美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）專員 Hester Peirce 并不是一位典型的政府官員。她是一位自由主義監(jiān)管者，對(duì)數(shù)字貨幣的友好態(tài)度使其贏得了 “加密媽媽” 的稱號(hào)。

但是 Peirce 也不是典型的加密愛(ài)好者。一個(gè)例子是她不喜歡 “生態(tài)系統(tǒng)” 這個(gè)詞——而這可能是區(qū)塊鏈?zhǔn)澜缰惺褂米疃嗟牧餍姓Z(yǔ)之一。Peirce 稱：

“我認(rèn)為人們?cè)诓恢雷约合胝f(shuō)什么的時(shí)候才會(huì)用這個(gè)詞。”

今年夏天早些時(shí)候，Peirce 訪問(wèn)了新加坡，此行目標(biāo)之一就是更多地了解那里的加密環(huán)境。當(dāng)被問(wèn)及 “新加坡與美國(guó)相比如何” 時(shí)，她說(shuō)：

“在新加坡，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的態(tài)度要開(kāi)放得多，他們往往試圖與社區(qū)中的人們打交道。”

這件事說(shuō)來(lái)話長(zhǎng)。加密技術(shù)的未來(lái)可能在亞洲，而不是美國(guó)。亞洲已經(jīng)是加密貨幣交易所、挖礦業(yè)以及散戶投資者的關(guān)鍵所在地。亞洲部分地區(qū)也具有監(jiān)管優(yōu)勢(shì)，加密貨幣人才和投資將流向監(jiān)管規(guī)則清晰且友好的國(guó)家。

如今，大部分活動(dòng)都在新加坡進(jìn)行。去年 8 月，新加坡的進(jìn)行的 ICO 數(shù)量超過(guò)了美國(guó)。新加坡社會(huì)科學(xué)大學(xué)（Singapore University of Social Sciences）研究員 Robert W. Greene 表示，在 2017 年至 2018 年進(jìn)行代幣銷售的智能合約平臺(tái)項(xiàng)目中，有超過(guò) 40% 都是在新加坡進(jìn)行的。Greene 說(shuō)，這很大程度上是由于新加坡接受了公開(kāi)數(shù)字代幣銷售，而其他司法管轄區(qū)則沒(méi)有提供這樣的環(huán)境。ICO 作為加密貨幣初創(chuàng)企業(yè)曾經(jīng)的一種流行融資方式，現(xiàn)在正在逃離美國(guó)。這一步棋，對(duì)于加密初創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)可能也是正確的。

“我從這里（新加坡）的人那里聽(tīng)到的是，他們正在逃離美國(guó)，這與我在美國(guó)時(shí)從項(xiàng)目方那里獲得的說(shuō)法一致。”P(pán)eirce 說(shuō)道。那些一度想把工作基地設(shè)在美國(guó)的人告訴她，他們目前“在其他地方工作，因?yàn)樵诒O(jiān)管變得更清晰之前，在美國(guó)開(kāi)展工作沒(méi)有任何意義。”

另一方面，新加坡 “正在以一種我們（美國(guó)）尚未做到的方式提供透明度。這樣一來(lái)，如果不是真正的證券發(fā)行，你就不必一直做一些證券發(fā)行的事情。” 有關(guān)新加坡對(duì)數(shù)字貨幣政策的信息可以在《支付服務(wù)法案》（Payment Services Act）和《數(shù)字代幣發(fā)行指南》（Guide to Digital Token Offerings）中找到。

“我們真正想要達(dá)到的是一個(gè) ICO 提供功能型代幣（utility token）或支付型代幣的世界。”P(pán)eirce 稱，

“我認(rèn)為，新加坡比我們更清楚地思考了這些問(wèn)題。如果你想達(dá)到這一點(diǎn)，我不確定你能否以我們一直以來(lái)采取的方式來(lái)應(yīng)用證券法框架。”

這里說(shuō)的不僅僅是新加坡。Peirce 注意到，亞洲其他國(guó)家的政府也正在從非常務(wù)實(shí)的角度來(lái)看待這一領(lǐng)域。他們把加密貨幣視為機(jī)遇，而不是威脅。重點(diǎn)不是監(jiān)管，而是：

“我們能實(shí)施這項(xiàng)技術(shù)嗎？”

美國(guó)曾發(fā)出了一個(gè)不那么友好的信息。美國(guó)總統(tǒng)唐納德 ·J· 特朗普（Donald J. Trump）在有關(guān)比特幣的第一條推文中表示，“我不是比特幣和其他加密貨幣的熱衷者，它們不是貨幣，它們的價(jià)值波動(dòng)很大，而且是憑空而來(lái)的。不受監(jiān)管的加密資產(chǎn)可以促進(jìn)非法行為，包括毒品交易和其他非法活動(dòng)。”

Peirce 對(duì)加密貨幣的友好態(tài)度也不一定代表 SEC。去年，SEC 主席 Jay Clayton 曾表示，他所見(jiàn)過(guò)的每一個(gè) ICO 都是一種證券。SEC 還否決了 Winklevoss 兄弟的比特幣 ETF 申請(qǐng)，Peirce 曾公開(kāi)反對(duì)這一決定。

SEC 對(duì)這只 ETF 的擔(dān)憂主要集中在比特幣作為一種投資的價(jià)值上。Peirce 認(rèn)為，應(yīng)該允許投資者自己做出判斷。

人們對(duì) ETF 有各種各樣的擔(dān)憂。“我認(rèn)為眼下托管是一個(gè)大問(wèn)題。”P(pán)eirce 說(shuō)，“這是托管、市場(chǎng)操縱，以及更普遍的價(jià)格問(wèn)題。”當(dāng)被問(wèn)及 “ETF 獲批（或者 Peirce 所說(shuō)的交易所交易產(chǎn)品（ETP）還有希望嗎？” 她坦言：

“我對(duì)此總是心懷希望的。”

至于 ICO，Peirce 表示，SEC 已經(jīng)采取了一系列執(zhí)法行動(dòng)，其中一些是基于欺詐行為。“我們的潛在執(zhí)法議程上條條框框眾多。我們的規(guī)則真的很復(fù)雜，人們的一些所作所為總是會(huì)與其產(chǎn)生沖突。所以必須思考：資源有限，我們要如何運(yùn)用？我們總是在自己所涉及的任何領(lǐng)域做出這些判斷。”

在被問(wèn)及 “SEC 將如何處理 Facebook 的新加密貨幣 Libra？” 時(shí)，Peirce 說(shuō)：

“我還沒(méi)有親自和 Facebook 談過(guò)。考慮到我們目前有的也就是一份簡(jiǎn)短的白皮書(shū)以及國(guó)會(huì)舉行的聽(tīng)證會(huì)，我認(rèn)為對(duì)于他們究竟在做什么，以及這可能會(huì)在什么地方影響到證券法，到時(shí)會(huì)產(chǎn)生很多問(wèn)題。現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)過(guò)早，但存在一些可能發(fā)布 Libra 的方法。”

“我不想失去這一代人才”

美國(guó)的問(wèn)題不在于加密管理過(guò)于嚴(yán)格，而在于不夠清晰。Peirce 說(shuō)：

“我認(rèn)為最主要的問(wèn)題是明確性，因?yàn)榇蠖鄶?shù)和我交談過(guò)的人都表示‘只要告訴我們監(jiān)管框架是什么，我們就會(huì)在其中工作’。”

一些監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在監(jiān)管加密貨幣，而一些法規(guī)因州而異，且還很難區(qū)分證券型代幣和功能型代幣。確定這一點(diǎn)的一種方法是通過(guò) Howey Test（豪威測(cè)試），但存在多種解讀方法。今年早些時(shí)候，SEC 發(fā)布了關(guān)于豪威測(cè)試的指導(dǎo)意見(jiàn)，Peirce 稱，該指導(dǎo)意見(jiàn)“可能引發(fā)更多的問(wèn)題和擔(dān)憂，而不是給出答案。”

Odaily 星球日?qǐng)?bào)注：Howey Test（豪威測(cè)試）是美國(guó)最高院在 1946 年的一個(gè)判決（SEC v. Howey）中使用的一種判斷特定交易是否構(gòu)成證券發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)。如果被認(rèn)定為證券，則需要遵守美國(guó) 1933 年證券法和 1934 年證券交易法的規(guī)定。

豪威測(cè)試需要考慮四個(gè)因素，但 SEC 的框架有 38 個(gè)考慮因素，其中許多還包含子因素。“我擔(dān)心，非律師以及不精通證券法及其相關(guān)知識(shí)的律師將不知道該如何解讀這份指南。”P(pán)eirce 表示。

加密初創(chuàng)公司可能無(wú)意中違反了美國(guó)的規(guī)則，誰(shuí)愿意冒這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)呢？"該行業(yè)的個(gè)人和公司必須遵守我們的證券法，否則可能成為執(zhí)法行動(dòng)的對(duì)象，" Peirce 稱，

“因此，作為規(guī)管機(jī)構(gòu)，我們有責(zé)任就公眾如何遵守法例，向其提供清晰的指引。但我們還沒(méi)有履行這一職責(zé)。”

如果美國(guó)在加密方面落后了，會(huì)有大的影響嗎？對(duì)此，Peirce 給出了自己的看法：

“我跟在這個(gè)領(lǐng)域工作的人接觸后發(fā)現(xiàn)，很多人都非常聰明勤奮且具備奉獻(xiàn)精神，我不想失去這整整一代人——我不想看到所有這樣以一種新方式思考問(wèn)題的人才流入另一個(gè)國(guó)家。”

“很高興看到創(chuàng)新真在遍及世界各地，但與此同時(shí)，有這樣一群非常聰明、工作非常努力的人在美國(guó)，我們的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)都從中受益。所以我不想把這些人都趕到海外去。”P(pán)eirce 表示。

她正在考慮的一個(gè)解決方案是，為銷售和發(fā)行某些代幣提供一種“安全港（safe harbor）”。“這基本上意味著，如果你在做 X、Y 和 Z，并向人們提供這類信息，我們不會(huì)讓你遵守所有的證券法，”P(pán)eirce 解釋說(shuō)。

政府監(jiān)管的局限性

從表面上看，Peirce 是一個(gè)矛盾的人物。她是一個(gè)自由主義的監(jiān)管者，但同時(shí)也是一名政府官員——盡管她支持一種旨在獨(dú)立于政府的貨幣。然而，Peirce 并不一定把這些看作是矛盾。她說(shuō)，她受到了經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Friedrich Hayek 的影響：“他非常欣賞這樣一個(gè)事實(shí)：社會(huì)是由個(gè)人組成的，每個(gè)人都有獨(dú)特的才能和知識(shí)。”加密貨幣可以幫助實(shí)現(xiàn)這些想法。或者正如 Peirce 所說(shuō)，“權(quán)力下放的理念確實(shí)抓住了一種觀點(diǎn)，即他們的知識(shí)是通過(guò)社會(huì)傳播的。”

另一個(gè)影響她的經(jīng)濟(jì)理論是公共選擇，以及“思考政府解決方案的局限性”。

“不管你是誰(shuí)，不管你的局限是什么，每個(gè)人都可以為社會(huì)做出貢獻(xiàn)。我很關(guān)注這樣一個(gè)社會(huì)：它能讓人們釋放內(nèi)心的潛能，過(guò)上充實(shí)的生活，同時(shí)也能為他人服務(wù)。這就是成為資本市場(chǎng)監(jiān)管者讓我興奮的地方。因?yàn)槲蚁胛铱梢猿蔀獒尫胚@種潛力的一部分力量。”

“監(jiān)管機(jī)構(gòu)通常不以這種方式運(yùn)作。”P(pán)eirce 也承認(rèn)這一點(diǎn)。但是當(dāng)有人說(shuō)她的判斷比別人的好時(shí)，她就會(huì)回應(yīng)道，“我不太確定，因?yàn)槟莻€(gè)人了解我所不知道的事情。”

一些人會(huì)說(shuō)，比特幣不受任何央行控制，會(huì)危害政府。但是 Peirce 認(rèn)為像比特幣這樣的加密貨幣是為了尋找新的解決方案。

她說(shuō)：“這種權(quán)力下放的做法是，當(dāng)人們看到了社會(huì)上的一個(gè)問(wèn)題，就會(huì)想到有一個(gè)解決方案。比特幣白皮書(shū)緊隨金融危機(jī)發(fā)布的，人們就會(huì)想：我們看到了明顯存在的問(wèn)題，那么有沒(méi)有辦法更好地解決這些問(wèn)題？”

“我認(rèn)為，當(dāng)人們?cè)谏鐣?huì)上聚在一起討論并思索解決問(wèn)題最有效的方法是什么時(shí)，這是一件很美好的事情。這也許是政府，也許不是。”她說(shuō)道。

“所以我不覺(jué)得受到威脅，我認(rèn)為這是監(jiān)管機(jī)構(gòu)要意識(shí)到的一件重要事情。我們有自己的定位，但不一定要代表一切。”

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