摘要

隨著一季度下游開(kāi)工率的逐漸提升，疊加補(bǔ)庫(kù)存效應(yīng)，以及補(bǔ)貼政策落地以后，全產(chǎn)業(yè)鏈逐步步入生產(chǎn)正常化，預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定幅度的反彈。

1月18日、19日，贛鋒鋰業(yè)（002460）以“電話會(huì)議”方式接受了機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研。該電話會(huì)議記錄了與券商分析師一起交流的重要行業(yè)信息，以及贛鋒鋰業(yè)目前狀況及2018年發(fā)展規(guī)劃。

眾所周知，此前業(yè)界一直對(duì)新能源汽車傳統(tǒng)淡季是比較擔(dān)心，因?yàn)檎咴颍饕且驗(yàn)橥搜a(bǔ)的問(wèn)題，12月底把新一年的補(bǔ)貼政策放出來(lái)，然后一二月份汽車廠就會(huì)根據(jù)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)來(lái)上報(bào)車型，到了二季度標(biāo)準(zhǔn)名單里都發(fā)出來(lái)以后，才會(huì)有車往出賣。所以一季度一直是新能源汽車、電池以及碳酸鋰的銷售淡季。

“但是國(guó)家也想到這個(gè)問(wèn)題了，所以政策上補(bǔ)貼節(jié)奏和方式可能有改變。行業(yè)對(duì)于淡季的預(yù)期是比較強(qiáng)的，特別是最近一段時(shí)間，包括鋰、包括鈷出現(xiàn)調(diào)整以后，淡旺季反轉(zhuǎn)的預(yù)期差的機(jī)會(huì)可能會(huì)更大。”天風(fēng)證券有色金屬研究員孫亮說(shuō)。

事實(shí)上，國(guó)金證券新能源行業(yè)首席分析師姚遙透露，電池企業(yè)為迎接2018年補(bǔ)貼調(diào)整，從去年四季度開(kāi)始大面積去庫(kù)存，普遍降低開(kāi)工率，減少對(duì)上游電池材料的采購(gòu)，使碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)了高位回落。但是近期通過(guò)調(diào)研了解到，很多龍頭電池企業(yè)開(kāi)工率逐步回升，達(dá)到九成或者接近滿產(chǎn)。

另外，市場(chǎng)比較擔(dān)心的鹽湖提鋰新增供給，實(shí)際并沒(méi)有大家想象的那么快，尤其是對(duì)電池級(jí)碳酸鋰的沖擊。隨著一季度下游開(kāi)工率的逐漸提升，疊加補(bǔ)庫(kù)存效應(yīng)，以及補(bǔ)貼政策落地以后，全產(chǎn)業(yè)鏈逐步步入生產(chǎn)正常化，預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定幅度的反彈。

具體分析2018年鋰供需情況，目前鋰的供給主要看上游的新增量有多少。從固體鋰礦方面來(lái)看，近兩年澳洲新開(kāi)的礦很多，但是由于受到工藝調(diào)試以及下游材料企業(yè)認(rèn)證的限制，投產(chǎn)會(huì)低于預(yù)期，所以2018年，至少在上半年，除了贛鋒鋰業(yè)沒(méi)有其他大的產(chǎn)能釋放；到了下半年，一些新增的礦會(huì)逐步投產(chǎn)放量，但需要繼續(xù)跟蹤。

總的來(lái)說(shuō)，2018年供給端的鹽湖供給不需要擔(dān)心，但是固體鋰礦下半年需要觀察，但是增加不會(huì)很多。

從需求的角度來(lái)看，2018年中汽協(xié)的銷量展望認(rèn)為有40%左右的增長(zhǎng)，考慮到2018年的車企電池結(jié)構(gòu)不會(huì)出現(xiàn)很大的變化，40%的汽車增量就能夠?qū)?yīng)到40%鋰電池和上游材料的增長(zhǎng)。另外，海外的增長(zhǎng)也很快。整體碳酸鋰供需處于比較健康的狀態(tài)。

“去年大家預(yù)期高鎳化電池的推廣能夠加速氫氧化鋰需求的增長(zhǎng)，但是實(shí)際的情況是下游NCM622/811的增長(zhǎng)沒(méi)有想象的這么多；今年新的補(bǔ)貼調(diào)整方案對(duì)于整個(gè)電池密度的門檻提升幅度非常大，最終如果政策按該標(biāo)準(zhǔn)落地，我們相信該政策對(duì)電池高鎳化的促進(jìn)作用將比較明顯，因此碳酸鋰和氫氧化鋰需求的變化最終還是要看政策。”姚遙提醒道。

除了行業(yè)信息之外，電話會(huì)議中透露的關(guān)于贛鋒鋰業(yè)的發(fā)展變化，值得業(yè)界關(guān)注。

贛鋒鋰業(yè)董秘歐陽(yáng)明表示，公司2017年主要是在做上、中以及下游的安排。

上游原料：公司在國(guó)內(nèi)并沒(méi)有太多資源，主要在國(guó)外。國(guó)內(nèi)是在江西有個(gè)小礦山，每年提供的資源量有限。在青海與兆新股份合資成立一家公司，用青海的鹵水制作鋰鹽產(chǎn)品，這個(gè)項(xiàng)目在推進(jìn)當(dāng)中。

目前最重要的礦山是澳大利亞MtMarion礦山，每年給公司提供40萬(wàn)噸鋰精礦，能夠滿足公司的資源需求。Mariana和Avalonia是公司的儲(chǔ)備資源。目前還是運(yùn)回國(guó)內(nèi)來(lái)加工，下一步也不排除在國(guó)外加工，但最緊要是解決國(guó)外的融資渠道。

事實(shí)上，公司原料分為礦石、鹵水、回收料三大類。礦石2017年實(shí)現(xiàn)100%自給，并且有一些富余，2018年新的生產(chǎn)線建成，全部自給，不會(huì)對(duì)外銷售。鹵水生產(chǎn)線自2017年7月開(kāi)始改成供給工業(yè)級(jí)碳酸鋰，沒(méi)有閑置。

回收料生產(chǎn)線是回收正極材料磷酸鐵鋰作為原料加工生產(chǎn)成碳酸鋰，進(jìn)入到自己的生產(chǎn)體系，計(jì)劃在2018年新建一條三元材料回收生產(chǎn)線。公司也看好鹵水提鋰的工藝路線，我們希望能兩條腿走路，把礦石提鋰、鹵水提鋰都做好。公司會(huì)加大阿根廷Mariana鹵水的勘探開(kāi)發(fā)進(jìn)度，包括對(duì)美洲鋰業(yè)提供資助，盡快把鹵水生產(chǎn)線建成。

總體而言，2017年RIM鋰礦的投產(chǎn)帶來(lái)充足的原材料來(lái)源，同時(shí)通過(guò)參股Pilbara和美洲鋰業(yè)的股權(quán)也得到了礦石和鹵水資源的包銷，為未來(lái)發(fā)展提供原料保障。

中游：2017年，公司碳酸鋰的產(chǎn)能包括礦石生產(chǎn)的碳酸鋰、鹵水生產(chǎn)的碳酸鋰和回收料生產(chǎn)的碳酸鋰。礦石碳酸鋰生產(chǎn)線是在2017年3月份RIM鋰精礦到貨后開(kāi)始投產(chǎn)，2017年產(chǎn)量大概8000噸左右；鹵水碳酸鋰全年產(chǎn)量8000噸，2017年上半年用的鹵水原料，下半年開(kāi)始改成工業(yè)級(jí)碳酸鋰原料；

回收料碳酸鋰在2017年的時(shí)候建成了一條磷酸鐵鋰回收生產(chǎn)線，產(chǎn)量大約是1000噸；2018年還將建設(shè)一條三元回收生產(chǎn)線；還有一條1.75萬(wàn)噸碳酸鋰的生產(chǎn)線計(jì)劃在2018年四季度投產(chǎn)。

氫氧化鋰2017年的產(chǎn)量大概8000噸。2萬(wàn)噸的氫氧化鋰生產(chǎn)線計(jì)劃在2018年春節(jié)后投產(chǎn)，產(chǎn)線設(shè)計(jì)的比較靈活，產(chǎn)品可以相互切換。可以把它做成2萬(wàn)噸的氫氧化鋰，也可以轉(zhuǎn)型做成1.5萬(wàn)噸的碳酸鋰。前期會(huì)考慮大部分做成碳酸鋰，如果市場(chǎng)需求發(fā)生變化，可以很快變成氫氧化鋰。只需要一個(gè)簡(jiǎn)單轉(zhuǎn)型工藝，不需要停產(chǎn)改造，不影響產(chǎn)量。

公司的訂單一直比較平穩(wěn)，生產(chǎn)也正常。訂單還是以短單為主，長(zhǎng)單不多，公司每個(gè)月開(kāi)定價(jià)會(huì)議，再簽訂單，價(jià)格是市場(chǎng)價(jià)。

下游：公司6億瓦時(shí)的動(dòng)力電池目前正在做客戶的測(cè)試認(rèn)證的工作，2017年有少量訂單。這條線主要用于對(duì)接下游客戶需求，培養(yǎng)鍛煉管理團(tuán)隊(duì)，積累經(jīng)驗(yàn)。未來(lái)重點(diǎn)是要配合下一步的固態(tài)電池的生產(chǎn)線，所以不會(huì)把現(xiàn)有生產(chǎn)線的規(guī)模建特別大。

2017年公司通過(guò)引進(jìn)寧波材料所的許博士團(tuán)隊(duì)，正式切入到固態(tài)電池板塊，實(shí)驗(yàn)室技術(shù)已經(jīng)取得突破，計(jì)劃投資2.5億去做一條中試生產(chǎn)線，規(guī)模在億瓦時(shí)級(jí)以上。

據(jù)了解，傳統(tǒng)電池電解液主要含有機(jī)溶劑，一旦泄露就容易起火爆炸，固態(tài)電池沒(méi)有電解液，通過(guò)固態(tài)電解質(zhì)導(dǎo)電，可以提高安全性；而且固態(tài)電池如果考慮用金屬鋰做負(fù)極的話，其能量密度將有很大程度的提升。

現(xiàn)在大的電池廠都在做固態(tài)電池研發(fā)，贛鋒鋰業(yè)團(tuán)隊(duì)有多年經(jīng)驗(yàn)積累，技術(shù)成熟度比較高，而且產(chǎn)業(yè)化程度走得更快。公司在金屬鋰方面有產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，所以公司也在做產(chǎn)能的規(guī)劃和安排。下一步如果金屬鋰能運(yùn)用在固態(tài)電池負(fù)極上面，肯定對(duì)金屬鋰的需求會(huì)很大。

固態(tài)電池對(duì)鈷和鎳的需求沒(méi)太大變化，正極還是用三元材料。反而對(duì)鋰的需求會(huì)有明顯變化，公司第三代的固態(tài)電池考慮金屬鋰作為負(fù)極材料，對(duì)鋰有較大拉動(dòng)。目前公司固態(tài)電池已經(jīng)開(kāi)始做一些中試生產(chǎn)線建設(shè)的前期規(guī)劃布局，工作團(tuán)隊(duì)已經(jīng)全部到位，計(jì)劃在2019年實(shí)現(xiàn)億瓦時(shí)級(jí)別的量產(chǎn)規(guī)模。

值得一提的是，電池回收領(lǐng)域也是贛鋒鋰業(yè)未來(lái)發(fā)展的一個(gè)重要板塊，提取正極材料中鋰鈷鎳等成分以進(jìn)入公司整個(gè)循環(huán)體系中。