昆山市在20187年12月24日發布通知《關于對吳淞江趙屯(石浦)等3個斷面所屬流域工業企業實施全面停產的緊急通知》。通知稱，為確保昆山市國省考斷面達到國家下達的2018年度考核要求，決定對吳淞江趙屯（石浦）等3個斷面所屬流域工業企業自2017年12月25日起至2018年1月10日期間實施全面停產，到期視水質情況，決定是否延期。

通知所附名單共有270家企業，作為電子制造重鎮，停產企業名單中包含多家PCB產業鏈廠商，因此停產對于中國電子制造業潛在影響非常大，此后又有消息稱，因沖擊力過大，昆山市政府已經緊急召開會議討論，決定暫緩實施全面停產行動。

雖然停工令暫緩，但政府對環境問題日益重視，先發展再治理或邊發展邊治理模式將不合時宜，環保成本也將成為中國電子制造企業今后所面臨的一大挑戰。

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報告摘要

中國PCB產業重心位于珠三角，長三角次之，部分產業向內陸遷移。2013年以前，珠三角地區、長三角地區和環渤海地區 PCB產值的比例分別為46.89%、38.56%及14.55%。2015年珠三角地區比例提高到67.5%，而長三角地區PCB企業產值占比約23%。由于成本、環保、政策、下游等因素，部分PCB產業向內陸轉移。

此次擬停產總體概況。我們統計此次停產涉及的PCB產業鏈企業有：FPC企業6家，RPCB企業48家；PCB加工企業1家；環氧樹脂企業3家，電子玻纖布企業3家。

本次擬停產事件對CCL整體銷售量影響很有限，對生益科技等是明顯利好。我們統計本次擬停產的PCB企業總產能略超2090萬平方米/年，總產值略超中國大陸總產值的6.7%，總量影響有限，其他地區PCB企業也可取而代之承接訂單，只要電子終端需求保持景氣，限產對CCL整體銷售影響有限。由于此次南亞57%的覆銅板產能在擬停產之列，因此對生益科技是重大利好。

此次停產將進一步加劇原材料價格的上漲，繼續提高集中度，優化CCL行業競爭格局。此次有三家環氧樹脂廠商、三家電子玻纖布廠商，以及南亞約35%的電解銅箔產能在擬停產之列，原材料緊缺態勢將因此加劇，從而繼續優化CCL競爭格局，提高龍頭市占率，生益科技三大原材料均主要來自進口，此次擬停產亦是利好。

優化PCB競爭結構，引導產業升級。本次事件代表PCB行業正加速進入一個拼環境友好度、拼生產效率的時代，各個地區的政府有可能也會跟隨，隨著環保力度加大，小企業生存環境會越來越差，行業集中度有望提高。同時，大企業也會在生產模式、產品上，尋求更多的無污染材料（比如無鹵板等），提高自動化機器人的使用比例來解決人工操作難以落實環保要求的問題。

短期利好昆山地區無工廠的PCB公司，長期利好高自動化生產廠商，內資龍頭尤其受益。短期內非昆山地區廠商的訂單會有提升，特別是欣興、嘉聯益、滬電股份、南亞電路板這些頂級外資廠商（昆山工廠）的停產，將直接利好景旺電子、弘信電子、東山精密、依頓電子、合力泰這些內資龍頭。華東尤其是江蘇地區是臺資廠赴大陸建廠的第一站，此次停產事件意味著這一地區也是環保風暴的第一站，我們預計南亞、欣興、嘉聯益等臺資廠將長期受到影響，內資PCB龍頭迎來趕超機會。

風險提示：環保停產規模不達預期

一、中國PCB產業分布及遷移

1. 當前地域分布

據中國印制電路行業協會統計，2013年以前，國內（不含中國***地區、中國香港）PCB 生產企業近1,500 家。主要分布在珠三角地區、長三角地區和環渤海地區，三個區域占國內PCB產值的比例分別為46.89%、38.56%及14.55%。

根據調查報告顯示，廣東PCB產業在2015年創PCB銷售收入估約1118.0億元(約合180億美元)。根據Prismark公司在2016年3月公布的2015年我國大陸PCB業銷售收入為267億美元的數據，可得到這樣的結果：2015年珠三角PCB企業所創的PCB銷售額，約占全國PCB銷售額的67.5%，而長三角地區PCB企業產值占比約23%。

與此前相比，珠三角地區有所上升，長三角地區有所下降。其中長三角地區（昆山、蘇州等）臺資廠較多，受到此次停產波及較大。

二.昆山停產事件影響

停產企業基本情況介紹

12月24日，江蘇省昆山市為了保證該市河流的國省考斷面的水質達到國家下達的年度考核要求，下達緊急通知，對吳淞江趙屯（石浦）等3個斷面所屬流域工業企業（約270家）自2017年12月25日起至2018年1月10日期間實施全面停產。到期視水質情況，決定是否延期。

據《經濟日報》（臺）消息，由于影響層面甚大，昆山市官方25日晚間緊急開會決定暫緩實施。

根據我們的詳細統計，此次停產涉及的PCB產業鏈企業（按主營業務，部分企業全產業鏈布局）有：FPC企業6家，RPCB企業48家；PCB加工企業1家；環氧樹脂企業3家，電子玻纖布企業3家。

昆山南亞

此前昆山南亞連續6年被列入該地區主要危險廢物產生企業前5位（上榜企業還包括滬士電子、金像電子），年產生固體廢物近5萬噸。

南亞電子材料為銅箔、CCL廠商，其銅箔月產能2000-3000噸/月，年產能2.4-3.6萬噸；CCL產能409萬平方米/月，年產能4910萬平方米。

南亞電解銅箔產能排名全球前二，根據母公司南亞塑料2016財年報告，其銅箔2016年總產能9萬噸/年，總產量8.1萬噸/年，此次停產占總產能約27%-40%；其CCL 2016年總產能8605萬平方米/年，總產量7603萬平方米/年，此次停產占總產能約57%。

南亞電路板為PCB廠商，主要生產高精密度電路板（包括柔性線路板）、矩陣式球墊表面粘裝元件（ＢＧＡ）及覆晶封裝板等。根據我們產業調研，南亞電路板擴建項目共分為三期，一期項目產能約100萬平方米/年，二期擴建項目年產129.6萬平方米，三期項目年產167萬平方米，第二期與第三期產能仍未完全擴出。

根據母公司南亞塑料2016財年報告，其PCB 2016年總產能282萬平方米/年，總產量168萬平方米/年；此次停產我們估計將影響公司約80%以上的電路板產能。

嘉聯益

生產基地位于昆山、蘇州、深圳。

昆山嘉聯益FPC產能60萬平方米，剛撓結合板產能25萬平方米，HDI產能15萬平方米。此次停產產能占公司總產能超過50%。

欣興電子

根據公司2016年財報，其PCB產能為696.96萬平米/年，產量為379.98萬平方米/年。此次被停產主要是其旗下兩家昆山工廠，欣興同泰和鼎鑫電子，公司在***新竹、桃園還有7家工廠，在蘇州、深圳、黃石還有三家工廠，在海外還有兩家工廠，因此停產對公司整體業務影響有限，但會減少華東地區的銷售收入。