綜合一下，絡達7月份、高通9月份、華為9月份，也就是都在三季度實現了技術的突破，這是安卓tws行業技術的拐點。

本報告主要分為五大部分

一是兩個前提

二是兩個奇怪的現象

三是市場空間測算

四是競爭格局演變

五是相關標的

首先是 兩個前提

1、解釋下什么是真無線？有線大家都清楚。普通無線，包括頭戴式的或者頸掛式，比如beats耳機，兩個耳機中間有導線連接，只包含1顆藍牙芯片。真無線，比如蘋果airpods ，兩個耳塞之間無導線連接，兩個耳機各一顆藍牙加上充電盒一顆，一共三顆。

2、airpods是個成功的產品，證明了tws是一個真實的需求，這里我就不展開了。

第二部分 兩個奇怪的現象

第1個是奇怪的競爭格局：16年9月發布第一代airpods到現在，已經是第三年了，2019Q1全球tws出貨量中airpods占了一半。我們知道tws是要連接手機使用的，airpods主要也都是連接蘋果手機。但是如果我們參考手機，一年手機出貨量14億部，安卓12億，蘋果2億，安卓手機出貨量是蘋果的6倍。也就是說都第三年了，安卓蘋果手機6:1、但是tws是1:1，我覺得這是很奇怪的現象。

可能大家覺得，tws賣的太貴了，蘋果是高端用戶，所以買得起。安卓手機用戶買不起？

但是，根據我們從中關村上統計的235個tws報價來看，100-500元的tws數量占到了68%。

小米的tws價格有99、199、399；華為有399、599、799、1199；也就是，即便小米99、199一個，出貨量也沒有蘋果的1200的airpods多。我覺得這是很奇怪的現象。

第2個是奇怪的時間點：最近華強北山寨tws非常火，售價也是在150-300元左右，但是，為什么2年前沒有火，1年前沒有火，偏偏是airpods發布第三年的現在突然火起來了？

為了探究這兩個奇怪的現象，我們到知乎、天貓、或者華為的花粉俱樂部、小米的米油論壇上看看，發現用戶對安卓tws耳機的連接穩定性、低延遲的問題反應特別多。比如藍牙容易斷掉，看視頻口型和聲音不同步，玩吃雞游戲開槍1秒后才能聽到槍聲等。

作為一個無線耳機，我想藍牙連接不斷掉、低延遲這是最基礎的要求，如果打電話的時候藍牙容易斷掉，我相信第2次就不會再使用了。

所以，過去，安卓手機一直找不到一個，連接穩定性、低延遲上可以做到和airpods一樣好的安卓tws。

這是為什么呢？是因為藍牙連接技術問題。

普通無線耳機是1顆藍牙芯片，手機和耳機是1對1音頻傳輸，而TWS耳機需要實現1對2音頻傳輸。但是藍牙標準是只能1對1連接的，蘋果想了一個非常巧妙的辦法。先讓左耳機和手機1對1連接，連接的時候是需要一個配對密碼的，左耳機則把密碼偷偷告訴右耳機，右耳機有了這個密碼之后就可以監聽到空氣中的藍牙信號，但是不會給手機反饋。所以，對手機而言是1對1連接，而對用戶來說，這是1對2連接。這個技術不難，但是非常巧妙，然后蘋果對這個技術實施了專利封鎖。

所以安卓廠商都不可以用這種方法。

安卓廠商只能采用轉發方案，首先手機和左耳機1對1連接，先把聲音傳到左耳機，然后左耳機再把聲音傳給右耳機。

轉發方案根據左耳傳遞給右耳的技術不同，又分為高通的2.4G轉發，恩智浦的NFMI、恒玄的LBRT轉發，但本質上都是轉發。

相比于蘋果的監聽模式，轉發模式存在以下劣勢：

1）由于需要通過左耳再轉發到右耳這樣一個過程，兩個耳機之間有人存在，轉發模式連接的穩定性不好。

2）延遲很高，手機到左耳機，左耳機到右耳機，延遲必然比一次連接要多。

3）左耳機既要接受信號，又要發送信號，功耗要顯著高于右耳機。

所以，這是從技術原理上就決定了，之前的安卓tws不可能做到和airpods一樣的效果。

之前，有很多人說，藍牙5.0支持1對多可以解決這個問題，但實際上，藍牙5.0 2017年就出來了，并不能提升安卓tws轉發模式的性能。

藍牙發展經歷了1.1、1.2、2.0、2.1、3.0、4.0、4.1、4.2、5.0版本的過程，其中藍牙1.1、1.2、2.0、2.1、3.0版本屬于傳統藍牙，4.0以后藍牙標準包含兩個藍牙標準，傳統藍牙模塊部分(BR/EDR）和低功耗藍牙部分(Bluetooth Low Energy，BLE)。

傳統藍牙：主要用于傳輸音頻、傳輸文件等場景，功耗較高；

低功耗藍牙：主要用于設備匹配、數據同步、定位等場景，功耗和延遲極低，廣受IoT物聯網設備歡迎。

手機一般使用雙模藍牙，傳統藍牙傳輸音頻，BLE用于匹配。

藍牙5.0升級，其實是對低功耗藍牙升級，比如電腦可以連接鼠標和鍵盤1對多連接。

但是傳輸音頻的傳統藍牙并沒有升級，還是傳統藍牙2.1時定下的A2DP1.2標準。

也就是說，傳輸音頻，還是只能1對1。

所以，安卓tws耳機，最基礎的連接體驗，即便轉發模式也一直在進步，但技術本質上的缺陷沒法消除，就這樣被蘋果這個專利卡了三年，但是在今年，安卓陣營實現了技術的突破。

首先是，絡達于2019年初推出MCSync技術，和蘋果的方案有點類似，我們不知道有沒有專利問題。但是7月份索尼用了這個技術，反向證明專利問題應該不大。而搭載這個技術成熟的芯片絡達1536也是在7月份推出，每個月更新一代，基本上可以實現和蘋果差不多的連接體驗。而華強北反應的非常快速，這也就解釋了為什么今年8月份開始，華強北白牌tws突然爆發了。

十年前，讓所有人都用上手機的是聯發科；而現在，tws，同樣還是聯發科。

第2是，高通。2018年2月，高通推出了TWS+（TrueWireless Stereo Plus）技術，這個技術是左聲道傳給左耳，右聲道傳給右耳，這是突破了現有的藍牙技術。

舉個例子，就像4G手機時代，大家研發了5G的技術，但是這技術并沒有成為標準。

所以，高通tws+技術是一個內部方案，只能是高通的藍牙芯片和高通的手機平臺才能連接。

高通TWS+技術已推出一年多時間，但推廣速度較慢。因為藍牙底層協議修改了，所以手機安卓操作系統也需要修改。這就導致OPPO O-Free、小鳥track air、漫步者TWS5等產品盡管采用了高通QCC30XX芯片，但都閹割了TWS+功能。

直到2019年9月，vivo 發布的999的 真無線藍牙耳機，支持tws+功能。但在發布會ppt上有一行小字，（寫的是，目前支持機型為NEX 3、NEX 3 5G、iQOO Pro、iQOOPro5G、Z5）。這是因為這幾款機型使用的是驍龍 855 以上芯片。

同時，1more雙11正在預售的最新款tws也支持tws+技術，同樣是要和驍龍855以上平臺的手機才能實現。

雖然才剛剛開始，但是表明高通的這個內部方案已經成熟了，后面就是更新升級的問題了。

第3家是華為，過去，華為FreeBuds、FreeBuds2Pro、榮耀FlyPods采用的都是恒玄的轉發方案。

同樣是在2019年9月，華為發布的FreeBuds3則采用了華為自研的麒麟A1芯片，實現了和高通同樣的方案，雙路傳輸。就像5G技術一樣，我相信兩家的實現路徑上肯定不同。同樣是內部方案，必須要連接華為的手機才能實現雙路傳輸的功能，而且暫時只有mate30 和30 5G，其他機型的還需要等OTA升級之后才能支持。

華為自研麒麟A1芯片與蘋果自研H1芯片類似，表明華為對TWS耳機的定位上了一個新臺階。

通過內部方案，華為也將建立起FreeBuds 3耳機-華為手機連接生態，可以達到甚至超過AirPods-iPhone生態良好的體驗效果。

所以，我們綜合一下，絡達7月份、高通9月份、華為9月份，也就是都在三季度實現了技術的突破，這是安卓tws行業技術的拐點。

現在，華強北的白牌tws非常火爆，我了解到，單個工廠的每天出貨量甚至能達到5-6K，而這樣的工廠有很多個。

華強北的tws有什么作用呢？他會讓tws產品迅速普及起來。因為，對于三四線城市的人來說，蘋果airpods的1200的試錯成本非常高，但是150-300元的白牌tws，會讓三四線城市的人也都用起來，所以華強北tws在拼多多上賣的非常好。華強北幫助培養了用戶習慣，那么，白牌tws壞了后，用戶會買誰的產品呢？我想，肯定是有品牌的。就像，10年前山寨手機起來，蘋果手機的銷量有下降么？

有了安卓陣營技術突破的基礎，再加上華強北普及產品。

我們開始到第三部分，市場空間。

出貨量角度

現在市場預期airpods今年銷量5000萬臺左右，明年8000萬-1億臺。蘋果手機的銷量每年是2億臺，也就是tws占手機銷量的一半。所以，tws絕對不是替代高端的sony等耳機，而是替代了傳統的有線耳機，不然不可能有這么大的銷量。

如果算一個大數，安卓手機銷量每年12億部，雖然價格是從699-6999區間，但是tws價格也實現了99-1199的區間覆蓋，那么安卓的tws出貨量，我們認為2-3年內應該可以達到6億，是蘋果的6倍。

市場規模角度

airpods一個1200元，我們假設安卓一個平均賣400元，價格是蘋果的三分之一，但是出貨量是蘋果的6倍，那么整體上安卓tws市場空間是蘋果的2倍，即使再打個5折，平均一個賣200元，也存在翻倍空間。

當然，如果我們精細化一點計算。蘋果是高端手機，airpods是高端tws。

三星s系列和note系列每年出貨量6000萬，那么三星高端tws可以達到3000萬的級別。

而在上周四億緯鋰能調研時，公司預期明年出貨5000萬個金豆電池，主要客戶是三星，則對應的是2500萬tws。

而今年三星的tws出貨量是在600-800萬的級別，明年2500萬意味著是3-4倍的增長，我想這個也是驗證了安卓tws拐點已經到來的邏輯。

另外，三星還有2.3億左右的中低端手機。

三星如此，我想HOVM也不會坐著不動，這是市場預期差和彈性最大的地方。

所以說，我們的基本判斷是，安卓tws拐點已至，將為整個產業鏈帶來翻倍空間。

接下來，我們開始第四部分，競爭格局會如何演變？

類比于智能手機，我們把tws行業發展劃分為4個階段

第1階段是，蘋果創造產品。高端用戶開始使用。受益的是蘋果產業鏈。

第2階段是，山寨普及產品。所有人都用起來，但是這個階段，很少上市公司可以賺錢，因為山寨的一般用的零部件都是一些小公司的。但是nor flash比較特殊，因為他是一個標準品。

第3階段是，品牌提升品質。比如現在互聯網品牌、傳統音頻廠商、電商品牌、手機品牌百家爭鳴；這個時候上市公司中的品牌廠商、零部件廠商、代工廠商就都可以賺錢。

第4階段是，手機構建生態。考慮到耳機畢竟還是作為手機的配件，需要和手機系統深度融合才能提供最優的交互體驗。所以，我們認為TWS耳機行業會進一步向手機品牌廠商集中，而手機廠商tws及其產業鏈將成為最終贏家。

當下時間點，我們認為tws正處于行業發展的第2、3階段，山寨與品牌野蠻生長階段。

總結一下

蘋果創造產品，1999的airpodspro也打開了價格的天花板，真貴但也真香；

華強北普及產品，打開了出貨量的天花板，每月10KK級別超乎想象；

現在，高通、華為技術突破，可以媲美蘋果體驗，安卓tws迎來拐點。

相比于智能手機黃金十年，我相信，tws將會發展的更快更猛烈些。

最后，相關標的部分

制造廠商，建議關注立訊精密、歌爾股份、共達電聲、聞泰科技、佳禾智能、瀛通通訊等。

零部件廠商，建議關注 nor flash：兆易創新；電池：億緯鋰能、欣旺達、鵬輝能源等；電源管理：圣邦股份、韋爾股份等；結構件：領益智造等。

品牌廠商，建議關注漫步者、萬魔聲學。