本周一批知名科技股的財(cái)報(bào)陸續(xù)出爐，吸引全球投資者的高度關(guān)注。

其中，微軟第二財(cái)季財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，股價(jià)盤后大漲5%；蘋果營(yíng)收突破千億美元大關(guān)，股價(jià)隨后下跌超3%；Facebook各項(xiàng)數(shù)據(jù)均超預(yù)期，但由于CEO發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)警，股價(jià)一度下跌5%。

截止發(fā)稿時(shí)，蘋果股價(jià)為142.06美元，市值為2.39億美元；微軟股價(jià)為232.90美元，市值為1.76萬(wàn)億美元；Facebook股價(jià)為272.14美元，市值為7751.34億美元。

回看這段時(shí)間，周期股、價(jià)值股的估值迎來回歸浪潮，美國(guó)對(duì)沖基金大多是減持了大型科技股的。但近期，由于市場(chǎng)對(duì)Q4業(yè)績(jī)有著較好預(yù)期，對(duì)沖基金又加碼買入了科技股。

據(jù)彭博社1月24日?qǐng)?bào)道，高盛追蹤的數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金對(duì)大型科技股的看多/看空比率已經(jīng)從本月初的14％，攀升至20.5％。顯示機(jī)構(gòu)投資者對(duì)科技股上季度盈利情況表示樂觀。

目前，部分公司的財(cái)報(bào)發(fā)布已經(jīng)塵埃落定。在這些備受寵愛的大型科技股中，哪一家會(huì)是本季度的優(yōu)等生？“美股研究社”將結(jié)合最新披露的財(cái)報(bào)，詳細(xì)分析它們各自的表現(xiàn)。

一．微軟：核心數(shù)據(jù)超預(yù)期，Azure挑業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)“大梁”

2021財(cái)年Q2財(cái)報(bào)顯示，微軟的營(yíng)收為430.8億美元，同比增長(zhǎng)17%，首次突破四百億大關(guān)。該數(shù)值也遠(yuǎn)超出了去年10月公布的指導(dǎo)區(qū)間，即395億美元至404億美元。

凈利潤(rùn)方面，本季度錄得154.6億美元，同比增長(zhǎng)32.7%，目前實(shí)現(xiàn)連續(xù)第四個(gè)季度的增長(zhǎng)。

值得一提的是，此次能看到一組好于預(yù)期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并非稀奇。

微軟一直以業(yè)績(jī)指引保守、實(shí)際業(yè)績(jī)超出預(yù)期而聞名業(yè)界。從歷史上看，過去十二個(gè)季度的營(yíng)收同比增速均高于12%水平，上次未能超過預(yù)期是在2016年初。

這樣情況的出現(xiàn)，不難猜測(cè)是微軟故意為之。微軟長(zhǎng)期對(duì)營(yíng)收指導(dǎo)區(qū)間上限的設(shè)置十分保守，意在促使財(cái)報(bào)公布后的數(shù)據(jù)，給予市場(chǎng)情緒更多積極的引導(dǎo)。

具體到細(xì)分業(yè)務(wù)，智能云是投資者近年來密切關(guān)注的重點(diǎn)業(yè)務(wù)之一。本季度貢獻(xiàn)營(yíng)收為146億美元，同比增長(zhǎng)23%。

智能云中，服務(wù)器產(chǎn)品和云服務(wù)收入增長(zhǎng)了26%，這部分主要是Azure收入同比增長(zhǎng)50%所致。

韋德布什證券公司早些指出，微軟80%-90%的估值來自Azure和其他一些核心服務(wù)。這其實(shí)間接反映出Azure對(duì)于微軟股價(jià)的意義。

目前，個(gè)人和企業(yè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)上云已成趨勢(shì)，加上云計(jì)算還處在發(fā)展初期，因此Azure釋放出的價(jià)值有望繼續(xù)推動(dòng)微軟估值提升。

從Azure收入的同比增速上能夠發(fā)現(xiàn)，企業(yè)云服務(wù)相關(guān)的IT費(fèi)用在經(jīng)歷放緩后逐漸回升。這對(duì)于微軟未來的表現(xiàn)，是一個(gè)較為積極的信號(hào)。

除了智能云業(yè)務(wù)外，來自生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程的收入為133.5億美元，同比增長(zhǎng)13%。其中，LinkedIn、Dynamics 365分別取得23%、39%的收入同比增長(zhǎng)。

而來自個(gè)人計(jì)算的收入為151.2億美元，同比增長(zhǎng)14%。由于疫情影響，與游戲相關(guān)的部分表現(xiàn)依然不俗。在Xbox硬件銷售強(qiáng)勁的推動(dòng)下，Xbox內(nèi)容和服務(wù)收入同比增長(zhǎng)40%。

可以預(yù)見的是，隨著云游戲業(yè)務(wù)的興起，微軟游戲收入增長(zhǎng)的延續(xù)值得期待。

二．蘋果：營(yíng)收跨過千億美元大關(guān)，播客業(yè)務(wù)或于今年收費(fèi)

和微軟相似，蘋果最新季度的營(yíng)收也實(shí)現(xiàn)了整數(shù)關(guān)口的突破。財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收高達(dá)1114.39億美元，同比增長(zhǎng)21%。環(huán)比增長(zhǎng)21%。

上一季度，由于iPhone新系列延遲推出使得手機(jī)銷量增長(zhǎng)疲軟，財(cái)報(bào)發(fā)布后蘋果大跌超過5%。蘋果CEO庫(kù)克在上季度的電話會(huì)議中表示，從新iPhone上市初期的情況來看，相信會(huì)在下一季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

事實(shí)正如庫(kù)克之前所預(yù)期，營(yíng)收取得十分亮眼的表現(xiàn)。其中，手機(jī)銷售做出主要貢獻(xiàn)，本季度錄得655.97億美元，同比增長(zhǎng)17%。而深究來看，這與iPhone新系列推出有著密切的聯(lián)系。

此前Cowen發(fā)表報(bào)告指出，蘋果iPhone 12 系列產(chǎn)品需求旺盛，同時(shí)蘋果已經(jīng)增加了 iPhone 12 系列的代工訂單數(shù)量，預(yù)計(jì) 2021 年第一季度 iPhone 12 出貨量將同比增長(zhǎng) 38% 至 5100 萬(wàn)部。

這也透露出，蘋果2021年的手機(jī)銷售收入表現(xiàn)可能仍舊值得期待。Comprar Acciones近期就有數(shù)據(jù)顯示，蘋果準(zhǔn)備在2021年生產(chǎn)多達(dá)2.3億部 iPhone，比2019年增長(zhǎng) 20%。若該目標(biāo)順利完成，iPhone銷售收入有望再創(chuàng)下歷史新高。

此外，本季度的服務(wù)收入為157.61億美元，同比增長(zhǎng)24%。該部分收入的占比正逐季提高，目前已升至14%，其地位越來越難被忽略。

全球疫情持續(xù)至今，消費(fèi)者逐漸習(xí)慣已經(jīng)轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)設(shè)備獲取信息和社交娛樂。App Store、Apple Music、Apple TV+和News+等因此受益，推動(dòng)著服務(wù)收入增長(zhǎng)。

而從本質(zhì)上看，服務(wù)收入比例的變化更多反映出，蘋果在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上做出的戰(zhàn)略調(diào)整。

盡管當(dāng)下硬件產(chǎn)品銷售仍占據(jù)大部分營(yíng)收來源，但蘋果已意識(shí)到借助增值服務(wù)來拓展收入渠道。在強(qiáng)化軟硬件生態(tài)的協(xié)同效應(yīng)時(shí)，也可幫助其進(jìn)一步提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

戰(zhàn)略重心向服務(wù)收入傾斜，更多收入的壓力自然將來自與此。在這樣的背景下，蘋果可能會(huì)繼續(xù)豐富軟件產(chǎn)品的訂閱服務(wù)。

據(jù)知情人士透露，蘋果正努力在 2021 年為其播客業(yè)務(wù)增加一項(xiàng)新的訂閱服務(wù)，試圖創(chuàng)造更多收入。包括為新的原創(chuàng)節(jié)目提供資金支出，并將創(chuàng)作者從Spotify和亞馬遜等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那里吸引過來。

十多年來，蘋果一直是美國(guó)播客的主導(dǎo)分銷商，免費(fèi)提供相關(guān)節(jié)目。已經(jīng)有數(shù)千萬(wàn)人在預(yù)裝的蘋果應(yīng)用上收聽播客，還有數(shù)億人擁有蘋果設(shè)備。付費(fèi)播客訂閱服務(wù)將幫助蘋果挖掘這部分用戶的付費(fèi)潛力，同時(shí)呼應(yīng)Apple News、Apple Music等已商業(yè)化的應(yīng)用。

3．Facebook：營(yíng)收增長(zhǎng)重拾“加速度”，蘋果成其最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一

2020年Q4財(cái)報(bào)顯示，F(xiàn)acebook營(yíng)收為280.72億美元，同比增長(zhǎng)33%。其中，核心業(yè)務(wù)廣告的營(yíng)收為271.87億美元，同比增長(zhǎng)31%。

獲得超預(yù)期的表現(xiàn)主要和疫情相關(guān)。假期之中人們大量使用線上購(gòu)物、實(shí)體商店閉門謝客、以及亞馬遜Prime Day延長(zhǎng)都是疫情催生出的現(xiàn)象。此外，與2019年相比，在感恩節(jié)和圣誕節(jié)之間，還出現(xiàn)了兩個(gè)額外的線上購(gòu)物高峰日。

受此影響，廣告商將預(yù)算支出從傳統(tǒng)電視媒體轉(zhuǎn)向數(shù)字平臺(tái)。如Messenger、Instagram和WhatsApp等社交媒體平臺(tái)由此受益，也支撐了Facebook的營(yíng)收增長(zhǎng)。

用戶相關(guān)數(shù)據(jù)上：

· 每日活躍用戶人數(shù)為18.4億人，同比增長(zhǎng)12%；

· 月度活躍用戶人數(shù)為28億人，同比增長(zhǎng)12%；

· DAP為26億，同比增長(zhǎng)15%；

· MAP為33億，同比增長(zhǎng)14%；

凈利潤(rùn)方面，自前幾個(gè)季度經(jīng)歷大幅波動(dòng)后，本季度迎來了明顯的漲幅。財(cái)報(bào)顯示，本季度凈利潤(rùn)為78.46億美元，與去年同期的60.91億美元相比增長(zhǎng)29%。

盡管營(yíng)收、用戶、凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)普遍超出華爾街預(yù)期，但同樣有著不少潛在的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

在競(jìng)爭(zhēng)層面，F(xiàn)acebook長(zhǎng)期面對(duì)著谷歌釋放的競(jìng)爭(zhēng)壓力。美國(guó)2020年數(shù)字廣告市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)顯示，谷歌以43%的市場(chǎng)份額位列第一，F(xiàn)acebook以24.7%位列其后。為減少兩者之間的競(jìng)爭(zhēng)沖突，谷歌曾偷偷與Facebook達(dá)成私下交易，成為合作伙伴。

除了谷歌之外，F(xiàn)acebook CEO馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）在第四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議的開場(chǎng)講話中批評(píng)了蘋果即將進(jìn)行的隱私改革，并表示Facebook正越來越多地將蘋果視為最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一。

扎克伯格說：“iMessage是他們生態(tài)的關(guān)鍵。iMessage預(yù)裝在每部iPhone上，而他們更喜歡私有的API（應(yīng)用程序接口）和授權(quán)，這就是iMessage是美國(guó)使用最多的即時(shí)通訊服務(wù)的原因。”。iMessage是Facebook Messenger和WhatsApp等消息應(yīng)用的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

若排除競(jìng)爭(zhēng)影響，F(xiàn)acebook在2021年依然可能面臨巨大的不確定性。

此前提及廣告業(yè)務(wù)推動(dòng)了2020年下半年的收入增長(zhǎng)，但展望未來，線上消費(fèi)降溫可能會(huì)抑制廣告商將數(shù)字廣告作為優(yōu)先選擇。

可以推測(cè)的是，今年上半年，F(xiàn)acebook繼續(xù)維持一段上升期，但在一定程度上會(huì)受到廣告需求下降的負(fù)面影響。而到下半年，經(jīng)歷強(qiáng)勁增長(zhǎng)的Facebook，營(yíng)收增長(zhǎng)有望趨于平穩(wěn)。

CEO也在財(cái)報(bào)中發(fā)出警告，他預(yù)計(jì)公司在2021年將面臨更大的廣告投放阻力。這包括平臺(tái)變化的影響，尤其是蘋果公司的IOS 14系統(tǒng)，以及不斷演變的監(jiān)管格局。

鑒于最近歐洲法規(guī)的發(fā)展，跨大西洋數(shù)據(jù)傳輸?shù)目尚行匀匀淮嬖诓淮_定性，并且與我們行業(yè)中的其他公司一樣，隨著這些發(fā)展的進(jìn)展，我們正在密切監(jiān)視對(duì)我們歐洲業(yè)務(wù)的潛在影響。

結(jié)語(yǔ)

從微軟、Facebook、蘋果的新一季度財(cái)報(bào)來看，三大巨頭在不少核心數(shù)據(jù)上的表現(xiàn)還是可圈可點(diǎn)。在財(cái)報(bào)發(fā)布后，蘋果跟Facebook股價(jià)都還是有下跌或許也是因?yàn)橥顿Y者對(duì)他們的期待值過高。回看2020年，因受疫情黑天鵝影響對(duì)這三個(gè)巨頭的核心業(yè)務(wù)帶來的影響也不一樣。

微軟借助云計(jì)算業(yè)務(wù)意外實(shí)現(xiàn)較好的同比增長(zhǎng)，但蘋果的智能手機(jī)在全球銷量受到一定沖擊；Facebook雖說活躍用戶實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但數(shù)字廣告業(yè)務(wù)因旅游、酒店受影響而縮水。總體來看，他們?cè)跇I(yè)績(jī)層面還是抗住了疫情的一些影響，這或許也是刺激他們股價(jià)實(shí)現(xiàn)較高漲幅的關(guān)鍵。迎來2021年，疫情影響仍在，這幾個(gè)巨頭業(yè)績(jī)走向又會(huì)如何，美股研究社將會(huì)繼續(xù)跟進(jìn)。
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