前言：之前有快公司和慢公司的概念，本文提出了快錢和慢錢的概念。快錢通過交易，通過流動(dòng)性快速賺取回報(bào)，而慢錢則通過長(zhǎng)期的價(jià)值創(chuàng)造獲得最終的收益。不管是快錢和慢錢，能做好的就是成功。不過，從長(zhǎng)期看，慢錢如果能跟一個(gè)時(shí)代的大項(xiàng)目結(jié)合在一起，比如向加密項(xiàng)目中為數(shù)不多的未來大項(xiàng)目投資，這能夠獲得最高的回報(bào)。當(dāng)然，這里的問題是，如何找到你愿意長(zhǎng)期持有，且真心認(rèn)可的項(xiàng)目。找到真正的大項(xiàng)目雖然很難，概率很低，但只要找到其中的一個(gè)，回報(bào)就是巨大的。大家都可以問問自己。

大約十多年前，Ann Miura-Ko和我跟耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金團(tuán)隊(duì)會(huì)見。當(dāng)天清晨，黑暗的天空普降大雨，然后斷電了。

Dave Swensen是耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金會(huì)傳奇的首席投資官，他很早就來了。當(dāng)Ann和我點(diǎn)燃蠟燭時(shí)，他以一種不起眼的方式走進(jìn)大廳，然后整個(gè)團(tuán)隊(duì)都準(zhǔn)時(shí)抵達(dá)。

在會(huì)上，Swensen問了一個(gè)讓人驚訝的問題：“其中的一些投資項(xiàng)目可能會(huì)上市，在IPO之后你會(huì)持有哪些？”

快錢與慢錢

從Dave Swensen于1985年成為耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金會(huì)的首席投資官以來，他們的捐贈(zèng)額已從13億美元增長(zhǎng)至240億美元。他與Dean Takahashi的長(zhǎng)期合作是一個(gè)非常成功的故事。Dave在兩本書中慷慨分享了他的想法：《先鋒投資組合管理》和《非常規(guī)的成功》。Dave和耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金會(huì)團(tuán)隊(duì)是我最喜歡的“慢錢”投資者之一。（藍(lán)狐筆記注：快錢是fast money，慢錢是slow money，指賺取回報(bào)速度。）

“快錢”投資者將市場(chǎng)視為投票機(jī)，是當(dāng)前時(shí)代的脈搏。他們?cè)噲D在短期內(nèi)進(jìn)行預(yù)測(cè)。他們相信自己比其他人更早了解到事情的實(shí)質(zhì)。當(dāng)人人都試圖抓住新信息并對(duì)它反應(yīng)過度時(shí)，他們會(huì)很快獲得回報(bào)。流動(dòng)性對(duì)快錢投資者至關(guān)重要，因?yàn)樗麄冃枰焖龠M(jìn)出股票或其他資產(chǎn)。

“慢錢”投資者將市場(chǎng)視為稱重機(jī)。他們?cè)噲D通過擁有偉大生意的一部分來賺錢，這些生意在很長(zhǎng)一段時(shí)間比大盤升值更快。流動(dòng)性對(duì)這些投資者來說不那么重要，因?yàn)樗麄兛赡軙?huì)持有數(shù)十年。（藍(lán)狐筆記注：擁有偉大生意的一部分，是指，例如擁有某個(gè)有前景加密項(xiàng)目的相當(dāng)數(shù)量的代幣。）

流動(dòng)性可能更像是“bug”而不是“功能”

Dave Swensen將“慢錢”投資更進(jìn)一步，表明有時(shí)候缺乏流動(dòng)性反而是個(gè)優(yōu)勢(shì)。

這種視角是非常規(guī)的。大多數(shù)人會(huì)為流動(dòng)性支付溢價(jià)。如果我擁有一個(gè)流動(dòng)性資產(chǎn)，可以隨時(shí)自由地買入或賣出，這是很有價(jià)值的。如果我擁有一個(gè)流動(dòng)性差的資產(chǎn)，例如私人科技創(chuàng)業(yè)公司的股份、房地產(chǎn)的一部分、私募股權(quán)公司的股份，在短期內(nèi)我就很少有機(jī)會(huì)可以變現(xiàn)。這導(dǎo)致，如果我不看好，可能很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都無法賣掉它。或者，如果我更加看好，我也無法輕易雙倍下注。誰會(huì)反對(duì)擁有更多自由度的資產(chǎn)呢？

Swensen的逆向洞察力是，任何人都可以購(gòu)買股票或其他有即時(shí)流動(dòng)性的資產(chǎn)，從而使得這些資產(chǎn)的市場(chǎng)更具競(jìng)爭(zhēng)力和效率。流動(dòng)性也會(huì)引發(fā)對(duì)交易的情緒誘惑，尤其是在不操作會(huì)更好的情況下。“慢錢”通過購(gòu)買和持有資產(chǎn)利用了市場(chǎng)的低效性，這些資產(chǎn)在當(dāng)前往往被低估且缺乏流動(dòng)性，但在遙遠(yuǎn)的未來將極具價(jià)值。由于耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金會(huì)在非常長(zhǎng)的時(shí)間范圍內(nèi)運(yùn)作，他們投資團(tuán)隊(duì)的耐心構(gòu)建了結(jié)構(gòu)性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

計(jì)劃持有資產(chǎn)的時(shí)間越長(zhǎng)，流動(dòng)性能提供的優(yōu)勢(shì)就越少。正確和耐心最重要。

快錢和慢錢的創(chuàng)始人

快錢和慢錢同樣也適用于創(chuàng)始人。（藍(lán)狐筆記注：也就是說，慢錢和快錢的投資方法論不僅適合投資人的不同風(fēng)格，也是適合不同的創(chuàng)始人風(fēng)格。）

在募資時(shí)，“快錢”公司創(chuàng)始人專注于以最好的價(jià)格融最多的錢，盡可能減少治理，協(xié)商出最具吸引力的股權(quán)行權(quán)計(jì)劃。他們也可能試圖利用市場(chǎng)時(shí)機(jī)把生意賣掉以獲得“快錢”。就加密貨幣的情況，他們僅僅通過白皮書，利用市場(chǎng)的即時(shí)流動(dòng)性來賺快錢。

“慢錢”公司的創(chuàng)始人認(rèn)為，長(zhǎng)期的偉大需要花費(fèi)數(shù)年甚至數(shù)十年的承諾，來構(gòu)建偉大的團(tuán)隊(duì)、文化、商業(yè)模式、合作伙伴生態(tài)以及日益增強(qiáng)的有競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河。這就是為什么你會(huì)觀察到“慢錢”項(xiàng)目的創(chuàng)始人尤其重視招聘、正確的行權(quán)計(jì)劃、跟長(zhǎng)期投資者合作、對(duì)籌集的資金和隨時(shí)間的估值進(jìn)行謹(jǐn)慎管理。他們希望創(chuàng)建一個(gè)能夠服務(wù)數(shù)億甚至數(shù)十億人的產(chǎn)品或服務(wù)，這些需要很多年。他們?yōu)殚L(zhǎng)期成功而不斷優(yōu)化。

然而，慢錢并不意味著緩慢的運(yùn)作。不管建立何種類型的初創(chuàng)企業(yè)，創(chuàng)始人都需要極其緊迫地行動(dòng)：關(guān)鍵是要在長(zhǎng)期偉大的服務(wù)中高速執(zhí)行。

快錢與釣魚的故事

我見過很多加密貨幣的“快錢”投資者，他們高拋低吸做得很好，經(jīng)常在幾個(gè)月或幾周內(nèi)，甚至幾天內(nèi)進(jìn)行操作。有些人則通過做空加密資產(chǎn)來獲利，被做空的加密資產(chǎn)往往還沒有發(fā)揮出其潛力或在高估的邊緣搖搖欲墜。很高興看到朋友們交易做得很好，也很高興聽到他們快速獲利。

也有很多快速致富的創(chuàng)始人故事。有些人利用了代幣的流動(dòng)性，缺乏行權(quán)計(jì)劃，以及泡沫化的加密貨幣投機(jī)環(huán)境。這些故事讓我想起在俄克拉荷馬州童年時(shí)代的“釣魚故事”。人們整個(gè)夏天都在炙熱的湖中釣魚。然而，你只聽過有關(guān)釣到最大魚的故事，隨著時(shí)間的推移，這些故事變得越來越夸張。對(duì)于“快錢”在交易中快速獲利或退出，你不會(huì)聽到那些賠錢和損失的故事。

快錢的好處

這是不是意味著我總是認(rèn)為“快錢”是不好的，而“慢錢”是好的，并不盡然。

數(shù)百年來，快錢和技術(shù)突破已經(jīng)具有共生關(guān)系。無論是19世紀(jì)的鐵路狂熱，20世紀(jì)20年代的無線電狂熱，抑或是20世紀(jì)90年代后期的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，快錢使得以非常低的資本成本來資助技術(shù)突破成為可能。

一方面，相對(duì)于大多數(shù)還未實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和市場(chǎng)吻合的初創(chuàng)公司，加密項(xiàng)目以極高的價(jià)格發(fā)行其代幣。但另一方面，這讓構(gòu)建者們能夠以極快的速度嘗試其新想法，而不用擔(dān)心資本進(jìn)入門檻。

我還從最好的加密對(duì)沖基金經(jīng)理那里學(xué)到了很多首要原則。很多人非常聰明且富有洞察力，尤其是討論到核心思想時(shí)，而不是討論那個(gè)代幣短期會(huì)升值時(shí)。重要的加密項(xiàng)目的創(chuàng)始人都應(yīng)該多聽取他們的意見。

思維的快與慢

如果你真的相信加密領(lǐng)域，你應(yīng)該問自己，哪個(gè)資產(chǎn)和社區(qū)在未來十年或以上的時(shí)間內(nèi)最重要。而且，哪些加密項(xiàng)目的推動(dòng)者們將會(huì)擁有比爾·蓋茨、拉里·佩奇或杰夫·貝佐斯這樣的持久力？

如果你不問這些問題，你可以成為“快錢”的投資者。然而，你應(yīng)該清楚你必須在短期內(nèi)比其他人知道的都要多。在這個(gè)不受監(jiān)管的市場(chǎng)，投機(jī)者們有很多武器。如果你不比其他人提前知道更多，你可能會(huì)成為最新狂熱的炮灰。雖然對(duì)未來的創(chuàng)新作出慈善捐款總是受歡迎的，但這無利可圖。（藍(lán)狐筆記注：作者在調(diào)侃“快錢”的投資者如果不能比其他人了解更多，更快，更深，很容易就成為被收割的對(duì)象，就像是為創(chuàng)新進(jìn)行慈善捐款。）

為長(zhǎng)期而建設(shè)

加密項(xiàng)目讓我想起一個(gè)高線馬戲表演。它就像是在同時(shí)運(yùn)營(yíng)從零到一的初創(chuàng)公司和上市公司。不確定性是巨大的。與傳統(tǒng)初創(chuàng)公司不同，代幣和社區(qū)vs股權(quán)和公司的商業(yè)模式大多是正在進(jìn)行中的工作。商業(yè)網(wǎng)絡(luò)會(huì)融合基于股權(quán)的實(shí)體和基于代幣的實(shí)體嗎？股票在過去創(chuàng)造過繁榮，而代幣會(huì)在未來創(chuàng)造出何種繁榮？從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，基于代幣的業(yè)務(wù)會(huì)蓬勃發(fā)展，抑或是只有比特幣一枝獨(dú)秀？

鑒于這種不確定性和波動(dòng)性，聰明的加密項(xiàng)目創(chuàng)始人應(yīng)該從快錢和慢錢的組合中尋求答案。快錢的投資者可以提供關(guān)于市場(chǎng)變化的洞察力、貨幣流速的機(jī)制、代幣的行權(quán)計(jì)劃以及其他直接的機(jī)會(huì)和威脅。慢錢的投資者可以幫助加密項(xiàng)目創(chuàng)始人致力于長(zhǎng)期的價(jià)值構(gòu)建，例如招聘、運(yùn)營(yíng)幫助、類別設(shè)計(jì)、進(jìn)入市場(chǎng)以及其他業(yè)務(wù)建設(shè)的問題。他們還可以保護(hù)創(chuàng)始人免受短期交易者的影響，讓創(chuàng)始人專注于創(chuàng)造有形價(jià)值和豐富性，而不是投機(jī)收益。

慢錢的必然性

想想今天世界上最富的五個(gè)人：

這就像是龜兔賽跑。快錢在一開始獲得更多的關(guān)注并上頭條，但耐心和正確產(chǎn)生最大的成果。記住我的話：慢錢的創(chuàng)始人、建設(shè)者以及投資者會(huì)是加密世界的最大贏家。有些人會(huì)說“時(shí)代不同了”，因?yàn)榧用芫W(wǎng)絡(luò)將不再由中心實(shí)體擁有，還因?yàn)樯鐓^(qū)方面，加密網(wǎng)絡(luò)如何構(gòu)建和管理也跟之前不同了。但是，當(dāng)塵埃落定，我敢打賭，那些專注于創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的人將會(huì)超越其他人。