綜合自第一財經 新浪財經

在非洲手機市場占有率高達48.71%的傳音控股，近日在其上市的關鍵節點遭到華為起訴。

傳音控股（688036）10月7日晚間公告，公司9月29日收到深圳中院送達訴狀，華為公司起訴公司及子公司等侵犯其“珍珠極光Pearl主題壁紙”美術作品的著作權所有權人，目前該案件已立案暫未開庭審理，侵權賠償主張為2000萬元。

過去，華為告一家手機公司侵犯其專利權是比較正常的事情，因為華為手里掌握了大量標準專利，國內不少手機廠家在這方面都有所欠缺。但此次以一張壁紙起訴的事宜目前還較為罕見，特別是傳音控股今年9月30日才剛剛上市。

此前，9月28日，有媒體報道稱傳音控股因著作權權屬、侵權糾紛被華為起訴，而且深圳中級人民法院已經立案。9月29日下午，傳音控股有關人士向南都記者表示，“那（被華為起訴）只是網上流傳的東西，我們還沒有收到法院的起訴狀”。這名人士告訴南都記者，在收到正式法律文書后，“如果達到一定的金額，我們會進行公告”。

此后，在9月30日，傳音控股如期上市。

據傳音控股公告顯示，早在9月29日，公司已收到深圳中院送達的起訴狀。

根據傳音控股披露，華為起訴的緣由是，傳音控股等將其擁有的“珍珠極光Pearl主題壁紙”美術作品僅簡單調整色彩純度后，持續用在HiOS4.1和HiOS5.0系統預置壁紙中，并在發布會、網頁展示、廣告等宣傳中使用，侵犯了華為的署名權、修改權等人身權利。

本次訴訟案由為著作權權屬、侵權糾紛。根據起訴狀，傳音控股生產、銷售的搭載HiOS4.1和HiOS5.0系統的，包括但不限于型號為TecnoCamon11（CF7）、TecnoCamon11Pro（CF8）、TecnoPop2S（RA8）、TecnoCamoni2（ID5a）、TecnoCamoni2x（ID5b）、TecnoCamoniAir2+（ID3k）等手機產品及部分手機產品包裝涉嫌使用侵權圖片，若敗訴，傳音控股將無法使用侵權圖片，并按照法院判決進行賠償。

傳音控股稱，本次訴訟標的金額為2000萬元，訴訟標的金額占公司截至2019年6月30日經審計的資產總額比例為0.1889%，占同期營業收入比例為0.1904%，若經法院判決認定本公司構成侵權，公司將采取使用其他圖片替代涉嫌侵權圖片作為預置壁紙，圖片替換后預計不會影響公司上述型號手機產品的正常銷售，因本次訴訟標的金額占公司資產總額、營業收入比例較小，且公司可采取有效措施消除影響，公司認為，上述訴訟案件不會對公司未來生產經營構成重大不利影響。

傳音控股保薦人中信證券認為，傳音控股已按照有關規定，及時對本次訴訟進展情況進行了披露，信息披露真實、準確、完整。根據傳音控股于9月29日收到起訴狀，訴訟標的金額為2000萬元，訴訟標的金額占公司資產總額、營業收入比例較小，且公司可采取有效措施消除影響，本次訴訟不會對公司持續經營和核心競爭力造成重大不利影響。

傳音股價暴跌

10月8日，剛剛登陸科創板的傳音控股發布公告，確認了華為對其的侵權訴訟。雖然傳音強調本次訴訟標的金額占公司資產總額、營業收入比例較小，但當日股價還是以大跌超13%收盤，市值縮水超60億元。

實際上，華為的侵權訴訟再一次引發了外界對傳音控股在技術研發和專利儲備上的擔憂。

傳音歷年研發費用及在營收中占比招股書顯示，傳音2016年、2017年、2018年和2019年上半年研發費用分別為3.85億元、5.98億元、7.12億元和3.49億元，在營業收入中占比為3%左右。而上交所資料顯示，已公布今年半年報的28家科創板公司，研發費用在營業收入中占比的算術平均值為13%。

在專利方面，傳音核心技術形成專利共計630項，正在申請且受理的境內和境外專利合計項1655件，其中受理的發明專利1064件。這個專利數量與動輒以萬計的華米OV差距巨大。以OPPO為例，截至2019年9月，OPPO全球專利申請量超過38000件，授權數量超過12000件。

近兩年，隨著市場競爭越來越激烈，國產廠商們都加大了在研發上的投入，以加強創新、提升產品競爭力。OPPO稱今年將有100億元用于研發；雷軍也宣稱明年小米研發投入將超100億元，小米甚至投入5億元研發出一款環繞屏概念機。

傳音也在招股書中坦誠，手機行業的競爭日益激烈，為了及時滿足不斷變化的市場需求，企業需掌握相應的產品技術。加大企業的研發投入，加強企業的持續創新能力，做到“生產一代、儲存一代、開發一代”的動態良性趨勢。

在傳音披露的募資用途中，有上海手機研發中心和深圳手機及家電研發中心兩個建設項目，分別將投資2.05億元和2.24億元。

非洲大本營面臨華為、小米競爭

傳音從非洲起家，手機出貨量中以非洲市場為主，主營業務收入也主要來自非洲市場。2016年、2017年、2018年和2019年上半年非洲市場主營業務收入占比分別為88.62%、76.86%、77.30%和80.37%。

非洲手機市場排名傳音在招股書中稱，2018年公司手機出貨量（功能機+智能機）1.24億部，根據IDC統計全球市場占有率達7.04%，在全球手機品牌廠商中排名第四；非洲市場占有率高達48.71%，排名第一。這也是傳音被稱為“非洲之王”的原因。

傳音在非洲市場的成功是有先發優勢的。傳音控股的前身成立于2006年，2008年便決定全面聚焦非洲，當時正值10億人口的非洲迎來手機普及。

在品牌方面，傳音采取了多品牌戰略，通過中高端品牌TECNO、大眾品牌itel和時尚科技品牌Infinix三個手機品牌覆蓋不同的人群；同時采取了類似OV早期的廣告轟炸和明星代言的策略。招股書顯示，2016年、2017年、2018年和2019年上半年傳音宣傳推廣費分別為3.2億元、6.77億元、7.06億元和4.01億元，有的年份甚至超過了研發費用。

更讓傳音官方和高管津津樂道的本地化的研發體系。傳音在招股書中稱，針對非洲消費者的市場需求，傳音研制了黑人膚色攝像技術、夜間拍照捕捉技術和暗處人臉識別解鎖功能等個性化應用技術；針對非洲國家局部地區經常停電、早晚溫差大、使用者手部汗液多等問題，傳音針對性地研制了低成本高壓快充技術、超長待機、 環境溫度檢測的電流控制技術和防汗液USB端口等；針對非洲消費者的娛樂方式，研制了適合非洲音樂的低音設計和喇叭設計。

不過，小米集團副總裁、Redmi品牌總經理盧偉冰曾在接受新浪科技采訪時對此并不認同。他認為，全球智能手機用戶的使用習慣本質上沒有根本上的差異，就如蘋果很少單獨為某一個國家做iPhone產品。

“傳音的策略也是售價便宜，但要看背后靠的是什么。是把成本降下來？還是通過高效率的商業模式。這是兩種不同的方式，也能看到競爭力的強弱?！彼f。

一方面，小米已經在今年初宣布成立非洲地區部；另一方面，分拆后的Redmi今年要發力的新市場之一就是非洲。與國內類似，Redmi在非洲市場的發力點還是會依靠電商和高性價比?！癛edmi在埃及已經做的不錯，今年要進入東非、中非和西非市場?！?/p>

同樣瞄準非洲市場的還有此次起訴傳音的華為。華為于近期在南非等地推出了線上平臺“華為商城”，進一步加大非洲市場推廣。

印度市場連續虧損 份額出現下滑

隨著傳音在非洲市場份額的不斷攀升，從2016年起，也即是傳音成立十周年，傳音開始立足非洲向印度、南亞等新興市場拓展。

傳音副總裁阿里夫曾在接受新浪科技采訪時表示，傳音在非洲積累的經驗可以借鑒到印度，傳音仍舊會采用本地化的思維來拓展新市場。比如印度人吃飯用手比較多，這時候來電話就比較麻煩，而傳音做出的手機解鎖功能是防油的，吃飯時來電話可以直接解鎖。

印度手機市場排名IDC數據顯示，從2016年到2017年，傳音在印度的市場份額從3.40%快速增長至9.03%。然而，越來越多的手機廠商也開始在印度市場發力，競爭越來越激烈。

以小米為例，其2018年開始大幅在印度等海外市場進行國際化擴張。按照小米官方的說法，在智能手機市場，小米已經連續多個季度成為印度市場第一。

為傳音貢獻主要出貨量的功能機市場上，印度本地運營商reliance jio（旗下手機品牌Lyf）也給傳音帶來了巨大的威脅。其在功能機領域推出了綁定流量的超低價功能機業務，直接導致了傳音市場份額的下滑。

根據IDC數據顯示，Lyf手機2018年在印度的市場份額（功能機+智能機）從5.13%增至20.25%，小米從9%增至12.71%，傳音則從9.03%降至6.72%，傳音功能機市場占有率由2017年的13.65%下降至2018年的8.45%。

傳音歷年經銷商數量在渠道上，受到印度市場經銷商退出的增多的影響，傳音的經銷商數量也從2018年的2737個，下降至2019年上半年的2398個。

為了應對競爭，傳音在印度市場采取了更加激進的價格策略，印度市場手機產品平均毛利率水平為12.51%，遠低于非洲市場手機產品26.06%的平均毛利率。同時由于品牌、人員等支出，導致兩家印度銷售公司S MOBILE DEVICES LIMITED 、G-MOBILE DEVICES PRIVATE LIMITED報告期內累計虧損較大。

招股書顯示，其中前者2016-2019年上半年累計虧損2.35億元，后者累計虧損5.89億元，兩家印度銷售公司累計虧損高達8.24億元。

華為債正在監管審批

10月8日，第一財經記者從華為債承銷方處獲悉，華為投資控股有限公司（下稱“華為”）在境內發行的債券目前仍處于監管審批流程中。此前有大行投行部人士對記者表示，華為9月下旬已經開始到銀行等機構路演。

市場關心的是，誰將成為華為債的潛在買家？“收益率應該就是按照AAA來，例如鐵道債等超AAA品種，收益率偏低，區間基本在3%~3.8%附近。盡管華為債不愁賣，但預計那些負債成本較高的城商行，或是對收益率要求較為激進的券商等，興趣不大，大行的參與度預計較高?！鄙鲜龀袖N人士對記者表示。

收益率或偏低但不愁賣

此前，根據中國銀行間市場交易商協會網站消息，華為提交了2019年度第一期/第二期中期票據的注冊材料。募集說明書顯示，本次華為投資控股有限公司一共擬注冊中期票據200億元，先申請發行2期，每期30億元，期限為3年，無擔保，主承銷商和簿記管理人均為中國工商銀行股份有限公司（第二期為建行）。聯合資信評估有限公司將此次債券信用評級為AAA/AAA。

此次，華為兩期中期票據擬在銀行間市場發行，該市場的參與者包括，在中國境內具有法人資格的商業銀行及其授權分支機構；在中國境內具有法人資格的非銀行金融機構和非金融機構；經中國人民銀行批準經營人民幣業務的外國銀行分行及其他經人民銀行批準進入銀行間債券市場的機構投資者。

各界普遍認為，作為“民企一哥”，華為債券并不愁賣，僅60億元的規模、3年的較短期限，預計很可能會被風險偏好較低的銀行等搶完。

不過，面對可能的超低收益率，并非每家機構都有胃口承接，買家可能會集中在特定群體。在2018年8月收益率中樞仍較高的時候，超AAA評級的“18三峽CP001 ”成交在3.3%，超AAA評級的“18電網MTN003”成交在3.8%，業內普遍認為，預計華為債很可能參照超AAA的收益率。

“對于理財來說，收益率肯定是太低了，但如果是銀行自營投資，應該可以考慮?！蹦吵巧绦匈Y管部投研人士對記者表示。

“我們不會買這類債券，收益率太低，無法做高收益。”某券商自營部投資經理對第一財經記者表示，“一般發行人和主承銷商都已經提前找好買方，成本壓力較小的大行可能會成為主力買方，兩期華為債是工行、建行作為主承銷商，不排除也會購買一部分?！?/p>

參照離岸市場，事實上華為美元債的二級市場交投十分活躍。中銀國際董事總經理、研究部副主管王衛博士對第一財經記者表示，華為多次發行美元債，二級市場交投活躍，投資者主要來自亞洲、中東和歐洲地區，品牌認同度高。截至2019年上半年，華為應付債券總額約為307.82億元等值。

第一財經記者查詢近期數據發現，瑞士最大的州銀行和瑞士第四大銀行蘇黎世州銀行（Zurich Cantonal Bank）、香港東方金融控股有限公司等都參與了華為美元債的交易。目前，華為2025年5月19日到期的美元債交投在4.125%附近。

后續或持續在境內發債

目前，中國10年期國債收益率已經來到接近3%的水平，已經到達一個非常低的“水位”，“此時其實是發行10年期以上長久期債券極好的窗口期，但此次華為僅發行3年期的債券，預計將為此后發行更長期限的債券做鋪墊?！蓖跣l告訴記者。

數據顯示，三季度非金融企業信用債發行量和凈供給均增加，但中低等級信用債的發行量和凈供給均減少。截至三季度末，高等級AAA信用債1、3、5、7、10年期分別較二季度末下行6bp、23bp、18bp、26bp、19bp，信用利差分別較二季度末收窄6bp、8bp、4bp、12bp、18bp，這顯示了在資產荒背景下，投資者偏好兼顧收益性和流動性的高等級信用債，同時增持中長久期品種以獲取更高回報。

事實上，不論現金流多么充裕的企業，發債都是合理利用財務杠桿的途徑，也是為了提升公司的財務靈活性，對于華為而言更是如此，降低對美元融資的依賴度是應有之義?！?0億可能只是試水，未來華為可能會繼續在境內發行人民幣債券，期限也可能相對拉長?！蓖跣l稱。

此次，工行和建行分別為華為兩期中票的主承銷商，記者獲悉也有其他大行在積極爭取后續業務。“建行、工行和華為的一般業務往來可能較為密切，我們之后也會爭取華為債券的承銷業務?！鄙鲜龃笮型缎胁咳耸糠Q。