MicroOLED是以單晶硅半導體為襯底，集成了千萬個晶體管構成CMOS驅動電路，在CMOS驅動電路上蒸鍍OLED有機材料形成發光二極管，可完美實現高分辨率和微小尺寸的微型顯示器件。

來源：億容投資

MicroOLED微型顯示器尺寸小于1英寸，是OLED顯示器的細分類別。MicroOLED最大特色是將微顯示直接搭載在晶圓之上，采用單晶硅晶圓為背板，能夠讓顯示器更輕薄短小、耗電量更少、自主發光、高效率發光，特別適用于AR、VR等顯示穿戴式設備。

顯示技術主要包括LCD、LED、OLED三大類。LCD由于成本較低且技術成熟，在中大尺寸面板顯示領域占據主要份額。LED具有自發光特性，且色彩顯示效果佳，但由于其小型化（即Micro LED）及巨量轉移仍未成熟，目前主要用于照明、背光及超大屏顯示領域。OLED因其輕薄性、對比度高、響應速度快、功耗較低等優勢，已逐步成為小型及微型顯示方案的主流。

OLED按照驅動方式可分為主動式驅動（AMOLED）和被動式驅動（PMOLED）。AMOLED顯示品質佳、反應速度快，目前主要應用于中大尺寸顯示屏。PMEOLED亮度較高、生產成本較低，目前以中小尺寸顯示屏為主。Micro OLED屬于AMOLED的技術拓展，將背板材料換成硅晶圓且無需外接驅動IC，節約了內部空間，具有分辨率高、體積小等特點。

圖表1：OLED驅動方式分類

資料來源：清越科技招股說明書，中金公司研究部

Micro OLED可對單個像素實行精確控制，模組響應速度較快，可有效減少顯示場景快速變化時的色彩殘留現象。而由于發光模組沉積于硅晶圓之上，Micro OLED器件的底層電路借助成熟的半導體CMOS工藝進行制造，單個像素尺寸可達到個位數的微米級別，在同樣的顯示屏尺寸下可實現更高的分辨率，顯著提升顯示效果。同時由于沒有背光源的存在，Micro OLED器件更輕薄，功耗更低，并且可實現“純黑”的色彩效果，帶來較高的顯示對比度。

圖表2：主流顯示方案對比

資料來源：BOE官網，MicroDisplay，中金公司研究部

Micro OLED有望成為現階段XR顯示方案主流

AR/VR借助頭戴式顯示設備實現虛擬元素與真實場景的交互。頭部科技廠商已陸續布局此領域并積極推進新品發布，伴隨技術迭代與產品升級，我們認為更為輕量化的頭顯設備有望成為消費電子的下一代終端：索尼憑借其在泛娛樂終端的強大實力有望加速VR向游戲、娛樂等場景滲透，蘋果、Meta及Pico則將強化VR的辦公屬性。

圖表3：頭部科技廠商VR出貨節奏

資料來源：The Information，Meta，Apple，Sony，中金公司研究部

頭戴式顯示設備是近眼顯示技術主要的應用方向，對于顯示屏幕提出了較高的要求。理想情況下，屏幕像素數量應當為滿足人眼視覺需求的像素數量。人眼能夠識別的最小視場角為1/60度，每一度人眼可分辨的像素數量即為60 PPD；人眼視場角可分為水平和垂直方向，可實現人體立體視場的水平方向視場角為120度，垂直方向視場角為135度；因此，滿足人眼視覺需求的屏幕分辨率為單眼7200×8100。

像素尺寸及間距過大時，屏幕分辨率不足，會產生“紗窗效應”導致顯示模糊，引發頭暈、惡心等暈動癥反應。作為頭顯設備的核心部件之一，屏幕承載了實現智能終端視覺需求的重要任務，因此升級屏幕顯示精細度成為當前頭顯設備升級主線。同時屏幕顯示功耗亦是設備制造商主要關注因素，低功耗的顯示屏可減輕發熱情況，延長設備續航時間，提升使用體驗。在此情況下，Micro OLED由于像素密度高、功耗較低等優點，逐漸被頭顯設備商關注。

圖表4：主要VR新品屏幕像素參數

資料來源：AR圈，中金公司研究部

當前VR頭顯設備的主流屏幕選擇為Fast LCD。傳統LCD的電場反應較慢、刷新率較低，Fast LCD使用全新液晶材料（鐵電液晶材料）與超速驅動技術，可將有效刷新率提升至75-90Hz，同時成本較低、量產良品率穩定，性價比較高。Mini LED技術的搭載進一步增強了Fast LCD的顯示效果，通過將一整塊背光板劃分成數個可單獨控制亮度的背光區域，提升了畫面的對比度和顏色飽和度。

預計Micro OLED有望替代Fast LCD。VR初期，由于色彩對比度高、響應速度快等優勢，廠商們主要選用AMOLED為顯示方案。伴隨行業景氣度提升，眾多廠商入局，在降低成本并盡量保證顯示效果的前提下，Fast LCD成為大多數廠商的選擇。發展至今，VR設備廠商的追求已逐漸轉變為提升產品的實際使用效果，而蘋果Vision Pro對于Micro OLED的搭載引起了行業對于此種顯示方案的高度關注。對比Fast LCD，Micro OLED具備較大的性能優勢：

? 高分辨率：根據CSDN數據，近眼顯示設備削弱紗窗效應需要角分辨率在30 PPD以上，結合視場角在100-120度，像素密度達到需要3,000-4,000 PPI；Micro OLED像素密度可實現3000 PPI，較Fast LCD（1,000-2,000 PPI）有大幅增長，我們認為可顯著提升設備的角分辨率，從而有效增強VR設備的顯示效果。

? 高刷新率：根據VR陀螺數據，減弱眩暈感需要VR設備刷新率提高至150-240Hz及以上；根據VR compare數據，Fast LCD的反應速度為毫秒至納秒級，刷新率在90-100Hz左右，Micro OLED刷新率可達到120Hz；我們認為這有望改善運動模糊現象及閃爍現象，從而有效減緩VR設備的使用眩暈感。

? 輕量化、低功耗：Micro OLED在硅芯片基底集上成陣列電路和功能電路，像素尺寸更小，且無需外接驅動芯片，減少了器件的外部連線，重量相比傳統顯示器件明顯減少；據TOPWAY數據顯示，由于Micro OLED為自發光技術，無需背光源，功耗約為LCD的30-40%，進一步提升整機續航能力。

Micro OLED已具備初步量產能力，成本為當前主要制約因素

已有多家行業龍頭廠商宣布入局Micro OLED，部分廠商已成功量產并導入終端客戶，行業整體技術形態逐漸成熟，并伴有一定的技術創新出現。據Yole數據顯示，相比LCD屏幕（單塊價格約為20-40美元），Micro OLED屏幕價格較高（單片價格在1-200美元）。我們認為，伴隨Micro OLED量產能力提升，規模效應將帶動屏幕成本下降，有望推動Micro OLED在更多VR設備上搭載。

圖表5：VR顯示技術演進

資料來源：Omdia

AR光學顯示方案多元化，Micro OLED加速滲透

近期，Xreal、Rokid等品牌均發布最新款AR眼鏡，主打C端消費場景，光學方案均搭載較為成熟的Birdbath+硅基OLED方案。我們認為，盡管光波導+Micro LED在體積及功耗等領域均有明顯優勢，但從成本及成熟度來看，Birdbath+硅基OLED方案可以將顯示模組成本壓縮至消費級產品的價格，且顯示效果也能滿足日常基本使用。

圖表6：AR光學成像方案總結一覽

資料來源：VR陀螺，各公司官網，中金公司研究部

圖表7：AR光源方案總結一覽

資料來源：MicroDisplay，VR陀螺

硅基OLED有望實現高速增長，VR滲透率提升推動規模擴大

近期，Rokid及Xreal均有新品發布，面向C端消費市場，均搭載硅基OLED屏幕。我們認為目前硅基OLED主要在AR產品應用。在VR領域，我們看好蘋果Vision Pro有望推動硅基OLED的高端場景滲透持續提升。我們預測硅基OLED市場2026年有望達到25億美元。

圖表8：2021-26年硅基OLED市場高速增長

資料來源：IDC

圖表8：VR有望成為硅基OLED成長動力

資料來源：IDC