二次上市很熱，大公司們都趨之若鶩。但相對從美股到港股這個(gè)更多選擇，已經(jīng)在港股上市26年的聯(lián)想集團(tuán)選擇回到A股。

1月12日晚間，聯(lián)想集團(tuán)（00992.HK）宣布，擬發(fā)行中國存托憑證（CDR），并向上海證券交易所科創(chuàng)板申請中國存托憑證上市及買賣。

二次上市，無疑有利于提升聯(lián)想集團(tuán)這個(gè)全球PC行業(yè)老大的股價(jià)與估值。聯(lián)想集團(tuán)的價(jià)格在1月13日一度高達(dá)9.42港元。這個(gè)數(shù)字是它自2015年7月以來的股價(jià)最高點(diǎn)。但除了PC這個(gè)基本盤之外，在二次上市的資本熱情淡去后，聯(lián)想還要拿出什么利好消息來持續(xù)刺激資本市場？

欲登科創(chuàng)板

擬發(fā)行CDR擴(kuò)大了聯(lián)想集團(tuán)的股本盤子。

聯(lián)想集團(tuán)宣布，其將向股東尋求特別授權(quán)，擬最多發(fā)行約13.37億股普通股份，占此次發(fā)行后總股本的10%。以聯(lián)想集團(tuán)1月13日9.42港元的最高價(jià)格粗略計(jì)算，聯(lián)想集團(tuán)擬新發(fā)行的10%股份價(jià)值約為126億港元，約合105億元人民幣。

二次上市的消息，點(diǎn)燃聯(lián)想集團(tuán)寂寞許久的資本市場。美股反應(yīng)最快。截至1月12日美股收盤，聯(lián)想集團(tuán)的ADR（PINK:LNVGY）價(jià)格達(dá)到21.27美元，上漲10.93%。

港股資本市場也隨后跟上。截至記者發(fā)稿，聯(lián)想集團(tuán)9.05港元的價(jià)格已上漲了12.48%。目前，聯(lián)想集團(tuán)目前市值約為970億港元，約合810億元人民幣。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，聯(lián)想集團(tuán)二次上市選擇回歸科創(chuàng)板的原因之一在于科創(chuàng)板上市的便利，不需要拆除其自身的紅籌架構(gòu)等。此前，九號(hào)智能作為科創(chuàng)板首家具有VIE架構(gòu)的紅籌企業(yè)，已經(jīng)順利發(fā)行CDR。他還對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，聯(lián)想集團(tuán)選擇科創(chuàng)板的另一原因，在于期望獲得更高估值。

聯(lián)想集團(tuán)1994年便以1.33港元的發(fā)行價(jià)登陸港股資本市場。但它走過的并不是一條喧囂熱鬧的道路。

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代到來前，PC行業(yè)的快速增長讓聯(lián)想集團(tuán)的股價(jià)在2000年3月便逼近10港元高峰。但此后聯(lián)想集團(tuán)股價(jià)陷入長期回調(diào)，股價(jià)其間還曾跌破過1港元。而待聯(lián)想集團(tuán)的股價(jià)重新接近10港元時(shí)，時(shí)間已經(jīng)走到2014年下半年。在這之前，聯(lián)想集團(tuán)在2013年打敗惠普，成為全球最大PC廠商。在2014年10月完成對摩托羅拉的收購后，聯(lián)想集團(tuán)的股價(jià)于2015年4月末出現(xiàn)了10.54港元的歷史最高峰，至今尚未突破這一紀(jì)錄。

10.54港元是港股給予聯(lián)想集團(tuán)的最高價(jià)格，但這個(gè)數(shù)字在港股的后來者面前卻相對遜色。

截至記者發(fā)稿，阿里巴巴在港股價(jià)格為223港元，騰訊控股的股價(jià)為594.5港元，而京東集團(tuán)的價(jià)格則為344.2港元。當(dāng)然，聯(lián)想集團(tuán)與這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭并不在一個(gè)賽道中直接競爭，但價(jià)格是資本的風(fēng)向標(biāo)。聯(lián)想集團(tuán)看起來并不在港股資本青睞的風(fēng)口之上。“聯(lián)想在朝智能物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，但港股給予聯(lián)想的還是PC行業(yè)的估值。”上述業(yè)內(nèi)人士也這樣對記者說。

即便從PC行業(yè)內(nèi)部來橫向比較，聯(lián)想集團(tuán)的市值也不敵行業(yè)第二惠普。目前惠普公司的市值約為334億美元，是聯(lián)想集團(tuán)市值的2.66倍。

PC之外

無論是為了估值，還是為了營收，聯(lián)想都需要做出改變。

聯(lián)想集團(tuán)近年來已經(jīng)無數(shù)次對外表態(tài)要撕去PC標(biāo)簽，向AIOT轉(zhuǎn)型的決心。聯(lián)想集團(tuán)也在1月12日的公告中稱，擬將發(fā)行基礎(chǔ)股份的所得款項(xiàng)用于新技術(shù)、產(chǎn)品及解決方案的研發(fā)、相關(guān)行業(yè)的戰(zhàn)略性投資，及補(bǔ)充本公司的營運(yùn)資金。

但有意思的是，在二次上市消息宣布前，刺激聯(lián)想股價(jià)上漲的因素正是PC業(yè)務(wù)的利好消息。

1月12日收盤時(shí)聯(lián)想集團(tuán)還未宣布二次上市消息。但聯(lián)想集團(tuán)當(dāng)天的股價(jià)已經(jīng)上漲8.93%。就在前一天，聯(lián)想援引IDC的數(shù)據(jù)顯示，在受疫情影響的2020年，全球個(gè)人電腦市場出貨量同比增長13.1%。其中第四季度同比增速更是高達(dá)26.1%。其中，聯(lián)想集團(tuán)的出貨量同比增速為29%，依然位居全球第一。聯(lián)想集團(tuán)在去年第四季度的全球市場份額，上升至25.2%。

PC對聯(lián)想集團(tuán)如此重要背后，它一直是聯(lián)想集團(tuán)最穩(wěn)固的基本盤。

11月3日，聯(lián)想集團(tuán)公布了其2020/2021上半財(cái)年（2020年4月-9月）業(yè)績。財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)期聯(lián)想集團(tuán)營收為278.67億美元，同比增長7%。而5.23億美元的凈利潤則同比增長44%。

考慮到聯(lián)想集團(tuán)董事長兼CEO 楊元慶曾在2020年4月舉行的新財(cái)年誓師大會(huì)上稱聯(lián)想必須做最艱苦的準(zhǔn)備，用緊日子來實(shí)現(xiàn)久日子，取得這個(gè)成績在受疫情影響的2020年并不容易。

但問題在于PC業(yè)務(wù)的這條腿太“粗”。當(dāng)期隸屬智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)的個(gè)人PC和智能設(shè)備業(yè)務(wù)，不僅占據(jù)了聯(lián)想集團(tuán)總收入的79%，更是聯(lián)想集團(tuán)唯一的盈利業(yè)務(wù)。

財(cái)報(bào)顯示，2020/2021財(cái)年上半年個(gè)人PC和智能設(shè)備業(yè)務(wù)除稅前溢利達(dá)到13.93億美元，同比增長22.7%。當(dāng)期這一業(yè)務(wù)還實(shí)現(xiàn)了6.3%的歷史最高除稅前利潤率。

回頭看聯(lián)想的其他業(yè)務(wù)，不想被資本市場看做是一家PC廠商的聯(lián)想，顯然需要加快其他業(yè)務(wù)的盈利速度。

同屬聯(lián)想智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)的移動(dòng)業(yè)務(wù)，同期收入同比下降13.3%至26.12億美元，除稅前虧損則為7200萬美元。而上一財(cái)年同期，移動(dòng)業(yè)務(wù)的稅前溢利為1300萬美元。而具體到中國市場，諸多手機(jī)廠商的混戰(zhàn)讓市場格局越來越集中，聯(lián)想手機(jī)業(yè)務(wù)幾經(jīng)換帥但都不見起色。楊元慶此前也表示，聯(lián)想的移動(dòng)業(yè)務(wù)在新興市場實(shí)行戰(zhàn)略收縮策略。

與智能設(shè)備集團(tuán)平級(jí)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)集團(tuán)，在2020/2021上半財(cái)年的收入同比增長15%，快于個(gè)人PC和智能設(shè)備業(yè)務(wù)。但當(dāng)期數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)除稅前虧損1.05億美元，比上年同期略增200萬美元。

但上述財(cái)報(bào)也傳達(dá)了利好消息。聯(lián)想集團(tuán)財(cái)報(bào)指出，其在2020/2021財(cái)年的第二季度，實(shí)現(xiàn)了個(gè)人PC和智能設(shè)備、移動(dòng)業(yè)務(wù)集團(tuán)和數(shù)據(jù)中心集團(tuán)收入在過去的6個(gè)季度內(nèi)首次同時(shí)錄得增長。而楊元慶此前也提出，“在未來的十年里，把服務(wù)和解決方案打造成聯(lián)想新的核心競爭力。”

想要在市值和業(yè)績上實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長，聯(lián)想還需要更大力度的變革。即將進(jìn)行的二次上市或許是一個(gè)契機(jī)。
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