電子發燒友網報道（文/黃山明）近日，英偉達公布了其截至10月29日的2024財年第三財季財報情況，其營收與凈利潤漲幅遠高于市場預期。不過由于受到美國芯片出口限制等負面影響，預計下季度業績將受到負面影響，尤其是中國地區的業務。

為了能夠盡快的解決這一情況，英偉達方面透露，正在為中國開發新的合規芯片，但表示這些不會對第四季度的收入做出實質性貢獻。

英偉達Q3業績大增

從此次英偉達的財報來看，其2024財年第三財季期內實現營收181.2億美元，同比上漲206%，高于市場預期的162億美元；凈利潤達到92.4億美元，高于市場預期的72億美元。其中數據中心收入總計達145.1億美元，同比增長279%。

統計英偉達2023年前三個財季的財務數據顯示，截至2023年10月29日的9個月，英偉達營收為388.19億美元，較上年同期的209.23億美元增長85.5%；毛利為275.1億美元，毛利率高達71%，較上年同期的115.23億美元大幅增長138.74%。

對于數據中心收入的大漲，英偉達表示，該業務收入的一半來自亞馬遜等云基礎設施提供商，另一半則來自消費者互聯網實體和大公司。

此外，游戲領域為英偉達貢獻了28.6億美元的收入，同比增長81%。尤其是英偉達還引入了光線重建（Ray Reconstruction）功能的DLSS 3.5技術和Windows版TensorRT-LLM庫，幫助游戲提供更好的表現力。

其他業務中，專業可視化業務營收4.16億美元，同比增長108%；汽車業務營收2.61億美元，同比增長4%。

在英偉達的電話會議上，財務主管Colette Kress透露，向客戶出租GPU的云服務獲得了良好的發展。英偉達CEO黃仁勛認為，英偉達的強勁增長反映了從通用到加速計算和生成式AI的廣泛的行業平臺轉型。

黃仁勛表示，大型語言模型初創公司、消費互聯網公司和全球云服務提供商是先行者，下一波浪潮正在開始形成。國家和地區通信服務提供商正在投資AI云來滿足當地需求，企業軟件公司正在向其平臺添加AI副駕駛和助理，企業正在創建定制AI來實現全球最大行業的自動化。

為了應對當下AI技術快速發展帶來的高要求，英偉達也宣布推出配備全新NVIDIA H200 Tensor Core GPU的NVIDIA HGX? H200，這是首款配備HBM3e內存的GPU，預計將于2024年第二季度上市。H200基于英偉達Hopper架構，性能提升了60%-90%，并且與H100互相兼容。

在電話會議上，英偉達還給出了下一個季度的營收指引，預計營收將達到200億美元，上下浮動2%，不過華爾街相關分析師預計營收為178.6億美元。可以看到，英偉達對于未來的營收充滿信心，但不少投資人卻開始透露出了自己的擔憂。

被美國帶上“鐐銬”的英偉達

隨著美國擴大對中國高端芯片的銷售限制，不少投資人表示擔憂其所帶來的負面影響。在電話會議上，Kress也坦承表示，出口管制將對英偉達的中國業務產生負面影響，即使從長遠來看，也無法厘清這種影響會有多大。

Kress談到，來自中國的業務占數據中心總營收的20%-25%，預計下一季度將大幅減少，不過有望得到其他地區強勁增長的抵消。

對此，Capital的分析師認為，目前英偉達利潤率如此之高，但其他地區的強勁增長能否保持如此高的利潤率是個問題。據數據機構LSEG報告顯示，英偉達預計第四季度調整后毛利率為75.5%，高于分析師預期的72.64%，但英偉達受美國出口限制影響，很難維持這么高的利潤率。

另一方面，目前的巴以沖突也將對英偉達帶來不小的影響，英偉達的網絡業務總部就位于以色列。該部門的設備用于AI超級計算機，其銷售額同比增長了155%。據Kress透露，英偉達網絡業務的年化運行率已經超過100億美元。

英偉達方面表示，其在以色列的很大一部分員工已經被征召服役，如果巴以沖突持續下去，這些員工的缺席將會損害該部門未來的運營。

英偉達的AI芯片供應也廣受詬病。不過英偉達表示，預計其AI芯片的供應將有所改善，因為已經預付了費用以確保獲得工廠優先權，目前英偉達的制造主要外包給臺積電等芯片制造商。

與此同時，為了繞開美國出口限制，本月早些時候，有媒體透露英偉達已經針對中國市場推出了三款最新的算力系列芯片——HGX H20、L20 PCle、L2 PCle。據了解，這三款芯片均由H100改款而來，主要是為了符合美國的相關規定。

目前從供應鏈得到的消息來看，暫未有國內企業拿到H20的樣卡，業內推測最快要到本月底或下月中旬。針對H20的性能，據研究機構Bernstein的分析師Stacy Rasgon近日的一份報告顯示，盡管此前的解決方案（H800、A800）只需要對部件的內存帶寬進行小幅調整，但這一次，控制的性質迫使整體性能大幅下降。不過該分析師表示，H20芯片可能對中國客戶仍有吸引力。

此前美國方面便已經對AI芯片出口做出過限制，迫使英偉達推出了專供中國市場的A800與H800芯片。而在今年10月份，美國商務部加強了對AI芯片的管制，只要芯片總算力大于或等于4800TOPS，或芯片總算力低于4800 TOPS但性能密度達到一定閾值都將受到管制，這一條款已在本月16日生效。

有機構認為，如果從訓練角度來看，H20算力相較H100、A100均有較大差距，但多芯片集群后英偉達架構下的互聯速率和CUDA生態具有明顯優勢。而對國內的大模型來說，千億規模下都可以通過堆疊芯片來滿足算力需求，這就給予H20巨大的想象空間。但可能需要2-3張H20才能獲得一張A100相同的性能，或將大幅增加訓練大模型的成本。

更重要的是，不少投資者擔憂，美國有可能還會繼續修改政策，如果限制繼續拉緊，目前的H20能否出口將成為一個問題。

并且英偉達還面臨著潛在的市場競爭壓力，比如AMD推出的MI 300X直接對標英偉達的H100。而英偉達的大客戶谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、微軟都在近幾年宣布由內部設計團隊生產AI芯片，盡管這些企業仍然在為自己的數據中心購買英偉達的產品，但隨著其自身AI芯片的推出，預計未來英偉達的市場空間將進一步縮小。

而美國的進一步限制，也將加速國內算力芯片的快速發展，一些企業都在加速算力芯片的研發。美國此舉，或許將葬送英偉達的先發優勢。

總結

得益于生成式AI及相關人工智能技術的爆發式需求，讓英偉達這個“賣鏟人”在三季度業績增長驚人。尤其是與生成式AI直接相關的數據中心業務成為此次業績大漲的主要推動力，不過隨著11月份美國進一步加緊對高端AI芯片的管制，英偉達未來的路或許將越來越難走了。