11月21日晚間，上海證券交易所發(fā)布科創(chuàng)板上市委2022年第92次審議會(huì)議結(jié)果公告，中國國產(chǎn)高端傳感器龍頭企業(yè)南京高華科技股份有限公司（簡稱“高華科技”），成功過會(huì)！意味著今年以來，中國股市又一次迎來一家國產(chǎn)傳感器巨頭登陸股票市場。

值得一提的是，高華科技從今年6月30日提交上交所審核，到昨日過會(huì)，僅用了144天時(shí)間，速度不可謂不快。

高華科技本次公開發(fā)行新股不超過3320萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。預(yù)計(jì)募集資金6.34億元，主要用于高華生產(chǎn)檢測中心建設(shè)項(xiàng)目、高華研發(fā)能力建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

11月21日晚間，上海證券交易所發(fā)布科創(chuàng)板上市委2022年第92次審議會(huì)議結(jié)果公告，中國國產(chǎn)高端傳感器龍頭企業(yè)南京高華科技股份有限公司（簡稱“高華科技”），成功過會(huì)！ 高華科技是中國具有影響力的傳感器企業(yè)，以研制高可靠MEMS類傳感器、慣性測量單元（IMU）、智能傳感器，及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)工程為主導(dǎo)的國家級高新技術(shù)企業(yè)。 高華科技擁有江蘇省高性能MEMS慣性傳感器工程研究中心、江蘇省企業(yè)技術(shù)中心、江蘇省企業(yè)研究生工作站、南京市MEMS傳感工程技術(shù)研究中心、南京市MEMS智能裝置傳感技術(shù)研究中心，與北京大學(xué)微米納米加工技術(shù)國家級實(shí)驗(yàn)室共建傳感器技術(shù)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，是中國寶武戰(zhàn)略合作伙伴，中國電子學(xué)會(huì)會(huì)員單位，中國敏感器件協(xié)會(huì)理事單位，鐵道機(jī)車與動(dòng)車?yán)硎聲?huì)理事單位等。

審議會(huì)議上，上市委現(xiàn)場問詢問題為：請發(fā)行人代表結(jié)合 MEMS 技術(shù)應(yīng)用、高性能傳感器、傳感器網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的市場規(guī)模和競爭態(tài)勢，以及發(fā)行人目前的業(yè)務(wù)特征、核心技術(shù)、自主核心器件研發(fā)和民品市場的開拓情況等，說明發(fā)行人在未來業(yè)務(wù)拓展方面的競爭優(yōu)勢。

高華科技主營業(yè)務(wù)為高可靠性傳感器及傳感器網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品為各類壓力、加速度、溫濕度、位移等傳感器，以及通過軟件算法將上述傳感器集成為傳感器網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。依托高可靠性傳感器產(chǎn)品的自主創(chuàng)新優(yōu)勢，公司核心產(chǎn)品具有可靠性高、一致性好、集成度高的特點(diǎn)，較早得到航天客戶的關(guān)注，成功參與了載人航天工程的項(xiàng)目配套，并逐漸被應(yīng)用于其他各高可靠領(lǐng)域。 李維平、單磊、佘德群合計(jì)持有公司股份5800萬股，占公司股份總數(shù)的58.23%，三人為公司的共同實(shí)際控制人和控股股東。 報(bào)告期內(nèi)，高華科技營業(yè)收入為1.30億元、1.56億元、2.26億元和1.32億元；凈利潤為2069.89萬元、3521.44萬元、7001.35萬元和3856.57萬元。

選擇上市的標(biāo)準(zhǔn)為：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元。 高華科技本次公開發(fā)行新股不超過3320萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。預(yù)計(jì)募集資金6.34億元，主要用于高華生產(chǎn)檢測中心建設(shè)項(xiàng)目、高華研發(fā)能力建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

一、軍用貢獻(xiàn)主要毛利，毛利率超同業(yè)10pct報(bào)告期內(nèi)，高華科技主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為57.71%、58.01%、60.77%、62.50%，公司憑借產(chǎn)品品質(zhì)和技術(shù)優(yōu)勢，報(bào)告期內(nèi)銷售規(guī)模不斷提升，主營業(yè)務(wù)毛利率保持在較高水平，其中主要毛利由高可靠性傳感器業(yè)務(wù)所致。

其中軍用傳感器較工業(yè)傳感器又有著毛利更高的特點(diǎn)，而高華科技在軍用傳感器的領(lǐng)域中有著較為明顯的優(yōu)勢，目前公司已在多項(xiàng)國家級重大項(xiàng)目中作出突出貢獻(xiàn)，并實(shí)現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展，逐步成為國內(nèi)軍用傳感器龍頭企業(yè)。

在軍用傳感器的優(yōu)勢加持之下，報(bào)告期內(nèi)高華科技相較于同行業(yè)公司毛利率均高于行業(yè)均值10個(gè)百分點(diǎn)左右。其中2022年中期行業(yè)均值為41.25%，而高華科技達(dá)到了61.75%。二、MEMS傳感器千億市場帶來市場紅利近年來我國MEMS（微機(jī)電系統(tǒng)）傳感器市場一直保持快速增長，根據(jù)賽迪顧問統(tǒng)計(jì)，2020年我國MEMS行業(yè)規(guī)模達(dá)736.70億元，增長速度為23.2%，預(yù)計(jì)2022年市場規(guī)模將突破1000億元，未來有望繼續(xù)以20%左右的速度持續(xù)增長。

在MEMS領(lǐng)域，高華科技已具備了MEMS傳感芯片自主設(shè)計(jì)的能力，同時(shí)具備了MEMS傳感器系統(tǒng)級的封測能力。目前，高華科技在研的MEMS芯片為壓力敏感芯片，按技術(shù)原理可分為擴(kuò)散硅原理和SOI原理兩大類，高華科技透露，“擴(kuò)散硅原理MEMS芯片已定型，正在進(jìn)行小批量試制；SOI原理MEMS芯片正在進(jìn)行初樣驗(yàn)證，并準(zhǔn)備小批量試制。研發(fā)進(jìn)展總體較為順利?！彪S著研發(fā)和生產(chǎn)工作的不斷推進(jìn)，高華科技自主設(shè)計(jì)的MEMS芯片有望在2022年底開始逐步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

在當(dāng)下MEMS市場紅利的支持之下，高華科技自研MEMS芯片有望能為公司帶來新的增長動(dòng)力。

圖片來源：公司招股書 李維平、單磊、佘德群合計(jì)持有公司股份5,800萬股，占公司股份總數(shù)的58.23%;三人皆為高華有限的創(chuàng)始人，且為高華有限所有創(chuàng)始股東中至今僅存的股東，其余創(chuàng)始股東均已于10年前先后轉(zhuǎn)讓股權(quán)并離開公司;自報(bào)告期初以來，李維平擔(dān)任董事長、總經(jīng)理，單磊擔(dān)任董事，佘德群擔(dān)任董事、副總經(jīng)理，三人均擔(dān)任公司董事或高級管理人員職務(wù)，并實(shí)際控制公司;上述三人在公司的生產(chǎn)經(jīng)營及重大事項(xiàng)決策中保持高度的一致性。因此認(rèn)定上述三人為公司的共同。

此前，南京高華科技股份有限公司（以下簡稱“高華科技”）已經(jīng)完成數(shù)億元戰(zhàn)略融資，由國投創(chuàng)合投資。該輪融資用于支持企業(yè)新技術(shù)開發(fā)、新產(chǎn)品研制及新市場拓展。 高華科技成立于2000年2月，是以研發(fā)高可靠MEMS傳感器、智能傳感器及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)工程為主的高新技術(shù)企業(yè)，批量化研制工業(yè)級壓力、加速度、溫度、濕度、位移、轉(zhuǎn)速、熱流等各類傳感器，核心技術(shù)自主可控，關(guān)鍵芯片自主研發(fā)，高質(zhì)量完成了航空航天、高鐵動(dòng)車、礦山礦井、船舶、工程機(jī)械等重大工程所需傳感器的研制和批量配套任務(wù)。 高華科技曾獲中國載人航天、空間站建設(shè)有功單位，探月工程嫦娥四號(hào)任務(wù)突出貢獻(xiàn)單位等榮譽(yù)稱號(hào)。其產(chǎn)品在多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“零的突破”，成為“國產(chǎn)首臺(tái)（套）”，并實(shí)現(xiàn)“量產(chǎn)配套”。 高華科技建有兩萬多平方米的研發(fā)及制造基地，已通過ISO9001、IRIS認(rèn)證、CCS型式認(rèn)證、MA礦用安全標(biāo)志等行業(yè)產(chǎn)品認(rèn)證。 其設(shè)備智能運(yùn)維平臺(tái)利用智能感知、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、邊緣計(jì)算等技術(shù)，聚焦鋼鐵、化工、煤炭等行業(yè)的關(guān)鍵設(shè)備，通過對現(xiàn)場設(shè)備進(jìn)行數(shù)據(jù)采集、分析，實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)檢測、故障診斷和預(yù)測性維護(hù)；通過對設(shè)備數(shù)字化建模，構(gòu)建適合現(xiàn)場應(yīng)用的智能預(yù)警體系；利用智能診斷模型、專家人工診斷等多種方式在線提供診斷結(jié)論，并結(jié)合可視化技術(shù)展示設(shè)備的全生命周期管理，以助力工廠降本增效。 經(jīng)過20年的探索和發(fā)展，高華科技攻克了傳感器芯片設(shè)計(jì)封裝、補(bǔ)償技術(shù)、系統(tǒng)組裝、傳感器測試標(biāo)定、大容量無線實(shí)時(shí)網(wǎng)絡(luò)傳輸、復(fù)雜應(yīng)用環(huán)境適應(yīng)性等核心技術(shù)。 高華科技不僅先后承擔(dān)多項(xiàng)國家重大科研課題，還與北京大學(xué)微米納米加工技術(shù)國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室共建傳感器技術(shù)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，與中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司等建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，是中國電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)敏感元器件與傳感器分會(huì)理事單位、鐵道機(jī)車與動(dòng)車?yán)硎聲?huì)理事單位。 高華科技坦言公司存在以下風(fēng)險(xiǎn)： 一、研發(fā)成果未達(dá)到預(yù)期及技術(shù)升級迭代的風(fēng)險(xiǎn) 高可靠性傳感器及傳感器網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)屬于技術(shù)含量較高的知識(shí)產(chǎn)權(quán)密集型領(lǐng)域，具有研發(fā)投入大、研發(fā)周期長的特征。公司需要持續(xù)對現(xiàn)有產(chǎn)品升級更新、對新產(chǎn)品進(jìn)行開發(fā)，均需保持較高強(qiáng)度研發(fā)投入，以適應(yīng)不斷變化的市場需求。公司近年來持續(xù)加大研發(fā)投入，預(yù)計(jì)未來將繼續(xù)保持較高比例研發(fā)投入。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比例分別為16.57%、13.16%、11.91%。 傳感器產(chǎn)業(yè)發(fā)展日新月異，下游客戶需求變化快，技術(shù)的升級迭代可能導(dǎo)致原有市場和技術(shù)局面發(fā)生重大變化，企業(yè)需要及時(shí)推出適應(yīng)客戶需求的新技術(shù)、新產(chǎn)品，以跟上客戶需求變化的節(jié)奏，進(jìn)而保持公司產(chǎn)品及服務(wù)的競爭優(yōu)勢，鞏固市場地位。 在公司研發(fā)投入占比較高的情況下，如果出現(xiàn)公司研發(fā)的新產(chǎn)品或?qū)ΜF(xiàn)有產(chǎn)品升級效果不及預(yù)期、研發(fā)出的產(chǎn)品無法滿足下游客戶的需求或與競爭對手產(chǎn)品相比處于劣勢、技術(shù)升級迭代速度和成果未達(dá)到預(yù)期水平、某項(xiàng)新技術(shù)的應(yīng)用導(dǎo)致公司現(xiàn)有技術(shù)被替代，公司將面臨研發(fā)投入難以收回的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致公司行業(yè)地位和市場競爭力下降，進(jìn)而影響后續(xù)進(jìn)一步研發(fā)投入，對公司業(yè)績和經(jīng)營狀況產(chǎn)生不利影響。 二、市場競爭風(fēng)險(xiǎn) 傳感器產(chǎn)業(yè)技術(shù)變革較快，產(chǎn)品應(yīng)用不斷擴(kuò)展，全球行業(yè)巨頭正在深度整合，行業(yè)競爭格局不斷變化，競爭態(tài)勢不斷加劇。隨著政策鼓勵(lì)與扶持，國內(nèi)也涌入大量企業(yè)參與各類傳感器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。 對于軍用傳感器，公司將在現(xiàn)有市場中面臨國家科研院所、國企下屬科研單位的競爭，由于軍用傳感器應(yīng)用領(lǐng)域的特殊性，公司主要在新品開發(fā)和供應(yīng)安全上投入資源，避免在存量市場中進(jìn)行惡性競爭;對于工業(yè)傳感器，隨著公司在工業(yè)互聯(lián)領(lǐng)域的積極布局，公司將在開放的市場環(huán)境中面臨充分的市場競爭和挑戰(zhàn)。如公司不能在市場競爭中保持領(lǐng)先的行業(yè)地位，將可能導(dǎo)致市場占有率下滑和利潤率水平降低。 三、毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張較快，導(dǎo)致毛利率存在一定波動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為57.71%、58.01%、60.77%，公司憑借產(chǎn)品品質(zhì)和技術(shù)優(yōu)勢，報(bào)告期內(nèi)銷售規(guī)模不斷提升，主營業(yè)務(wù)毛利率保持在較高水平。如果未來市場競爭加劇、國家政策調(diào)整或者公司產(chǎn)品未能契合市場需求，產(chǎn)品售價(jià)及原材料采購價(jià)格發(fā)生不利變化，則公司毛利率存在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 四、客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶收入合計(jì)占營業(yè)收入的比例分別為72.95%、69.92%、74.71%，下游客戶集中度相對較高。由于發(fā)行人主要客戶包括A集團(tuán)、B集團(tuán)、C集團(tuán)、D集團(tuán)、中車集團(tuán)等央企集團(tuán)，集團(tuán)客戶下屬多家子公司向發(fā)行人采購，導(dǎo)致集團(tuán)合并口徑交易金額較大。集團(tuán)各下屬子公司采購履行獨(dú)立的決策程序，不屬于集團(tuán)集中采購，因此不存在對單一客戶嚴(yán)重依賴的情況。 公司與主要客戶形成了密切的合作關(guān)系，按照行業(yè)慣例，通常主要客戶的供應(yīng)商更換流程復(fù)雜且可能性較低。目前公司積極研發(fā)，一方面滿足現(xiàn)有客戶的新產(chǎn)品需求，另一方面積極拓展新客戶、開拓新市場以減少客戶集中度高導(dǎo)致的潛在不利影響。未來隨著公司客戶數(shù)量的不斷增加，預(yù)計(jì)客戶集中度將有所下降。如果公司在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域開拓、新產(chǎn)品研發(fā)等方面進(jìn)展不順利，或現(xiàn)有客戶需求大幅下降、采購策略發(fā)生重大不利變化，則較高的客戶集中度將對公司的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。 五、應(yīng)收賬款余額增加導(dǎo)致的壞賬風(fēng)險(xiǎn) 隨著公司經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款規(guī)模不斷增加。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為8,109.92萬元、10,966.09萬元、15,341.13萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為23.40%、28.79%、23.46%。公司下游客戶主要為大型央企集團(tuán)，信用狀況良好。 公司已根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定對應(yīng)收賬款計(jì)提了充分的壞賬準(zhǔn)備，但公司應(yīng)收賬款規(guī)模隨營業(yè)收入增長而增加，如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢惡化或者客戶自身發(fā)生重大經(jīng)營困難，公司將面臨應(yīng)收賬款回收困難的風(fēng)險(xiǎn)。 六、存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為7,058.81萬元、8,857.08萬元、12,880.04萬元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比例分別為20.37%、23.25%、19.70%。公司存貨主要由原材料、在產(chǎn)品、庫存商品等構(gòu)成。 報(bào)告期各期末，公司按照存貨跌價(jià)計(jì)提政策對存貨進(jìn)行減值測試，并計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。公司存貨金額較高，一方面對公司流動(dòng)資金占用較大，導(dǎo)致一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);另一方面如市場環(huán)境發(fā)生變化，可能出現(xiàn)存貨跌價(jià)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

審核編輯黃昊宇