近期，動力電池領域企業融資動作頻頻。

一級市場方面，11月以來，已有8家動力電池企業宣布完成融資；包括蜂巢能源在內的多家動力電池企業，則抓緊開啟證券化之路；二級市場上，多家動力電池企業通過定增等方式進行再融資。

深創投創新投資研究院研究員林瑋對創投日報記者表示，動力電池下游市場需求明確，甚至處于供不應求的狀態，資本對于這一領域也較為看好，因此動力電池領域在一二級市場都較為火熱。“鋰電方面還是存在小周期，總不能到了下行周期再融資，趁著當前的熱度，融到錢把產能做上去，等日后出現價格戰時，就表現出優勢了。”

其進一步表示，對投資機構而言，電芯廠目前仍是較好的投資標的，“因為它對上下游都有一定的議價能力，雖然它的毛利不算高，但有一定的技術門檻，且有一定的一體化可能性，是向上下游都可以走的一個環節。”而對于投與不投的問題，其表示主要還是在于估值。“今年動力電池估值下來了一些，如果按去年炒得很高的情況，我們不會選擇投。但不妨礙這仍然是個好行業。”

資本看好的動力電池項目，能帶來多大回報

中國汽車動力電池產業創新聯盟數據顯示，2022年前10個月，國內動力電池裝車量前十企業為寧德時代、比亞迪，兩者市占率合計70.28%；緊隨其后的是中創新航、國軒高科、欣旺達、億緯鋰能、蜂巢能源，市占率合計18.63%。

這其中，僅蜂巢能源尚未登陸二級市場。但其已于11月18日向上交所遞交招股書，準備在科創板上市。

蜂巢能源在一級市場受到眾多知名投資方的青睞。2018年成立并完成種子輪融資后，蜂巢能源于2020年進入融資快車道，對外股權融資總規模超過200億元。據其招股書，蜂巢能源共有82名機構股東，其中有52名機構股東為在中基協登記備案的私募股權基金，涉及的投資機構包括國投招商、深創投、小米長江產業投資基金、招銀國際、鼎暉投資等。

據其招股書，僅在最近一年，蜂巢能源就新增了33名股東，其中包括國資機構四川能投、產業方小鵬汽車、大族激光，以及投資機構鼎暉投資等。這批股東的入股價格為14.23元/股，據此計算，蜂巢能源本輪投后估值達到461.5億元。

而根據蜂巢能源的發行計劃，其擬公開發行公司總股本不超過25%的股份，擬募資150億元。據此計算，蜂巢能源估值達到600億元。

值得一提的是，于上個月登陸港股的中創新航，上市當天市值為608.82億元。而其于上市前于一級市場最后一輪融資的投后估值，也已經超過600億元。

IPO前，中創新航在一級市場也受到了眾多頭部機構的青睞，紅杉中國、小米長江產業基金、中國保險投資基金、廣汽資本、基石資本等，都是中創新航的外部機構股東。其于去年9月的融資，更是一舉刷新了由蜂巢能源創下的102.8億元B輪融資的紀錄。

但登陸港股后的中創新航卻似乎在二級市場的投資者中遇冷。今日，中創新航收報17港元/股，較發行價38港元/股已跌去55%，目前市值僅剩301.3億港元。

2020年投資了中創新航的紅杉中國，其合伙人富欣在月初接受媒體采訪時表示，工業領域的投資與互聯網領域有差異，互聯網起來時是數量級或指數級的增長，工業最好也只是倍數級的增長。

“不能說它不賺錢，但投資回報通常沒有那么高，所以投資時點就變得更重要了。從這個邏輯上來講，工業領域的估值一定更加理性，從投資角度來看，就不要做過高估值的預判了。”

抓緊時間窗口融資擴產，資方持續加碼

受二級市場波動影響，林瑋告訴創投日報記者，當前動力電池項目的估值，較前兩年行業火熱時期已有所回落。“按照去年那種估值炒上天的市場情況，深創投也不太會出手。”

其表示，動力電池領域的項目仍然是較好的投資標的，尤其是電芯廠。雖然毛利率不算高，但有工藝、成本和一定的技術門檻，以及對上下游的溢價能力，和一體化的可能性，“但是投與不投，估值還是很重要的影響因素。”

財聯社創投通數據顯示，今年以來，深創投在動力電池領域共出手9次，投向動力電池產業鏈各環節的項目。

可以看到，今年以來，動力電池領域項目都加快了融資步伐。創投通數據顯示，截至目前，動力電池領域已發生投融資事件132次。從投資方來看，動力電池頭部企業為代表的產業方、頭部財務投資機構以及政府引導基金，是出手較多的幾大資方。

二級市場上，今年以來，包括孚能科技等在內的14家動力電池領域上市公司，通過定增方式進行再融資，而這些上市公司的定增目的，基本都是為了擴張產能。

林瑋告訴創投日報記者，“動力電池肯定不會是一家獨大的，從供應鏈安全角度來說，主機廠也會希望扶持多家。所以從競爭格局上來說，三四線動力電池廠商跑出來也是可能的，后進的廠商就希望通過擴張產能去搶奪這部分新增的市場份額。而從龍頭的角度來看，它們已經有比較強的研發能力，也已經有量產經驗，通過擴產則可以把成本做得更低，所以也會有很強的擴產動力。”

而擴產需要資金，所以項目方都希望在一個市場行情還較好的時機進行融資。

從資方的角度而言，林瑋表示，目前業內形成了一定的共識，認為接下來1-2年會迎來鋰電行業的小幅下行周期。“現在確實是處在一個明顯的上行周期，但萬一下游需求出現變動，那發展就不一定那么迅速了。”但其表示，動力電池領域仍是較為確定的長期看好領域。“從5年甚至更長周期來看，肯定還是上行的，現在投貴了無非就是等的時間更長一點，但安全墊還是有。”

而對于未來的投資機會，其表示，目前而言，動力電池產業鏈已經被投得比較完整，“動力這塊已經被挖得很深了，下一階段機會或是在儲能等特定場景下專門適用的電池。而固態電池和鈣鈦礦這塊雖然近期也被不斷提及，但業內普遍認為還是處于比較早期的階段，投這塊的有點美元基金的慣用思路。”