MLCC市場風云再起

MLCC為目前全球需求量最大、發展最快的被動元件之一。具備體積小、耐高壓、運作溫度范圍廣等優良特性，占據整個陶瓷電容器市場約93%市場份額，有“電子工業大米”之稱。在5G時代，基于5G終端(5G手機用量較4G提升超40%)、基站(5G基站用量較4G提升超3倍)、汽車電子(特斯拉單車用量超8000顆，傳統汽車約2400顆)所帶來的增量市場，2020年以來，市場對MLCC的需求持續穩步增長(復合增長率10%-15%)。

國盛證券總結需求邏輯來自幾個方面：來自5G基站對單基站MLCC的需求；隨之而來的智能手機端、物聯網智能終端需求；此外，受益于汽車智能化程度提高和新能源汽車滲透率的提升，車規MLCC市場進一步擴容；國防裝備信息化建設也在加速，軍用MLCC市場迎來新的上行周期。與此同時，臺企國巨和華新科再度開啟擴張之路。

國巨大砸200億高雄擴廠

因應5G、車電的需求，國巨預計大手筆在中國臺灣加碼逾300億元擴產，其中在高雄大發工業區擴建新廠案將于14日舉行動土典禮，國巨董事長陳泰銘將親自出席，包含高雄市長陳其邁及政府相關部會首長，均為座上賓，國巨的大發三廠預計2022年下半年竣工，初期投資額約新臺幣200億元。 國巨2日由總部發出活動邀請，除國巨高雄大發三廠動土典禮之外，國巨集團與成大共研中心揭牌儀式也在同日舉行，由于陳泰銘是成大工程系校友，國巨與成大攜手成立共研中心可望回饋母校，也替國巨的高雄廠吸引在地人才。 初估大發新廠滿載稼動之下，合并計算基美的MLCC產能，新國巨MLCC月產能可望站穩1,000億顆，僅次日商村田（Murata）、韓商三星電機（SEMCO），穩居全球第三大廠。

至今年底，國巨MLCC產能約600億顆，若加上基美主攻車用電子的月產能200億顆，新國巨今年底MLCC月產能合計上看800億顆，進一步拉開與臺商、陸資廠的產能差距，明年國巨則鎖定門檻更高的鉭質電容進行擴產。 據代理商統計，基美的產品涵蓋鉭電、MLCC以及電感，其中鉭電有三成以車用為主，MLCC更有超過六成應用在車電上，新國巨并入基美之后，車電占國巨MLCC營收比重將逾四成。 國巨在大陸蘇州、中國臺灣高雄均設有廠房，合并美商基美（KEMET）之前，有高達七成的產能比重落在蘇州，隨著中美貿易戰愈演愈烈，加上車電、5G需求升溫，中長期需求旺盛，國巨除了資金回流，在中國臺灣申請專案投資之外，也積極在中國臺灣規劃高階產能，聚焦高單價、高毛利產品，目前在中國臺灣的廠房包含楠梓廠、大社廠、大發一廠及大發二廠，大發三廠將在本月14日舉行動土典禮，國巨董座陳泰銘將親自出席。

此外，國巨在高雄的投資是當地大事，高雄市長陳其邁也在受邀行列，根據國巨規劃，大發三廠預計2022年下半年竣工，未來將視市場需求投入量產，初估大發三廠全產稼動之下，產能規模是目前楠梓與大發廠MLCC總產能的1.5倍。

華新科溢價9.3％收購閎暉

與此同時，中國臺灣MLCC二哥華新科加速收購閎暉，閎暉股臨會在8月底才通過華新科為應募人的私募案，華新科2日又宣布，將以每股30元公開收購閎暉5～9.9％股權，以閎暉2日收盤價計算，約當溢價9.29％，公開收購完成之后，華新科將取代光寶科、成為持股近25％的第一大股東，待私募案也完成后，華新科對閎暉的持股將達36％，可望掌握實質控制權。

另華新科董事會通過第三季財報，單季每股盈余賺進半個股本，達4.9元，若以完全稀釋股本計算，每股盈余約4.4元，法人推算毛利率約35.8％，優于第二季的33％，累計華新科今年前三季每股盈余10.23元，順利突破一個股本，獲利優于預期。 閎暉大股東光寶為了把閎暉「嫁」給華新科，先是6月時以巨額交易9,000張的方式，讓華新科取得閎暉15％股權、成為僅次于光寶的第二大股東，接著閎暉8月底召開股臨會通過不超過900萬股的私募案，華新科為主要應募人，預估待私募完成后，華新科股權將由15％躍升至最多26％。 不過私募案尚未辦理，目前光寶科仍是閎暉最大股東，持股比率約為18％，市場人士表示，就算私募案現在已完成，光寶科持股比率大概還有近10％、仍是閎暉第二大股東，除非能把光寶手中的閎暉股權拿下來，華新科在閎暉的股權仍不夠大到有絕對領先性，所以，華新科除了參加閎暉私募之外，以其他方式進一步提高在閎暉的持股，勢在必行。 果然，華新科迫不及待已在2日公告將公開收購閎暉股權。華新科表示，本公開收購案定11月4日起至12月3日為止，最低收購門檻為5％，最高達9.9％，華新科約斥資9,000萬～1.78億元。 若能成就這樁公開收購案，華新科對閎暉持股最高至25％，成為閎暉的第一大股東，如果再加上私募案完成，華新科在閎暉的股權有望達到36 ％左右，成為具有絕對主導性的大股東，不用擔心主導權被翻盤。 目前華新科已經掌握閎暉兩席董事席次、閎暉董事長也已由華新科董事長焦佑衡出任，隨著華新科的股權持續攀升，若能對閎暉掌握實質控制權，閎暉未來有機會如同天線廠佳邦一般，納入華新科的合并報表。

MLCC為電子電路中重要的基礎元件，5G時代智能手機、通訊基站、物聯網設備和汽車電子多重動能驅動出貨量和出貨規模穩步增長。在智能終端輕薄化趨勢下，MLCC向小型、高容方向發展，產品附加值提升；5G手機通信制式升級帶來手機頻段增多，單機MLCC需求增加；連續廣域覆蓋和熱點高容量對5G基站建設密度也提出更高要求，5G基站建設密度增大疊加單基站MLCC用量提升帶動通信基站MLCC實現翻倍增長；電動車市場邊界正迎來快速擴張，智能電動汽車MLCC需求相比于傳統燃油車也得到了大幅提升，汽車電子也已成為頭部MLCC廠商的主要布局方向。

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