加密資產交易所與傳統(tǒng)交易所不同之處，在于傳統(tǒng)交易所經歷了幾十年甚至上百年發(fā)展，其交易的產品形態(tài)和內容、技術和系統(tǒng)、產業(yè)整合能力、組織和治理模式都已基本成熟，相對固化，因而很多改進都只是細節(jié)上的優(yōu)化。然而，加密資產交易所是一種新的業(yè)務形態(tài)，整個產業(yè)還處于初步發(fā)展階段，現(xiàn)階段監(jiān)管的缺失在一定程度上為加密資產交易所的行業(yè)發(fā)展提供了相對寬松的環(huán)境。加密資產交易所已逐漸成為區(qū)塊鏈初期發(fā)展階段的超級流量入口。

在加密資產領域，火幣、幣安、OKex等幾個頭部交易所積累了大量用戶流量，掌控了大部分市場份額，壟斷了大部分利潤。經過近幾年的發(fā)展和市場競爭，同時還涌現(xiàn)了一批功能性交易所。加密資產價格飆升，既為加密資產交易所帶來了大量用戶，也使得大量風投資本涌入加密資產交易所賽道，大大刺激了加密資產交易所行業(yè)的發(fā)展，加密資產交易所如雨后春筍般涌現(xiàn)。但是，諸多交易所也因系統(tǒng)安全系數(shù)低、維系成本高、用戶流量小等因素，導致資金鏈斷裂無法維持日常運營等原因，被淘汰出局。

現(xiàn)在加密資產交易所賽道競爭激烈，加密資產交易所要想占領一席之地，就需要深刻了解市場需求，全方位考查加密資產交易所所處環(huán)境，梳理出加密資產交易所的競爭力構成要素，構建獨有的核心競爭力，不斷進行戰(zhàn)略調整，在業(yè)務形態(tài)、產品內容、技術架構、功能定位等方面超越其他交易所，才會擁有一定的競爭優(yōu)勢，在競爭中生存下來并逐步壯大。

在加密資產交易所快速演變過程中，其核心競爭力內容也不是一成不變的，必定隨著交易所的發(fā)展而不斷變化。目前對加密資產交易所核心競爭力的認識在業(yè)內并沒有達成共識，本文先分析影響交易所發(fā)展的外部因素，進而考查決定加密資產交易所外部因素發(fā)展的內在原因，由外到內、由表及里，最后再歸納總結加密資產交易所的核心競爭力。

項目產品與合約設計能力

1. 項目和產品

交易所最本質的資產是用戶，為用戶挖掘到優(yōu)質的、有價值的項目，為用戶提供交易服務，是交易所的基礎服務。項目是交易所最直觀可見的內容，優(yōu)質的項目是交易所對用戶的責任和義務，也是影響交易所發(fā)展以及核心競爭力的體現(xiàn)。站在交易所角度，優(yōu)質的項目能夠持續(xù)地帶來交易量、用戶、收益和價值。目前交易所項目質量參差不齊，項目上所過程不透明，企業(yè)或個人在發(fā)行白皮書之后即可融資，投資者難以判斷投資風險。另外由于缺乏對項目信息披露和項目進展的監(jiān)督和管理，存在項目融資過程中破產或跑路等可能性發(fā)生，投資者難以挽回財產損失。

加密資產領域投資者除對不同類型的項目有偏好之外，對不同的交易產品也會有不同的偏好。交易所提供的加密資產產品種類也決定了交易所的市場深度和廣度。交易所需要提供多樣化的可交易產品，以滿足交易者的多樣性需求。在目前的加密資產交易所中，除了部分只進行主流加密資產的交易外，大部分交易所作為加密資產流通及ico發(fā)行的中間人都提供了多樣的加密資產產品及交易對來滿足用戶對不同資產間靈活兌換的需求。

2. 合約設計能力

交易所能夠接納哪些項目，能夠提供哪些產品和服務，均受到其合約設計能力的制約。

傳統(tǒng)交易所的合約是由交易所依法按照特定的規(guī)則開發(fā)、設計并經國家監(jiān)管部門批準或認可上市的供投資者買賣的一種標準化契約。交易合約是交易所的最主要資源，開發(fā)和設計交易合約是交易所基本職能之一。

傳統(tǒng)交易所基于各自所處的不同的社會背景和制度約束，設計的合約制度往往會有一些差異，由此也帶來交易所服務面向和吸引項目能力上的差異。比如采用VIE架構的中國大陸企業(yè)，由于此前港交所對同股不同權公司的限制，導致這類公司只能放棄香港而轉向國外上市。如果這類公司要在A股上市，就必須先拆除VIE，再加上審核排隊，則需要耗費較長時間。

加密資產作為一個新生事物，還處于發(fā)展初期，其自身特點特色尚未得到全面呈現(xiàn)，其應用空間遠未釋放出來。現(xiàn)有加密資產交易所的合約設計，或是基于傳統(tǒng)的證券交易規(guī)則，或是基于傳統(tǒng)的期貨期權交易規(guī)則，或是在以上規(guī)則基礎上的改進，基本沒有結合加密資產自身的特點特色進行，更談不上通過合約設計，引領加密資產領域的發(fā)展。

加密資產具有未來發(fā)展方向和發(fā)展內容上的不確定性，因此，能夠前瞻性地預見到加密資產項目的新形態(tài)和新內容，并能夠結合這些特點特征進行針對性的合約設計的交易所，必將在下一步的加密資產項目爭取、加密資產交易產品服務提供上占據(jù)極大先機，進而引領整個行業(yè)發(fā)展。

3. 好的合約設計能吸引到優(yōu)質項目和流量

好的合約能夠吸引到優(yōu)質的項目和大量的交易用戶，為交易所帶來交易量，同時也帶來收益和價值。國內大部分優(yōu)質互聯(lián)網企業(yè)紛紛到美國納斯達克上市，就可以說明好的合約對優(yōu)質項目的吸引力。好的合約設計對外為交易所吸引優(yōu)質項目的同時，還可以對內拓展產品服務種類，加大交易所交易深度，為市場參與者提供多元的市場參與維度。

交易合約對項目具有兩面性。一方面，交易所通過合理的合約設計吸引優(yōu)質項目，為用戶提供交易服務并獲得收入；另一方面，交易所也通過合約實現(xiàn)對項目的選擇，通過對項目組織架構及運營方式的約束，保障投資者的利益。因此，在設計合約時，需要充分考慮市場環(huán)境、用戶需求，對項目和產品各項指標標準化，利用交易所合約設計上的優(yōu)勢，吸引優(yōu)質項目的加入，為用戶提供高階服務，擴大交易規(guī)模。