2023年，鋰電產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入新一輪周期軌道。

伴隨著原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)，產(chǎn)能階段性過剩問題縈繞鋰電材料企業(yè)。

根據(jù)高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）數(shù)據(jù)，僅2022年鋰電四大主材簽約的投資擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，總金額就超過5000億元。隨著項(xiàng)目開工投產(chǎn)，2023年鋰電四大主材，尤其是負(fù)極材料、電解液環(huán)節(jié)已經(jīng)浮現(xiàn)產(chǎn)能過剩情形。

在需求端，受到多重因素影響，下游新能源汽車市場(chǎng)增速并不達(dá)預(yù)期。根據(jù)中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)，今年1-9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成631.3萬輛和627.8萬輛，同比增長(zhǎng)33.7%和37.5%。而2022年1-9月新能源汽車產(chǎn)銷的同比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)分別為1.2倍和1.1倍。

2023年新能源車企多次發(fā)起“降價(jià)潮”，成本的傳導(dǎo)壓力也逐漸由下游傳導(dǎo)至上游。作為行業(yè)龍頭，寧德時(shí)代已經(jīng)多次傳出對(duì)正極材料和碳酸鋰在內(nèi)的材料進(jìn)行降價(jià)談判。

在庫(kù)存、下游成本壓力的傳導(dǎo)下，鋰電材料企業(yè)產(chǎn)能利用率下滑，2023年上半年，四大主材企業(yè)的產(chǎn)能利用率普遍跌至60%以下，部分企業(yè)甚至已經(jīng)跌至40%以下。

對(duì)于鋰電材料企業(yè)而言，產(chǎn)能的超前建設(shè)與不匹配的需求增量，已經(jīng)帶來多方面的經(jīng)營(yíng)問題，供需結(jié)構(gòu)的失衡也期盼市場(chǎng)拐點(diǎn)的出現(xiàn)。

產(chǎn)能過剩下的壓力傳導(dǎo)

產(chǎn)能過剩危機(jī)致使行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)維度不斷升高，在產(chǎn)品價(jià)格、庫(kù)存、現(xiàn)金流等經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)上帶來一系列挑戰(zhàn)。

從鋰電材料企業(yè)上半年的經(jīng)營(yíng)狀況來看，庫(kù)存高企是一大難題。為消納已有庫(kù)存，不同材料環(huán)節(jié)的價(jià)格戰(zhàn)隨之蔓延。

根據(jù)高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）數(shù)據(jù)，2023年上半年，正極材料價(jià)格下跌超35%，負(fù)極材料價(jià)格下跌超30%，濕法隔膜價(jià)格下跌超25%，電解液價(jià)格下跌超35%。

產(chǎn)品價(jià)格的下跌進(jìn)一步削減產(chǎn)品利潤(rùn)。表現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，上半年鋰電四大主材企業(yè)上市公司歸母凈利潤(rùn)均同比大幅下滑。其中，正極材料降幅最大，德方納米2023年上半年財(cái)報(bào)凈利潤(rùn)-6.54億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

在現(xiàn)金流方面，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，除隔膜外，正極材料、負(fù)極材料、電解液經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈額均有所下滑。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的下降體現(xiàn)出材料企業(yè)在業(yè)務(wù)端的乏力表現(xiàn)，由于現(xiàn)金流的減少，在一定程度上也加劇了企業(yè)資金鏈的風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，由產(chǎn)能過剩誘發(fā)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)危機(jī)，正加速行業(yè)新一輪洗牌。尤其是鋰電龍頭企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的出清速度。

2023年以來，盡管行業(yè)遭受產(chǎn)能過剩的困擾，但也可以看到，頭部材料企業(yè)，容百科技、天賜材料、新宙邦、杉杉科技、湖南裕能、璞泰來等企搶占市場(chǎng)的步伐還在加快。 在庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率，新材料產(chǎn)線布局上，頭部企業(yè)的表現(xiàn)顯著優(yōu)于腰部以下的企業(yè)。

從本輪產(chǎn)能過剩表現(xiàn)來看，由于部分企業(yè)和跨界者前期產(chǎn)能鋪張過快，產(chǎn)線建設(shè)、工藝技術(shù)的不規(guī)范，更多表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性過剩，即低端產(chǎn)能多于高端產(chǎn)能。

在存量市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中，頭部材料企業(yè)憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)的淘汰競(jìng)爭(zhēng)將更為慘烈。

行業(yè)拐點(diǎn)何時(shí)顯現(xiàn)

周期性波動(dòng)是行業(yè)發(fā)展的慣性規(guī)律，尤其是在新興行業(yè)，由于各項(xiàng)約束制度和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局尚未完全定型，行業(yè)的周期性波動(dòng)更劇烈，也更明顯。

高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）數(shù)據(jù)現(xiàn)實(shí)，過去鋰電產(chǎn)業(yè)的周期性波動(dòng)一般在2-3年。上一輪行業(yè)上行周期集中在2014年-2016年，行業(yè)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)67%，下行周期集中在2017年-2019年，行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率為23%。

本輪行業(yè)上行周期集中在2020年-2022年，行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)78%，下行周期預(yù)計(jì)集中在2023年-2025年，行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)達(dá)40%。

與上一輪行業(yè)的周期性變化相比，本輪行業(yè)周期增長(zhǎng)更具有韌性，行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率更高。支撐本輪鋰電產(chǎn)業(yè)韌性增長(zhǎng)一方面包括新能源轉(zhuǎn)型趨勢(shì)更為明顯，產(chǎn)業(yè)鏈更為成熟的條件下，需求響應(yīng)速度更快；另一方面，包括中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)出海，儲(chǔ)能應(yīng)用市場(chǎng)爆發(fā)給鋰電產(chǎn)業(yè)開拓新的市場(chǎng)空間。

據(jù)高工鋰電了解，鋰電四大主材現(xiàn)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，多家鋰電材料頭部企業(yè)也表示，隨著市場(chǎng)修復(fù)以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的重塑，2024下半年及2025年有望迎來行業(yè)周期性拐點(diǎn)。

產(chǎn)業(yè)周期性拐點(diǎn)，背后其實(shí)也是行業(yè)供需市場(chǎng)的修復(fù)。目前來看，供需兩端的修復(fù)正悄然進(jìn)行。

在供給方面，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)步伐已經(jīng)有所減緩，據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計(jì)，2023年Q1“動(dòng)力電池+儲(chǔ)能”產(chǎn)業(yè)鏈合計(jì)擴(kuò)產(chǎn)金額達(dá)2055億元，2023年Q2“動(dòng)力電池+儲(chǔ)能”產(chǎn)業(yè)鏈合計(jì)擴(kuò)產(chǎn)金額縮減為981億元，環(huán)比下跌52%。梳理上市公司資本開支，鋰電四大主材新增在建工程金額均大幅下降，材料企業(yè)對(duì)于新建產(chǎn)能的熱情正在退潮。

在需求方面，今年9月份新能源汽車的滲透率已達(dá)到36.9%，新能源汽車滲透率進(jìn)一步提高很大程度上在于新能源汽車能否突破“油電同價(jià)”這一關(guān)鍵瓶頸。從電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈來看，一體化壓鑄、CTP技術(shù)、新的電池材料體系持續(xù)推進(jìn)，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格跌破18萬元，隨著單車成本降低，性能提升，“油電同價(jià)”的突破也有望撬動(dòng)新一輪市場(chǎng)增量。

應(yīng)變周期迎拐點(diǎn)

在產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)到來之前，應(yīng)變產(chǎn)業(yè)周期變革與不斷升維的競(jìng)爭(zhēng)格局，鋰電材料需要“強(qiáng)身健體”與“開源節(jié)流”。

在財(cái)務(wù)上，縮短上下游的結(jié)轉(zhuǎn)周期，加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，從而確保從原材料到收入轉(zhuǎn)化，這既可以降低原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，加快庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率，也可以牢固企業(yè)的資金鏈路。

容百科技披露的第三季度報(bào)告顯示，其應(yīng)收賬款29.6億元，相比2022年底下降22%，應(yīng)付賬款為29.1億元，相比2022年底下降19%。

容百科技也表示，依托商社與上游供應(yīng)商簽署了一系列戰(zhàn)略合作或長(zhǎng)期協(xié)議，進(jìn)一步優(yōu)化原料采購(gòu)成本，保障供應(yīng)鏈整體穩(wěn)健。同時(shí)，公司在精細(xì)化運(yùn)營(yíng)方面，對(duì)庫(kù)存進(jìn)行了更加科學(xué)的管理，減少由于行情大幅波動(dòng)所帶來的業(yè)績(jī)影響。

在庫(kù)存運(yùn)營(yíng)和上下游結(jié)款效率的優(yōu)化，容百科技也實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的增長(zhǎng)，截至三季度末其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流達(dá)8.9億元，同比增長(zhǎng)74%。

加快產(chǎn)業(yè)一體化布局，亦是抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)企業(yè)韌性的手段。

結(jié)合鋰電四大主材的市場(chǎng)布局，尤其是鋰電材料龍頭企業(yè)，從原材料到成品的一體化延伸已成產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

正極材料方面，容百科技、當(dāng)升科技、德方納米、湖南裕能都已經(jīng)推進(jìn)了一體化產(chǎn)業(yè)布局；負(fù)極材料方面，杉杉科技、璞泰來、尚太科技不斷提高石墨自供率；天賜材料、多氟多依托于原材料優(yōu)勢(shì)展開多個(gè)下游業(yè)務(wù)產(chǎn)品的布局；隔膜方面，恩捷股份已推進(jìn)涂布隔膜一體化項(xiàng)目。

在“開源”方面，新技術(shù)、新市場(chǎng)是鋰電產(chǎn)業(yè)撬動(dòng)增量市場(chǎng)的關(guān)鍵。

磷酸錳鐵鋰材料、鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化日程迫近，新的電池化學(xué)體系帶來增值空間可以進(jìn)一步增厚企業(yè)利潤(rùn)。此外，復(fù)合集流體、硅基負(fù)極、富鋰錳基、PAA粘結(jié)劑等細(xì)分賽道帶動(dòng)鋰電池高安全、高能量密度和輕量化發(fā)展，受到下游關(guān)注。

儲(chǔ)能市場(chǎng)和海外市場(chǎng)已在近年持續(xù)放量。根據(jù)高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）數(shù)據(jù)，2022年-2030年，儲(chǔ)能電池增長(zhǎng)近8倍。

海外方面，我國(guó)電動(dòng)汽車+鋰電池出口數(shù)據(jù)不斷創(chuàng)下新高，在全球新能源轉(zhuǎn)型的背景下，憑借成熟、完善的產(chǎn)業(yè)鏈，中國(guó)材料企業(yè)海外市場(chǎng)大有可為。

目前來看，越來越多鋰電材料企業(yè)意識(shí)到出海的重要性，據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計(jì)，截至今年7月，中國(guó)已有22家鋰電材料企業(yè)公布37個(gè)海外擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，合計(jì)投資金額超1370億元。僅2023年以來，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目就達(dá)20個(gè)，投資金額超950億元。

審核編輯：湯梓紅