加密貨幣起源于郵件列表中的技術討論，而后發展成了小型運動，吸引了大量投機者，之后就分裂成了無數無意義的模仿品。我們相信它注定會重新凝聚在一起，并參與全球舞臺上的權力爭奪戰。我們能預見無數干擾、災難，同時卻也能看到它的繁榮前景，原因如下。

· 世界上有許多破產的貨幣——腐敗的政府無力保持這些貨幣的穩定價值。

· 中心化的、由美元支持的加密貨幣是解決這一問題的絕佳方案。它能為高通脹國家人民提供另一種選擇，盡管我們擔心這并非長久之計。

· 未來的主導數字貨幣將是一種去中心化的、獨立于美元的穩定幣。而它必將改變世界上許多國家的經濟狀況。

現有貨幣的核心問題

許多現有貨幣運作良好，主流法幣的購買力如此可靠的確是一壯舉。大多數發達國家的居民幾乎不需要考慮通貨膨脹或通貨緊縮。

但同時也有一些貨幣管理不善。歷史上有過更多混亂和腐敗的國家的貨幣，往往更容易貶值：

直接測量的數值往往比官方估計的高出數倍。以委內瑞拉為例，直接測量的比率實際上更低，但總體而言仍處于失控狀態。

為什么會這樣？

對免費資金的渴望是其最原始的驅動力。誰不想要免費的錢？免費的錢意味著你可以讓人們免費為你做事——你只要把錢交給他們，他們就會給你東西或為你做事情。

現代硬幣的邊緣往往有突起，原因在于，人們過去常常把硬幣邊緣剪掉后，把它們熔掉來制作更多的硬幣——這被稱為“剪硬幣”。

而現代鈔票上之所以有特殊的圓點圖案，是為了便于驗鈔機識別，從而防止人們復印假鈔［4］。這些圓點圖案之間非常相似，它被稱為“圓點防偽技術”。

現代技術能夠減少人們偽造貨幣的情況，但是那些最初控制貨幣供應的人呢？他們不是想印多少就印多少嗎？

事實就是，他們的確可以。高度通脹通常就來自于這種權力的濫用。盡管我們討厭官僚主義這個詞，但發達國家強大的官僚主義的確對避免這種過度印刷導致的貨幣貶值的腐敗有所幫助。而同時世界上某些權力較弱的地方組織卻無法避免這一情況。

這就是核心問題所在。我們可以阻止公民偽造貨幣，但我們無法阻止腐敗政府做本質上同樣的事情。這導致了這些國家的貨幣貶值，這些國家中的人們生活非常糟糕——幾年前掙來的錢如今一文不值，他們永遠在從零開始。

當然金錢還有許多其他的問題，有大有小。但我們認為，偽造貨幣的問題是其中極其特殊、極其根本的一種。

數字貨幣的故事

諷刺的是，到目前為止，大多數數字貨幣都有與剪硬幣、復印假鈔和不負責任的中央銀行相同的動機——賺免費的錢。數字貨幣讓人們相信它是錢，它也確實是。但是，盡管比特幣發行時承諾只會創造2100萬枚比特幣，民間和競爭對手卻已經創造了不計其數的“比特幣”［5］。當我們用更多的去中心化代幣來承擔其總價值，每一個代幣的價值就越低，最終結局就會和其他失敗的法幣一樣。

所以大多數代幣都被認為是假的，而且被認為會在某個時候突然一文不值。因此沒有人會想用比特幣來繼承家產。但我們認為，把數字貨幣作為價值儲藏手段的想法最終將會成為人們的共識，到那時數字貨幣的數量將無關緊要，就像世界上所有的壟斷貨幣都不會對美元構成威脅一樣。

然而即便有一天這種想法實現了，數字貨幣競爭被最小化，我們認為真正的比特幣也不太可能取代上述的失敗的法定貨幣。為什么呢？因為比特幣的貨幣政策更像是一種硬性條例——固定的供應將導致短期價值的波動，就像黃金。往往都是管理貨幣相當高明的組織機構有時會濫用權力鑄造或銷毀貨幣。沒有中央銀行或貨幣發行局的控制，數字貨幣不可能維持穩定的購買力。

這種波動性讓數字貨幣變得很有趣，卻也很危險。它本質上是一種新的賭博形式，吸引那些想要快速致富的人。

這真的是件壞事嗎？嗯…是的。金字塔和龐氏騙局的陣營中已經正式加入了第三種分布式的騙局，官方恰如其分地稱其為中本聰騙局［6］。中本聰騙局中，大量的投資資金易手，但是很少或根本沒有創建價值，導致最后輸贏之間的兩極分化非常嚴重，沒有中心機構能對此負責。因而我們目前致力于去中心化管理的主要交易活動看起來似乎是一種欺詐和賭博的奇怪組合。要命的是，整個系統就像是被一個機器人驅動起來的，然后栽在了Mt.Gox門頭溝事件上，而且還是這些交易自己造成的。

奇怪的是，撇開所有壞處，反復出現的數字貨幣泡沫或許反而是數字貨幣進入世界舞臺的理想方式。為什么？因為他們絕對沒有威脅。任何經濟學家或銀行家都知道，比特幣不可能成為真正的貨幣，所以我們從不真正擔心。雖然數字貨幣讓我們更難保護投資者或防止洗錢，但它們從來沒有真正威脅到貨幣政策，所以數字貨幣才被允許發行。如果你在七年前問Reserve的創始人，比特幣在今天會有多受歡迎，我們會說，通貨緊縮的貨幣沒有意義，它是一個雖然建立在簡潔的技術理念之上，卻注定要失敗的貨幣實驗。

這意味著我們在數字貨幣的技術發展上的投入已經相當高了——每一次對“把數字貨幣作為貨幣”的呼吁，都意味著背后人們的成百上千次的努力——我們仍然堅信，對社會而言，創造數字貨幣是相當可以接受的事情。不過要是中本聰之前采取了完全不同的貨幣政策，我們可能會在它市值達到數十億美元之前就把這些想法否決了。

在過去四年左右的時間里，一些行業創新者開始討論并嘗試將一些簡單的貨幣政策形式——某些現有貨幣——引入數字領域。BitShares、Tether、NuBitz和MakerDAO都參與了這個嘗試，并取得了不同程度的成功。Robert Sams和Vitalik Buterin還發表了一些頗有影響力的文章，引發了許多思考［8］［9］。

在過去的一年里，錨定法幣的數字貨幣數量出現了巨大增長，這類數字貨幣被簡單地稱為“穩定幣”。這種繁榮從何而來？為什么是在現在出現這種現象？我們認為以下因素或許可作解釋：

? 2017年數字貨幣市場的崛起，促使數百名企業家開始思考通證可能會為金融系統帶來什么。只有少數人認識到比特幣不可能永遠穩定，他們就開始著手創造一些能夠穩定的東西。

? 人們可以通過投資，可以在尚未升值的數字貨幣項目上獲取收益，但這樣的意識尚未得到普及。人們常常不好意思開口詢問，為什么美聯儲里那些異想天開的投資者會買一種不會升值的通證。就像PayPal的投資者不只是把錢投在PayPal上，還買了PayPal的股票一樣，對穩定幣的投資通常只是對一些二級通證的投資，從而從收益分配中獲利。

? 在出售給Bitfinex之前，Tether原本是一種消費交換手段，Tether的意外應用場景使它被重新定位為數字貨幣中的必備交易對。一旦見證了這樣一種價值十億美元的穩定幣，這么一個實踐案例很容易讓人覺得其他的假設也有很大可能在未來實現。

? Oracle數據庫問題的“解決”——以可信的方式從真實世界獲取信息，并傳送到區塊鏈上的挑戰。我們之所以將“解決”打引號，是因為這個問題仍然具有挑戰性。但重要的是，不管這些方案是否真的能夠解決問題，但其中有一些已經被業界認為足夠解決問題了。

? 投資者最初對穩定幣項目的投資。安德森?霍洛維茨基金等公司投資這一領域的新聞登上頭條后，人們開始關注這一領域。

盡管有百余個穩定幣項目提出了各不相同的穩定幣的方法，但穩定幣的時代是否到來還是取決于一種與Tether并無太大不同的數字貨幣——它們被稱為“法幣代幣”。法幣代幣由一個中央發行人的銀行賬戶中的美元提供擔保，并且他愿意花少量的費用來兌換這些通證。所以就目前而言，我們似乎已經解決了如何保持通證穩定的問題。盡管Tether受到了一些批評，但是新出現的法幣代幣受到了較大的歡迎，并且正在逐漸取代它的地位。

這就引出了一個有趣的問題：既然它們解決了Tether沒有解決的問題，為什么Tether不炮制他們的解決方案以維持自己的主導地位？盡管中心化有種種壞處，一個優勢無法否認：可以人為地對產品上進行迭代。那么，為什么Tether不建立一些銀行關系或法律結構，或者讓競爭對手對自己進行審計，使用戶相信資金安全呢？

?接下來會發生什么？

到最后，如今的中心化的法幣代幣會更像另一版本的PayPal，只需要通過KYC進行現金的進出，但允許客戶在系統中匿名收發資產。雖然我們繼續允許這類業務在合法范疇，因為它們是目前最好的穩定幣——但我們不認為這種模式能夠經住時間的考驗。不管是否真的有利于社會，政府正試圖進行越來越頻繁的監控。而且一旦他們這樣做了，他們可能會強制增強對這些數字火幣的監控，甚至完全禁止發幣行為。

那么在這種情況下，哪種穩定幣會勝出呢？一些人認為，完全去中心化、算法化的貨幣是正確的方向。但如果系統中沒有某種獨立的抵押品，我們對“其任何設計都是以經濟利益為先”的這一觀點表示懷疑。我們非常擔心這些設計會導致災難性的失敗。這就是為什么我們認為，一種抵押代幣最終將成為占主導地位的全球數字貨幣。這種抵押代幣在資產類別上可以進行適當的多樣化，并使它分布在全球各地，由精心設計的鏈上管理程序操作。我們認為，實現這種去中心化數字貨幣的最可靠的途徑是將其作為一個集中式法幣代幣發布，然后收集必要的使用數據，并使用這些數據構造一個完全去中心化的模型。關于采用這種方法的原因，你可以參看我們的白皮書。

無論如何，穩定幣將會被保留下來，并且，我們將會見證全球范圍內首次大規模的數字現金實驗。因為數字貨幣是很難受限制的（你可以在任何地方、任何時候發送給任何人，只要你有網絡，沒有人能夠阻止你）并且不可扣押的（只要你記住密鑰，你就能保護你的數字現金，沒有銀行或政府可以拿走），所以這將是一個非常龐大的交易。

產權是建立所有權的基礎——你是否能保留屬于你的東西。擁有更強產權的國家往往會取得更大的經濟成功［10］。在大多數發達國家，如果你合法地積累財富，你可以相對自信地說，政府不會從你這里攫取財富——除了他們要求的稅收以外。但全球其他地區的情況并非如此。

數字化儲蓄為保障所有國家的人民財產權提供了另一種途徑。如果一個人生活在一個產權意識較弱的國家，并把財富投資在穩定幣上，那么要攫取他們的財富就會變得困難得多，盡管并非完全不可能。

貨幣管理不善的國家往往會阻止本國人采用其他貨幣，這樣他們才能保持發行免費貨幣的能力，盡管為維持壟斷會損害其公民的財產利益。一種不可受限的數字貨幣會讓國家更難控制公民的資產，因此我們預計，在本頁面頂部列出的國家中，將首次出現真正的貨幣競爭。

這基本上相當于把發達國家的貨幣穩定輸出給最混亂的貨幣區域。失敗的法定貨幣將受到虛擬貨幣的嚴重挑戰，它們要么被淘汰，要么對自身進行改善以在競爭中勝出。

那么對于個人和企業，未來會是什么樣子的呢？

人們將能夠在手機上擁有一個穩定的儲蓄“賬戶”。數以百萬計的人將樂于放棄銀行業務，還有數百萬人將完全擺脫傳統銀行業的控制。

企業也將能夠在一天中的任何時間幾乎立即且免費地向國際供應商付款。企業還將以貶值風險小得多的貨幣來存儲國債，這將增加他們對國際投資者的吸引力。

那么地方政府會允許嗎？

這個新世界為各國政府提供了機會：促進海外投資、財產從現金到匿名數字交易的進步，和依靠公民持有外幣的稅收來鞏固本國貨幣等。這樣一個更方便采集數據的數字化金融系統，政府也可受益。

Reserve團隊正積極與多個國家組成的國際聯盟合作，以確定最佳的未來選擇。這些國家中的一些存在著匯率問題，所以如果您是從事這些研究的政府機構成員，請積極聯系我們。

總之，對于世界上經濟最不穩定的地區來說，這將是經濟形勢的一個巨大變化。但數字貨幣對發達國家的影響并不像對經濟不穩定國家的影響一樣大。金融行業已經發展得如此發達，只要主流法定貨幣繼續保持其價值，沒有投資吸引力的數字貨幣將很難與之競爭。

更宏大的藍圖

彭博社最近報道：Ray·Dalio最近預測，美元注定不會繼續作為世界儲備貨幣。

貝萊德（BlackRock Inc.）的芬克（Larry·Fink）等人也表達了同樣的擔憂，因為美國不斷增長的預算赤字可能最終會惹惱海外的重要買家。Dalio（2018年9月）對彭博社（Bloomberg）表示，“對美元而言，貶值30%是很容易發生的”，因為美聯儲除了將國債貨幣化之外別無選擇。

Dalio在電視直播中重復了這些問題和結論。他說：”美元的作用將會減弱，以美元計價的債務返利將受到影響。之后，我認為你將看到其他貨幣出現。“不過他拒絕透露是哪些貨幣，并稱這是“一個太大的話題，無法深入探討”。

據彭博社（Bloomberg News）上周報道，全球最大的、擁有約1，600億美元的資產的對沖基金橋水基金（Bridgewater），一直以來通過兩家最大的以黃金為擔保的交易所交易基金（etf），使得該基金會始終保持著對黃金的穩定持有。Dalio曾表示，投資者應考慮將5%至10%的資產投資于黃金，以對沖政治風險。

這就是為什么Reserve的目的是擺脫與美元的掛鉤。從長遠來看，數字貨幣能產生的最佳成果不僅是擴展現有的穩定資產類別，還包括它可能會創建一些在短期內同樣穩定，在長遠未來中更加穩定的新產品。

未來之旅

Reserve的第一個版本已經在Ropsten測試網上運行了一段時間，但是要負責任地發布一個如此重要的軟件，在將控制權交付給通證持有者之前，進行一系列迭代測試是非常重要的。

總而言之，網絡不僅是技術的問題，更是人的問題。Reserve最初是從一個想法與一個人開始的，之所以后來發展成一個如此巨大的團隊，完全得益于投資者和不斷壯大的社群的支持。盡管現在還只是開始，但我們相信這段旅程將非常激動人心。

Reserve是一種全球化的穩定貨幣 （穩定幣）， 也是適合高通脹國家個人和企業的一種數字支付系統。

保護資產

Reserve使高通脹國家中的個人和企業可以通過將劣幣轉換為電子貨幣來保護他們的資產。

跨境匯款

Reserve使跨境匯款更加高效。個人可以直接跨境把錢寄回家， 企業也有了可以支付給供應商的穩定貨幣。

輕松支付

Reserve使企業能采用穩定的電子貨幣取代高通脹的貨幣， 更輕松地交付給國際供應商。

Reserve協議

Reserve協議的最初版本將包含一種總體而言中心化的與法幣錨定的數字貨幣，隨著時間的推移，每個協議組成部分將逐漸轉移到鏈上，并逐漸離開創始團隊的控制，最終變得完全去中心化。按照計劃，Reserve網絡包含有三個階段：

1. 中心化階段 - Reserve代幣由美元擔保，由信托公司持有。

2. 去中心化階段 - Reserve代幣以去中心化的方式存在，由不斷變化的一攬子資產擔保，但相對于美元而言價值仍然穩定。

3. 獨立階段 - Reserve代幣不再與美元掛鉤，以穩定其實際購買力，而不考慮美元價值的波動。

在本概述中，我們將描述第2階段，即去中心化階段，其中Reserve代幣以去中心化的方式由不斷變化的一攬子資產擔保，但相對于美元價值仍然穩定。

Reserve協議可以部署在任何智能合約平臺之上，或在其自己的鏈上。最初我們在以太坊網絡上進行開發，但最終我們期望能夠實現Reserve代幣與其他主流智能合約平臺間的雙向協同能力。

Reserve代幣的最初目標價值為1.00美元，但設計的長期目標是與美元脫鉤。

代幣

保留協議與三種代幣有關：

1. Reserve代幣 - 一種穩定的數字貨幣，可以按我們使用美元和其他穩定的法定貨幣的方式持有和支出。

2. Reserve 權益代幣 - 用于促進Reserve代幣穩定性的數字貨幣。

3. 抵押代幣 - Reserve智能合約持有的其他資產，以穩定Reserve代幣的價值，類似于過去美國政府用黃金穩定美元。該協議旨在持有至少價值為所有Reserve代幣價值100％的抵押代幣。許多抵押代幣將是將現實中的債券、財產和商品等通證化。隨著更多類別的資產被通證化，投資組合將開始相對簡單和多樣化。

Reserve代幣如何保持穩定

如果Reserve通證的需求下降，二級市場的相應價格就會下降，這會導致什么結果？

假設Reserve通證的贖回價格是1美元，如果公開市場上的Reserve通證價格是0.98美元，套利者將由此受到激勵，將其全部買下，然后用Reserve智能合約贖回，換取價值1美元的抵押通證。他們會一直在公開的市場上購買Reserve通證直到不能從中盈利，也就是當市場價格與1美元的贖回價格相等時。

當需求上升時，相同的情況會反向運行。如果Reserve通證在公開市場上的價格是1.02美元，投機者將樂于購買這種新興的價值1.00美元Reserve通證的抵押品或是Reserve Rights 通證（RSR）—（只有存在超額礦池時后者才可能發生），并立即在公開市場上出售，直到無利可圖，也就是當市場價格與1美元的購買價格相等時。

Reserve協議如何資本化

Reserve協議持有支持Reserve幣的抵押通證。當新的Reserve代幣開始在市場上出售時，市場參與者用于購買新Reserve代幣的資產即被作為抵押資產持有。這一過程也使Reserve代幣即使在供應增加的情況下，也能保持1：1的抵押比例。

有時Reserve協議可能將抵押比率定為大于1：1。在這種情況下，想要增加Reserve代幣的供應需要額外的資本以維持目標抵押比率。為此Reserve協議會制造出售Reserve 權益代幣，以換取額外的抵押通證。最終這些超額抵押不會浪費 —— 當目標抵押比率達到1：1時，這些超額抵押將直接返還給Reserve Rights代幣的持有者。

原則

現階段，世界上許多貨幣體系都存在嚴重缺乏透明度和信任度的問題。數以億計的人們生活在沒有穩定的貨幣的國家，這導致了嚴重的財富損失。這種無法有效保護自身財產儲蓄的情況為人們對未來的規劃與對自我的完善造成了阻礙。世界需要一種穩定的、全球流通的數字貨幣，使得人們能夠真正自主掌控自己的資產。

其結果是：穩定的貨幣有機會從本質上改變世界范圍內的交易方式，但肩負的重大責任也隨之而來。

一方面，穩定的貨幣擁有為數百萬人帶來金融穩定與繁榮的潛力，而這種潛力是極其可觀的。但另一方面，一旦這些數字貨幣穩定性失效，數百萬人將會失去存款。

在Reserve，我們的團隊必須謹慎對待所肩負的責任。在我們所做的每一件事中我們在除了考慮Reserve網絡不同屬性的盈利能力之外，也要致力于考慮每種屬性的選擇將在全球范圍內產生的廣泛影響。

1. 當投資者直接權衡短期回報時，他們會優先考慮穩定性。

一些穩定幣項目從一開始就支付投資者大額資金，但如果這些資金如果被抽離將會導致穩定性的下降，Reserve不采取這種做法。

Reserve協議實現了穩定性、去中心化和可擴展性的三者兼得，同時也支持進程中任意的增加或減少需求。從長遠來看，這種保守的做法是為了更好的服務于投資者，因為只有保持貨幣的穩定性，才能更好的應對整個市場。

2. 與行業分享關于如何提升穩定性的知識，即使這種分享會帶來競爭。

我們一直在考慮是否應該向加密貨幣領域分享關于我們是如何建立起一個強大穩定體系的知識，因為曾經擁有盡可能保持技術私有以保持競爭優勢的想法。

但通過我們的總結，如果因為這種想法而放棄分享知識將會導致較高的風險。通過取代世界中很多瀕臨崩潰、持續通脹的法定貨幣，是向全球其他地區輸出發達國家經濟穩定的關鍵的一步。純粹為了自己的利益，而保持技術私有，對這一目標的實現是十分不利的。

為了在全球范圍內實現經濟繁榮的使命，最好的解決方案是讓其他穩定幣可以基于我們的技術進行技術，進而降低其他違規事件以及引發經濟災難的可能性。同時，這也有助于我們自身網絡價值的增加，從而回報投資者。當然我們仍然通過對在應用落地方面的策略保密來保持優勢，因為對如何服務全球市場缺乏洞察力的項目沒有同樣的潛在負面影響。

3. 自我治理

在許多情況下，加密貨幣市場的相應法律并不完善。人們容易采取一些看似合法但實際并不合法的活動。因此，即使沒有法律阻止人們的自私行為，我們也必須致力于思考正確的運作方式，并采取相應的行動。Reserve致力于幫助全球范圍內盡可能多的人實現經濟繁榮，同時實現自我治理。

此外，Reserve網絡在某種意義上是一種新型的政府。我們正在補充加強——在某些情況下完全取代——貨幣的政府功能。而控制網絡的個體則不會是政府機構。因此，就像任何負責任的政府一樣，我們致力于不斷思考、監測和優化我們的行動所帶來的影響，以便最好的為我們的客戶服務。