2013年4月，彼時(shí)早已是彩電巨頭的TCL科技董事長(zhǎng)李東生曾放出豪言，TCL要在“五年內(nèi)進(jìn)入中國(guó)白電第一陣營(yíng)”。但是，5年后的2018年，TCL不僅未能殺入美的集團(tuán)、海爾智家、格力等巨頭盤踞的“白電第一陣營(yíng)”，整個(gè)家電業(yè)務(wù)也遭到上市公司剝離，一時(shí)間市場(chǎng)嘩然。

但是，TCL并未放棄家電老本行。如今，在對(duì)奧馬電器接連出手之后，其在家電領(lǐng)域的野心再次顯露。

李東生又在憋什么大招嗎？

01火速增持引猜想

近日，奧馬電器發(fā)布公告稱，公司股東惠州TCL家電集團(tuán)有限公司（下稱“TCL家電”）通過(guò)大宗交易方式，再次增持公司1.78%股權(quán)。本次增持前，TCL家電及其一致行動(dòng)人重慶中新融澤投資中心（有限合伙）（下稱“中新融澤”）合計(jì)持有公司10%股權(quán)。

此次增持完成后，TCL家電將持有奧馬電器11.78%的股份。

公開信息顯示，TCL家電為TCL實(shí)業(yè)控股股份有限公司全資控股，實(shí)控人正是李東生。而中新融澤的背后，則是同為李東生控制下的TCL科技（000100.SZ）。

從開始持股到目前成為奧馬電器第三大股東，TCL家電只用了一個(gè)多月的時(shí)間。而在這一段時(shí)間里，本來(lái)因?yàn)榇蠊蓶|“爆雷”而無(wú)人問(wèn)津的奧馬電器，股價(jià)連續(xù)飆升，目前漲幅已接近50%。

公開信息顯示，從2021年1月8日開始，TCL家電正式聯(lián)手中新融澤，連續(xù)增持奧馬電器的股份。1月8日至1月27日期間，TCL家電一方通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式增持占公司5%股本的股份。

進(jìn)入2月份之后，TCL家電的動(dòng)作并未減速。2月1日至2日期間，TCL家電及其一致行動(dòng)人再次增持，持有奧馬電器股份達(dá)到10%。

另外，TCL家電還在2021年1月14日參與了法院網(wǎng)上司法拍賣，成功競(jìng)拍獲得奧馬電器控股股東所持公司4047萬(wàn)股股份。目前該部分股份尚未取得拍賣成交裁定書，預(yù)計(jì)過(guò)戶完成后，TCL家電及其一致行動(dòng)人對(duì)奧馬電器的持股將超過(guò)15%。

而最新的這一次增持之后，奧馬電器公告稱，TCL家電及其一致行動(dòng)人存在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)進(jìn)一步增持上市公司股份的計(jì)劃。

對(duì)于TCL家電如此快節(jié)奏的增持，外界有聲音認(rèn)為，李東生試圖控股奧馬電器的跡象已非常明顯。但是，如果TCL家電真的想要拿下奧馬電器，也并非暢通無(wú)阻。

就在TCL家電行動(dòng)前不久，2020年10月底，奧馬電器曾披露定增預(yù)案，擬向北海卿云信息科技有限公司（下稱“北海卿云”）非公開發(fā)行股份。如果發(fā)行完成，北海卿云將持有奧馬電器23.08%股權(quán)，持股比例超過(guò)公司現(xiàn)實(shí)控人趙國(guó)棟，成為新的實(shí)控人。

公開信息顯示，與TCL家電不同，北海卿云2020年8月才剛剛成立，注冊(cè)資本5億元。而北海卿云實(shí)控人張炅名下也沒(méi)有其他實(shí)體公司，背景頗為神秘。

那么，奧馬電器又是一家什么樣的公司？李東生究竟出于什么考慮，要加入這場(chǎng)資本變局之中？

02TCL家電重回A股？

公開信息顯示，奧馬電器創(chuàng)立于2002年，在2012年于中小板上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為冰箱的制造和銷售。公司冰箱業(yè)務(wù)超過(guò)七成的營(yíng)收來(lái)自海外市場(chǎng)，2009年至2019年公司連續(xù)11年蟬聯(lián)中國(guó)冰箱出口冠軍，連續(xù)12年穩(wěn)居冰箱出口歐洲第一，被外界譽(yù)為“冰箱業(yè)出口大王”。

但就是這樣一家家電領(lǐng)域的國(guó)民品牌，在2015年的一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，陷入了發(fā)展的煩惱之中。

2015年10月，曾經(jīng)的京東副總裁趙國(guó)棟受讓奧馬電器20.38%的股權(quán)，取代奧馬電器創(chuàng)始人蔡貳拾成為公司控股股東、實(shí)控人。趙國(guó)棟掌舵之后，很快便推動(dòng)奧馬電器以6.12億元現(xiàn)金，收購(gòu)了其名下的中融金科技有限公司（下稱“中融金科”）51%的股權(quán)。

彼時(shí)正值互聯(lián)網(wǎng)金融的“風(fēng)口”，奧馬電器“跨界”金融導(dǎo)致股價(jià)暴漲，曾連拉8個(gè)漲停板。但是，隨著網(wǎng)貸行業(yè)潮水退去，中融金科開始出現(xiàn)大面積壞賬，旗下P2P平臺(tái)于2018年7月出現(xiàn)兌付危機(jī)，引發(fā)奧馬電器“爆雷”。

2018年財(cái)報(bào)顯示，中融金科凈虧損達(dá)6.67億元，再加上商譽(yù)減值、計(jì)提壞賬等，奧馬電器當(dāng)年虧損19.03億元。為此，公司的銀行資產(chǎn)一度遭到凍結(jié)，實(shí)控人趙國(guó)棟所持股份也未能幸免，前述TCL家電參與股份拍賣便是由此而來(lái)。

作為奧馬電器曾經(jīng)的核心業(yè)務(wù)，奧馬冰箱當(dāng)時(shí)不得不撇清關(guān)系，對(duì)外發(fā)布《致合作伙伴公開信》：奧馬冰箱與奧馬電器系母子公司關(guān)系，各自為獨(dú)立的法人組織，不同于分公司，子公司無(wú)須對(duì)母公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。

2020年上半年，奧馬電器逐漸調(diào)整業(yè)務(wù)方向，清理原有資產(chǎn)。當(dāng)年12月26日，中融金科從上市公司剝離。2021年1月，奧馬電器發(fā)布公告，其下屬的金融子公司已基本出清。

正是在這個(gè)時(shí)候，TCL家電叩響了奧馬電器的大門。而李東生之所以選擇奧馬電器，或許可以從公司2019年財(cái)報(bào)中發(fā)現(xiàn)端倪。

據(jù)2019年財(cái)報(bào)顯示，雖然奧馬電器整體業(yè)績(jī)不佳，但奧馬冰箱仍實(shí)現(xiàn)銷量954萬(wàn)臺(tái)，繼續(xù)穩(wěn)坐電冰箱出口第一的位子，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71.8億元，同比增長(zhǎng)4.99%；歸母凈利潤(rùn)5.62億元，同比增長(zhǎng)59.21%。

對(duì)于李東生和TCL家電來(lái)說(shuō)，如果能將奧馬電器納入麾下，無(wú)疑將增厚TCL家電在白色家電領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。而更為重要的是，這還將為TCL家電提供一個(gè)上市公司平臺(tái)，助其重返資本市場(chǎng)。

畢竟，在TCL集團(tuán)的整體架構(gòu)中，如今只剩下TCL家電仍游離在上市平臺(tái)之外，當(dāng)初一同被剝離的手機(jī)業(yè)務(wù)，也已被并入到主營(yíng)電視的TCL電子。

03“白+黑”聯(lián)手

挑戰(zhàn)巨頭恐不易

作為家電領(lǐng)域的知名品牌，1981年，TCL集團(tuán)成立于廣東惠州，公司名稱寓意為Take Care your Life（關(guān)心你的生活）。從當(dāng)初生產(chǎn)磁帶的小公司起步，公司逐步發(fā)展成為全球性消費(fèi)類電子企業(yè)集團(tuán)之一，主要產(chǎn)品為電視、手機(jī)、冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)及半導(dǎo)體顯示面板。

在TCL集團(tuán)的發(fā)展歷程中，以彩電為代表的黑色家電曾是公司崛起的中堅(jiān)支柱，至今仍是行業(yè)龍頭之一，而以冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)等為代表的白色家電業(yè)務(wù)一直相對(duì)薄弱。

在經(jīng)歷過(guò)2000年初的跨國(guó)并購(gòu)失敗后，TCL成立了華星光電，將主要精力放在了技術(shù)含量更高、更有市場(chǎng)前景的半導(dǎo)體顯示面板生產(chǎn)上。

2018年12月，TCL集團(tuán)啟動(dòng)重組，家電業(yè)務(wù)被從上市公司剝離。

當(dāng)時(shí)，TCL集團(tuán)以47.6億元向TCL控股轉(zhuǎn)讓了消費(fèi)電子、家電等智能終端及配套業(yè)務(wù)，而TCL集團(tuán)上市公司變身為華星光電的融資平臺(tái)，進(jìn)一步聚焦半導(dǎo)體顯示面板。

由于此次重組將TCL集團(tuán)的彩電、手機(jī)等業(yè)務(wù)悉數(shù)剝離，一度引發(fā)投資者不滿，認(rèn)為是“資產(chǎn)賤賣”。比如，2017年財(cái)報(bào)顯示，主營(yíng)彩電的TCL電子當(dāng)年的歸母凈利潤(rùn)占到了上市公司總利潤(rùn)的三成，剝離之后勢(shì)必沒(méi)有了這部分收益，從而影響上市公司的業(yè)績(jī)。

但是，李東生之所以這做，自然有他的理由。

首先，剝離之后公司總負(fù)債下降19.43%，資產(chǎn)負(fù)債率下降3.93%，保證了公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)健。而更為重要的是，從成長(zhǎng)性來(lái)看，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)萎縮，彩電、空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等家電市場(chǎng)已進(jìn)入存量博弈階段，增速逐漸放緩，資本市場(chǎng)估值偏低。

即便像美的集團(tuán)這樣的白色家電龍頭，最新靜態(tài)市盈率仍未超過(guò)30倍。而半導(dǎo)體顯示面板領(lǐng)域估值相對(duì)較高，剝離后的TCL科技市盈率接近50倍，京東方A更是一度超過(guò)百倍。

此外，對(duì)于TCL的家電產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，考驗(yàn)尤為嚴(yán)峻。剝離前的2017年，國(guó)內(nèi)彩電市場(chǎng)總規(guī)模萎縮至6%，這對(duì)于以彩電起家的TCL來(lái)說(shuō)無(wú)疑是個(gè)警鐘。另一方面，對(duì)于市場(chǎng)前景較好的空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等產(chǎn)品，TCL雖然一直在努力，但距離行業(yè)一線仍有相當(dāng)?shù)木嚯x。

以冰箱為例，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年12月TCL品牌的冰箱市占率僅為2.3%，排名尚在奧馬電器之后，位列第7。即便未來(lái)TCL家電拿下奧馬電器的冰箱業(yè)務(wù)，兩者的市場(chǎng)占有率之和，距白電巨頭如海爾、美的、海信等仍有相當(dāng)大的差距。

但是，對(duì)于TCL集團(tuán)來(lái)說(shuō)，做大做強(qiáng)白色家電的想法一直沒(méi)有放棄。2021年1月，TCL智能終端業(yè)務(wù)群CEO王成還曾表示：“白電整體需要高目標(biāo)、高壓強(qiáng)和高刷新。”

在手機(jī)、電腦等終端電子設(shè)備的擠壓下，以彩電為代表的黑電市場(chǎng)空間不斷受到擠壓，而白電無(wú)論從需求還是功能性上，都更加旺盛。

數(shù)據(jù)顯示，在“十三五”期間，家電行業(yè)整體向好，而細(xì)分板塊中，冰箱、空調(diào)和洗衣機(jī)等白電產(chǎn)品所在的申萬(wàn)三級(jí)指數(shù)漲幅分別達(dá)到到109%、253%和97%，增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

目前，家電領(lǐng)域已經(jīng)形成以美的集團(tuán)、格力電器和海爾智家三強(qiáng)為主的“寡頭模式”。目前，美的集團(tuán)市值在6500億元左右，格力電器市值在3500億元左右，海爾智家為2700億元左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開了其他同行。

這種情況下，TCL想在白電領(lǐng)域沖擊一線并非易事。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，TCL在彩電領(lǐng)域位居全球前列，奧馬電器冰箱出貨量排名行業(yè)前五，“黑白兩道”聯(lián)手，或許可以改變家電行業(yè)格局。但是，從市值上觀察，這對(duì)白電行業(yè)的改變或許微乎其微。

不過(guò)，無(wú)論是否可以改變格局，對(duì)于奧馬電器和TCL家電來(lái)說(shuō)，雙方的聯(lián)手更多是利多弊少。一方面，TCL家電可以借此重返資本市場(chǎng)，獲得又一個(gè)重要的上市平臺(tái)。另一方面，相比奧馬電器以往的實(shí)控人，李東生這樣的“家電業(yè)+資本市場(chǎng)”的“老江湖”顯然更有號(hào)召力。

所以，盡管TCL家電進(jìn)入“白電第一陣營(yíng)”的愿望實(shí)現(xiàn)起來(lái)仍有難度，但麾下能再多一家上市平臺(tái)，或許也是不錯(cuò)的結(jié)果。但TCL能否如愿，不僅要看李東生的資本運(yùn)作手段，還要看奧馬電器以及那家頗為神秘的北海卿云。結(jié)果如何，我們拭目以待。
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