3月份雖然國內(nèi)新冠疫情得到有效控制，但受全球疫情爆發(fā)式的增長，中國汽車零部件、家電出口等受到重創(chuàng)，而冷軋作為其主要的鋼鐵原材料亦是受到“連累”；市場原先對于國內(nèi)疫情結(jié)束之后，期待政策支持以及復工后的快速增長帶動的鋼鐵需求而維持的理性心態(tài)“煙消云散”，供需基本面因為出口的受阻再次承壓，市場的心態(tài)明顯悲觀，而現(xiàn)貨價格也因為商家的拋貨出現(xiàn)“斷崖式”的下跌，創(chuàng)下17年以來的新低。

一、冷軋板卷出口價格下降

3月份以來，全球新冠肺炎確診病例快速增長，目前已經(jīng)超過100萬，海外需求受到嚴重的影響，根據(jù)網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)計情況來看，目前歐洲、北美、南美、亞洲、非洲等地涉及寶馬、大眾、豐田、本田、日產(chǎn)等汽車生產(chǎn)企業(yè)均出現(xiàn)大面積的停工停產(chǎn)，停產(chǎn)時間基本是2周及以上。冷軋受需求及板材類價格走低的影響，3月份FOB出口價格降幅接近30美金，持續(xù)下降的出口價格，這也導致了部分歐洲國家出現(xiàn)毀單情況。 對于國外大部分汽車廠開始停工的現(xiàn)象，后市冷卷出口將繼續(xù)遭遇寒冬，從而將壓力轉(zhuǎn)至內(nèi)貿(mào)。

圖一：國內(nèi)冷板卷板FOB出口價格 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

表一：主要國家冷軋板卷進出口價格 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

二、冷軋板卷供應暫處于正常水平，4月份小幅下降

根據(jù)Mysteel的調(diào)研，截止4月2日的鋼廠生產(chǎn)數(shù)據(jù)，29家冷軋生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率為77.93%，月環(huán)比增加1.17%，周產(chǎn)量為78.88萬噸，月環(huán)比增加1.19萬噸。從月均產(chǎn)能利用率來看，3月份平均產(chǎn)能利用率為77.8%，環(huán)比2月份周均產(chǎn)能利用率上升3.25%；從數(shù)據(jù)來看，由于3月份因為節(jié)假日檢修的基本恢復正常，但因為疫情繼續(xù)減產(chǎn)的基本沒有，因此3月份產(chǎn)量增加，且比19年全年平均上升了0.5%。對于4月份的生產(chǎn)計劃，由于鞍鋼、馬鋼已經(jīng)有明確的檢修計劃，因此預計4月份平均產(chǎn)能利用率環(huán)比下降約2%-2.5%。

圖二：冷軋板卷產(chǎn)能利用率走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

表二：全國冷軋鋼廠周生產(chǎn)調(diào)查數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

三、冷軋板卷出口受阻

根據(jù)Mysteel對于國內(nèi)主要冷軋鋼廠樣本企業(yè)出口情況的調(diào)研，3月份冷軋出口量為22萬噸，月環(huán)比增加6.2萬噸，增幅為39%，但受國外疫情的影響，冷軋出口受到阻礙，樣本企業(yè)4月份計劃出口量為13.8萬噸，環(huán)比3月份減少8.2萬噸，降幅將達到37%，出口企業(yè)表示，由于國外疫情3月份出現(xiàn)爆發(fā)，因此對于5月份的出口也表示不看好。

四、冷軋板卷下游需求情況

（一）廠庫與社庫年同比依舊處于高位

2日本網(wǎng)監(jiān)測26個城市庫存，本周冷軋板卷社會庫存145.61，周環(huán)比增加1.06，月環(huán)比減少14.78，年同比增加28.38。（單位：萬噸）另2日本網(wǎng)監(jiān)測的29家鋼廠樣本數(shù)據(jù)，鋼廠庫存量為59.77萬噸，環(huán)周環(huán)比減少1.36萬噸，月環(huán)比減少1.48萬噸，年同比增加29.25萬噸。

進入3月份，廠庫與社庫數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)出達到年后峰值水平之后且連續(xù)3周下降的態(tài)勢，但同比去年仍處于較高的水平；另外，據(jù)市場反饋，由于市場需求消化一般，部分地區(qū)也因為安全問題考慮出臺了鋼卷鋼卷堆放層數(shù)的要求，認為當倉庫庫存達到一定位置之后，很難繼續(xù)加大容量，因此對于表內(nèi)轉(zhuǎn)表外的看法認為較為一致；另外由于后期出口訂單出現(xiàn)萎縮，內(nèi)貿(mào)壓力加大，因此總庫存壓力依舊存在。

表三：全國冷軋周庫存調(diào)查數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖三：冷軋板卷廠庫走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖四：冷軋板卷社庫走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖五：冷軋板卷總庫存走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

（二）汽車產(chǎn)銷同比大幅度下降

2020年3月12日，中國汽車工業(yè)協(xié)會再次線上召開月度信息發(fā)布會，公布了2020年2月中國汽車工業(yè)運行情況，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2020年2月，受新冠肺炎疫情影響，當月汽車產(chǎn)銷環(huán)比和同比均呈大幅下降，且降幅明顯高于上月。當月汽車產(chǎn)銷28.5萬輛和31.0萬輛，環(huán)比下降均為83.9%，同比下降79.8%和79.1%。

圖六：汽車產(chǎn)銷走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

（三）汽車庫存預警指數(shù)環(huán)比下降，但仍位于榮枯線之上

根據(jù)中國汽車流通協(xié)會發(fā)布最新一期中國汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)調(diào)查顯示，2020年3月汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)為59.3%，環(huán)比下降27%，同比上升7.2%，但庫存預警指數(shù)仍位于榮枯線上。

圖七：中國汽車經(jīng)銷商庫存預警 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

五、獨立軋鋼企業(yè)利潤下降且預計走向虧損

根據(jù)Mysteel對個別獨立軋鋼企業(yè)的成本跟蹤顯示，由于冷熱價差的縮小，3月份冷軋生產(chǎn)企業(yè)利潤出現(xiàn)下降，但從市場最新的現(xiàn)貨價格與鋼廠給到商家的冷軋結(jié)算價來看，由于出口節(jié)奏慢以及3月份中下旬價格快速下跌的因素，目前貿(mào)易商承擔著大部分的虧損，市場也在尋求鋼廠3月份能夠追加補貼，希望鋼廠能夠承接一部分的虧損額。

圖八：獨立軋鋼企業(yè)成本 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

六、3月份冷軋板卷價格快速且大幅度下跌

截至3月31日，冷板相對價格指數(shù)為90.13，月環(huán)比下降6.98%，年同比下降13.24%；具體價格方面：據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止3月31日，現(xiàn)全國24個主要城市1.0mm冷軋板卷均價為4034元/噸，3月份累計下跌227元/噸；分城市來看，上海1.0mm武鋼卷價為3810元/噸，3月份累計下跌380元/噸，天津1.0mm鞍鋼天鐵卷價為3790元/噸，3月份累計下跌210元/噸，廣州1.0mm鞍鋼卷價為3860元/噸，3月份累計下跌300元/噸。

表四：冷軋板卷具體城市月度價格變化匯總 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖九：全國冷軋均價走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

（一）冷熱價差快速下降

受全球疫情快速爆發(fā)的影響，冷軋主要下游產(chǎn)品出口受到嚴重影響，因此冷軋現(xiàn)貨價格快速下跌，截至3月31日，全國冷熱價差588元/噸，月環(huán)比下降188元/噸。

圖十：冷熱&鍍冷價差走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

（二）區(qū)域呈現(xiàn)無價差的模式

截至3月底，主流市場的冷軋現(xiàn)貨價格基本趨同，以往因為運費等因素導致的區(qū)域價差已經(jīng)消失；另外重點關(guān)注終端為主導的現(xiàn)貨市場，由于出口壓力增加，部分出口訂單開始出現(xiàn)延期甚至毀約的現(xiàn)象，因此寧波、樂從等市場的現(xiàn)貨價格降幅更為明顯。從了解的市場情況來看，目前商家對此次全球疫情事件造成的冷軋內(nèi)貿(mào)壓力進一步加大的共識較為明確，因此大部分市場的價格走勢緊貼主流市場的變化。

圖十一：南北價差走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

七、4月市場預測：國外疫情嚴重，影響出口，內(nèi)貿(mào)壓力進一步加大，4月份冷軋板卷基本面弱勢不改

從供應來看，由于受到國外疫情的影響，下游出口訂單受阻，國內(nèi)主要家電企業(yè)表示4月份原料采購減少40%-50%，鋼廠直供訂單壓力明顯增加；另外由于現(xiàn)貨市場的快速下跌，貿(mào)易商目前噸鋼利潤虧損達到400-500元/噸，面對短時間內(nèi)需求的不確定性以及資金緊張等因素，商家訂貨量環(huán)比下降；因此面對直供以及市場訂單的雙重下降以及虧損的出現(xiàn)，鞍鋼和馬鋼已經(jīng)明確表示4月份冷軋將減產(chǎn)減產(chǎn)接近12萬噸，首鋼則表示在4月底5月份初進行冷軋的減量；預計4月份平均產(chǎn)能率為75.5%，月環(huán)比下降2%-2.5%，但與需求的下降相比，供應減量或仍不夠。

從需求來看，此次因為全球新冠疫情的影響，對于汽車零部件、（小）家電企業(yè)出口的影響非常大，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2019年汽車零部件出口占比為28%，不同家電出口占比集中在40-60%；冷軋作為其重要的鋼鐵原材料品種，4月份下游企業(yè)出口的受阻將直接影響冷軋的需求，內(nèi)貿(mào)壓力將進一步加大。

從資金來看，節(jié)后到現(xiàn)在，冷軋全國均價跌幅達到10.7%，而上海、樂從等主要市場跌幅更是達到15%-16%，按照托盤的保證金比例來看，在供需基本面仍較差的情況下，市場現(xiàn)貨價格若是繼續(xù)下跌，則很容易出現(xiàn)“爆倉”的現(xiàn)象，從而導致市場為了拋貨再次出現(xiàn)快速降價的可能。

綜合而言，從基本面來看，目前還是處于供過于求的狀態(tài)，雖然4月初在現(xiàn)貨價格大跌之后首次出現(xiàn)止跌的跡象，但筆者認為行情正式的反彈，要么國外疫情緩和，出口業(yè)務(wù)能快速“活”起來，要么就是更多的鋼廠加入減產(chǎn)的行列，緩和供需矛盾；但從國外的疫情情況來看，需求轉(zhuǎn)好短期內(nèi)很難實現(xiàn)，而按照目前鋼廠的減產(chǎn)情況，認為4月份還是弱勢運行為主。

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