電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/劉靜）近日，中電港IPO進(jìn)展至預(yù)披露更新環(huán)節(jié)。作為國內(nèi)最大的電子元器件分銷商，中電港IPO受理以來，獲業(yè)界廣泛關(guān)注。

此次中電港沖刺的是深主板上市，擬發(fā)行不超過1.90億股，募集15億資金，投資“電子元器件新領(lǐng)域應(yīng)用創(chuàng)新及產(chǎn)品線擴(kuò)充項(xiàng)目”、“數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級項(xiàng)目”以及償還銀行貸款等。

深圳中電港技術(shù)股份有限公司（簡稱：中電港）成立于2014年，聚焦電子元器件的應(yīng)用，主要為客戶提供電子元器件分銷、設(shè)計(jì)鏈服務(wù)、倉儲(chǔ)配送、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)等服務(wù)，服務(wù)超過5000家客戶，廣泛覆蓋消費(fèi)電子、通訊系統(tǒng)、工業(yè)電子、計(jì)算機(jī)、汽車電子、安防監(jiān)控、人工智能等領(lǐng)域。

多年來中電港一直保持行業(yè)領(lǐng)軍地位，據(jù)國際電子商情網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，中電港2018年、2019年穩(wěn)居境內(nèi)電子元器件分銷商第二，2020年首度超過蟬聯(lián)多年第一的泰科源，成為境內(nèi)分銷商之首。

成立以來，中電港備受資本關(guān)注，八年時(shí)間里完成5輪億級融資，其中披露具體交易金額的A輪和B輪融資合計(jì)高達(dá)15.83億元人民幣，知名投資方有中國電子信息、國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、中國國新控股等。中國電子通過中電信息控制中電港41.79%的股份，并直接持有中電港5.74%的股份，合計(jì)控制中電港47.53%的股份，為中電港的實(shí)際控制人。目前周繼國先生擔(dān)任中電港的董事長，年薪241萬元。

2021年?duì)I收首度突破300億，授權(quán)產(chǎn)品線118條報(bào)告期內(nèi)，中電港營業(yè)收入連續(xù)四年破百億且年均復(fù)合增長率保持在30%以上，經(jīng)營規(guī)模在本土分銷企業(yè)中穩(wěn)居前列，2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入260.26億元，領(lǐng)跑本土分銷商營收榜。2021年中電港首次突破300億營收，達(dá)到383.0億元，同比增長47.16%。

中電港招股書披露的2018年-2021年1-9月業(yè)績具體數(shù)據(jù)如下所示：

雖然近四年中電港的營收規(guī)模持續(xù)快速地?cái)U(kuò)大，但是盈利能力表現(xiàn)欠佳，2018年、2019年凈利潤均未過億元，2020年首次突破億元大關(guān)，實(shí)現(xiàn)歷史最大漲幅270.93%。2021年前三季度的凈利潤為2.52億元，占2020年全年的79%。整體凈利潤水平較低，主要跟毛利率有關(guān)，據(jù)悉中電港在報(bào)告期內(nèi)綜合毛利率分別為3.64%、3.72%、3.87%、3.72%。

值得注意的是，近年中電港經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)流出，長期為負(fù)數(shù)。報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額分別為-16.72億元、-10.39億元、-17.38億元、-62.62億元。而且中電港存在資產(chǎn)負(fù)債率較高的風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告期各期末，資產(chǎn)負(fù)債率分別為72.07%、75.82%、83.00%和87.28%。未來如果中電港IPO不能成功融資，或者不能及時(shí)取得銀行貸款，將給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。

中電港的營收主要來源于三大板塊業(yè)務(wù)，分別為授權(quán)分銷、非授權(quán)分銷、協(xié)同配套及設(shè)計(jì)鏈服務(wù)等。其中分銷業(yè)務(wù)的授權(quán)產(chǎn)品線有118條，包括CPU、GPU、MCU等處理器及存儲(chǔ)器、射頻器件及無線連接產(chǎn)品、模擬器件、分立器件、傳感器件、可編程邏輯器件等。

授權(quán)分銷業(yè)務(wù)是中電港收入的最主要來源，報(bào)告期內(nèi)分別占主營業(yè)務(wù)收入的比例為56.12%、60.08%、58.79%、63.74%，比例呈波動(dòng)上升趨勢，為企業(yè)營收貢獻(xiàn)6成左右的營收。而且授權(quán)分銷是2021年1-9月唯一超過2020年全年收入的業(yè)務(wù)。2020年中電港的非授權(quán)分銷業(yè)務(wù)表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，同比漲幅高達(dá)56.37%，而當(dāng)期授權(quán)分銷業(yè)務(wù)同比漲幅為48.21%，協(xié)同配套及設(shè)計(jì)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長54.31%。

在產(chǎn)品分類的主營業(yè)務(wù)收入方面，2018年、2019年中電港銷售最多的是處理器產(chǎn)品，分別實(shí)現(xiàn)35.55億元、40.23億元收入。據(jù)悉，中電港銷售的處理器產(chǎn)品包括CPU、GPU、MCU、MPU、手機(jī)芯片，合作品牌為AMD、瀾起、英偉達(dá)、恩智浦、微芯、瑞薩、華大半導(dǎo)體、兆易創(chuàng)新、展銳。

2020年、2021年1-9月中電港銷售最多的是存儲(chǔ)器產(chǎn)品，分別實(shí)現(xiàn)69.01億元、76.76億元收入。主要包括DRAM、Flash、SRAM、EEPROM等存儲(chǔ)器產(chǎn)品，代理的品牌主要為美光、江波龍、紫光國芯、合肥長鑫、長江存儲(chǔ)、兆易創(chuàng)新、武漢新芯、瑞薩、芯成、復(fù)旦微、貝嶺、微芯、安森美。

中電港合作客戶眾多，除上述提及的客戶外，還覆蓋終端應(yīng)用領(lǐng)域的小米、傳音、創(chuàng)維、美的、海爾、海信、中興、移遠(yuǎn)通信、浙江中控、雷賽智能、華碩、比亞迪、華陽集團(tuán)、富士康等。

招股書顯示，2018年、2019年小米連續(xù)兩年為中電港的第一大客戶，而2021年前三季度富士康的銷售收入迅速提升，成為中電港新的第一大客戶。報(bào)告期內(nèi)，中電港向前五大客戶合計(jì)銷售收入分別為43.66億元、52.91億元、77.72億元、59.82億元，分別占主營業(yè)務(wù)收入的比例為30.49%、30.79%、29.86%、22.01%。

中電港穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位，營收規(guī)模遠(yuǎn)超境內(nèi)同行企業(yè)

全球電子元器件分銷行業(yè)呈現(xiàn)頭部集中效應(yīng)。艾睿電子、安富利、大聯(lián)大、文曄科技分銷商主導(dǎo)海外電子元器件分銷市場，據(jù)國際電子商情網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，2020年上述這四大分銷商的營業(yè)收入合計(jì)為807.15億美元，占當(dāng)期海外TOP15電子元器件分銷商營業(yè)收入總額的77.40%。

而國內(nèi)電子元器件分銷市場，主要分銷商為中電港、泰科源、深圳華強(qiáng)、芯知己數(shù)碼、海盈科技、唯時(shí)信、藍(lán)源實(shí)業(yè)、英唐智控、力源信息、信和達(dá)，2020年這10大分銷商營業(yè)收入合計(jì)1405.06億元。2020年中電港以260.26億營收，領(lǐng)跑國內(nèi)電子元器件分銷商營收榜。我國本土電子元器件分銷商營收規(guī)模仍較為有限，尚未進(jìn)入全球營收超1000億的第一陣營。

在盈利能力方面，報(bào)告期內(nèi)境內(nèi)電子元器件分銷行業(yè)平均毛利率分別為9.95%、7.63%、7.58%、9.14%，中電港整體的毛利率低于行業(yè)平均水平。2020年中電港的盈利能力略高于文曄科技和大聯(lián)大，與高毛利率的商絡(luò)電子、雅創(chuàng)電子存在一定差距。

在研發(fā)投入方面，中電港報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用分別為3335.68萬元、4428.60萬元、4920.76萬元、5011.50萬元，研發(fā)投入逐年加大。同期研發(fā)費(fèi)用率分別為0.23%、0.26%、0.19%、0.18%。經(jīng)營規(guī)模較大的中電港研發(fā)費(fèi)用率整體低于深圳華強(qiáng)、英唐智控、科通芯城、力源信息、好上好等中等規(guī)模公司。

募資15億，擴(kuò)充電子元器件新領(lǐng)域應(yīng)用產(chǎn)品線

此次深主板IPO，中電港擬募集15億資金，用于“電子元器件新領(lǐng)域應(yīng)用創(chuàng)新及產(chǎn)品線擴(kuò)充項(xiàng)目”、“數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級項(xiàng)目”、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

中電港所從事的電子元器件分銷行業(yè)，目前正朝四大趨勢向前發(fā)展，一是行業(yè)整合不斷加速；二是分銷服務(wù)向?qū)I(yè)化方向發(fā)展、向數(shù)字化方向探索；三是國內(nèi)原廠在技術(shù)水平、生產(chǎn)能力進(jìn)一步提升之后，推廣需求持續(xù)增長；四是全球化分工對分銷商的全球化運(yùn)營能力要求進(jìn)一步提升。這也是促使中電港將募集資金投向電子元器件新領(lǐng)域產(chǎn)品線擴(kuò)充項(xiàng)目和數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級項(xiàng)目的根本原因。

中電港計(jì)劃往網(wǎng)信系統(tǒng)、智慧視覺、智慧音頻、智慧網(wǎng)關(guān)等新領(lǐng)域進(jìn)行創(chuàng)新應(yīng)用，進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品線類型，同時(shí)對國際頭部IC廠商（AMD、英偉達(dá)、邁凌、瑞薩）的核心產(chǎn)品線進(jìn)一步加大資金投入，增強(qiáng)公司對客戶需求的響應(yīng)能力，滿足下游新領(lǐng)域市場對電子元器件高速增長的需求，穩(wěn)固公司的市場地位，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。

而投資2.05億元的“數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級項(xiàng)目”，主要是通過招募信息技術(shù)人員，以此改善現(xiàn)有運(yùn)營管理系統(tǒng)。該募投項(xiàng)目完成后，中電港的客戶服務(wù)的效率與質(zhì)量將進(jìn)一步提升，核心競爭力也將進(jìn)一步增強(qiáng)。企業(yè)運(yùn)營上數(shù)字化轉(zhuǎn)型，是信息化時(shí)代發(fā)展的必然趨勢，現(xiàn)國家也在大力鼓勵(lì)企業(yè)做數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在國家政府政策的助力下，中電港的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級有望進(jìn)一步加速推進(jìn)。

值得注意的是，此次募投項(xiàng)目，中電港花大額的募集資金用于償還銀行貸款。中電港連續(xù)四年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)數(shù)，且年度資產(chǎn)負(fù)債率均在70%以上，由此來看營收高速增長的中電港仍舊面臨資金緊張的問題。未來如果深主板IPO成功，將進(jìn)一步緩解中電港的資金壓力。