歷經(jīng)8年，柔宇迎來(lái)一場(chǎng)資本大考。

2020年的最后一天，柔宇科技的科創(chuàng)板IPO獲得受理，計(jì)劃募資144.34億元。其中，4.6億元用于柔性前沿技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目，49.39億元用于柔性顯示基地升級(jí)擴(kuò)增建設(shè)項(xiàng)目；11.24億元用于柔性技術(shù)的企業(yè)解決方案開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、7.1億元用于新一代柔性智能終端開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，72億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

成立于2012年的柔宇科技，一直在投入全柔性顯示屏等柔性技術(shù)，也因發(fā)布了全球首臺(tái)商用折疊屏手機(jī)而備受資本關(guān)注。自2012年至今，其累計(jì)融資已超過(guò)10輪，投資方不乏深創(chuàng)投、松禾資本、IDG等明星資本。

而此次僅次于中芯國(guó)際的募資金額，也顯示出柔宇科技受到了資本的追捧。但是，與其他企業(yè)不同，在柔宇受到追捧的同時(shí)，外界對(duì)于柔宇科技是“獨(dú)角獸”還是“PPT公司”的質(zhì)疑屢見(jiàn)不鮮。

那么柔宇科技究竟真的是靠技術(shù)驅(qū)動(dòng)還是被資本抬起來(lái)的“獨(dú)角獸”？

營(yíng)收與市值難以匹配

根據(jù)柔宇科技上市招股書(shū)顯示，柔宇在2017年、2018年和2019年?duì)I收分別為6472.67萬(wàn)元、1.09億元、2.27億元，各年之間收入同比增長(zhǎng)均超過(guò)60%。受到疫情影響，柔宇2020年上半年?duì)I收為1.16億元。

然而，柔宇在2017年、2018年和2019年的凈虧損分別為3.59億元、8億元、10.73億元。柔宇2020年上半年凈虧損為9.6億元。這也意味著，柔宇兩年半的時(shí)間虧損超過(guò)28億元。另外，柔宇科技雖然在技術(shù)上聲稱(chēng)擁有極大的優(yōu)勢(shì)，但似乎有些典高和寡。根據(jù)報(bào)告期內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，公司存貨賬面價(jià)值分別為1.03億元、1.65億元、5.95億元和4.8億元，存貨整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

營(yíng)收不理想，并不影響其融資能力。一方面說(shuō)明資本對(duì)未來(lái)的柔性技術(shù)較為樂(lè)觀，另一方面，柔宇從誕生之日起被賦予太多的期待。本次計(jì)劃募資的金額144億之多，其估值也將超過(guò)百億甚至進(jìn)入千億。但真正的價(jià)值能不能得到投資者的認(rèn)可，還需要時(shí)間的驗(yàn)證。

雷聲大雨點(diǎn)小？

柔宇最知名的就是其柔性技術(shù)。但是，從產(chǎn)品的角度來(lái)看，柔宇科技不論從給企業(yè)提供屏幕解決方案，還是面對(duì)消費(fèi)者的產(chǎn)品銷(xiāo)售都缺少顯著的標(biāo)簽。

市場(chǎng)對(duì)柔宇的認(rèn)識(shí)，仍然停留在做柔性技術(shù)的公司。在屏幕技術(shù)方面，不同于行業(yè)巨頭三星、LG以及國(guó)內(nèi)主流廠商京東方、華星光電等采用的“低溫多晶硅（LTPS）”技術(shù)路線，柔宇科技采用了另外一條命名為“超低溫非硅制程集成技術(shù)（ULT-NSSP）”體系自研的技術(shù)路線。按照柔宇創(chuàng)始人劉自鴻的介紹，該技術(shù)不采用硅材料，相比LTPS制程溫度更低，可以降低設(shè)備的投資成本，提高全柔性屏的良品率。

柔宇號(hào)稱(chēng)對(duì)于“超低溫非硅技術(shù)”，擁有3000余項(xiàng)核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。更為關(guān)鍵的是，這項(xiàng)優(yōu)秀的技術(shù)卻并沒(méi)有為柔宇打開(kāi)市場(chǎng)。

產(chǎn)線投產(chǎn)兩年多以來(lái)，柔宇的全柔性屏在公開(kāi)報(bào)道中，未看到主流手機(jī)廠商的手機(jī)大規(guī)模商用其產(chǎn)品。此外，柔宇自主研發(fā)的折疊屏手機(jī)Flex Pai銷(xiāo)量也難與主流手機(jī)廠商相比。

2018年10月31日，柔宇科技正式發(fā)布號(hào)稱(chēng)全球首款可折疊柔性手機(jī)“FlexPai柔派”，這款手機(jī)被IT屆普遍評(píng)價(jià)為“不成熟、實(shí)用性不強(qiáng)的產(chǎn)品”。而在2020年9月，搭載第三代蟬翼全柔性屏的Flex Pai 2發(fā)布之后，其在京東自營(yíng)旗艦店的商品評(píng)論共1200余條；在天貓旗艦店的店鋪月銷(xiāo)僅有二三百臺(tái)。

作為對(duì)比，截至2019年年底，三星官方稱(chēng)其第一代的Galaxy Fold售出了50萬(wàn)部；華為Mate X折疊屏手機(jī)雖然未公布銷(xiāo)量，但業(yè)內(nèi)普遍預(yù)估其銷(xiāo)售量在10—20萬(wàn)部之間。

另外，在與手機(jī)廠商合作之外，與京東方已經(jīng)“打入”蘋(píng)果、華為不同。今年3月，柔宇宣布與中興通訊達(dá)成戰(zhàn)略合作，將向中興提供柔性顯示技術(shù)解決方案，這是柔宇對(duì)外公布的第一家手機(jī)終端合作伙伴。

時(shí)至今日，無(wú)法打開(kāi)華為、小米、oppo、vivo等主流手機(jī)廠商的供應(yīng)鏈，在藍(lán)科技看來(lái)，也許技術(shù)方面還未打動(dòng)這些幾家廠商。從側(cè)面看，作為有可能成為下一代手機(jī)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)的折疊屏手機(jī)廠商們，對(duì)于柔宇科技的技術(shù)水平目前的信任度并不高。

一直以來(lái)，柔宇科技都是一家十分“神秘”的公司。始終能夠聽(tīng)見(jiàn)其傳說(shuō)。隨著柔宇科技上市步伐加快，到底是靠獨(dú)樹(shù)一幟的技術(shù)贏得資本的熱捧，還是資本催升下的獨(dú)角獸，或許，時(shí)間將給出最好的答案。
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