當(dāng)前，鋰電池終端市場的繁榮景象正順利傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈中游，磷酸鐵鋰材料環(huán)節(jié)有望成為首個迎來結(jié)構(gòu)性高速增長的領(lǐng)域。

從終端市場需求來看，磷酸鐵鋰的裝機(jī)比例持續(xù)上升，儲能領(lǐng)域?qū)Υ箅娏康男枨箫@著增加，同時快充電池逐漸成為市場主流，這些趨勢共同推動了磷酸鐵鋰材料的整體升級。磷酸鐵鋰需求的結(jié)構(gòu)性好轉(zhuǎn)不僅體現(xiàn)在9月其動力裝機(jī)占比突破75%的亮眼表現(xiàn)上，還得到了以舊換新政策的宏觀支持。此外，快充乃至超充技術(shù)在純電、增程、乘用車及商用車等領(lǐng)域的全面滲透，以及儲能領(lǐng)域314Ah+大容量電芯出貨占比超過50%等結(jié)構(gòu)性需求變化，也進(jìn)一步增強(qiáng)了磷酸鐵鋰需求好轉(zhuǎn)的確定性。

電池廠商的表現(xiàn)同樣印證了終端需求的強(qiáng)勁。以寧德時代為例，其三季度財報顯示存貨規(guī)模環(huán)比增長15%，達(dá)到552億元，這主要歸因于下游需求旺盛導(dǎo)致的提前備貨。同時，產(chǎn)能利用率提升至80%左右，環(huán)比二季度增長約10%，且預(yù)計四季度將進(jìn)一步拉滿。此外，74億元的資本開支環(huán)比增長10%，表明擴(kuò)產(chǎn)計劃正在穩(wěn)步推進(jìn)。收入增長放緩但利潤、毛利提升的現(xiàn)象，則顯示出電池廠商正加大對高溢價產(chǎn)品的投入。

行業(yè)調(diào)研顯示，金九銀十的高景氣度正在延續(xù)，多家電池廠在11月“淡季不淡”，維持高負(fù)荷甚至滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。其中，寧德時代四季度目標(biāo)排產(chǎn)約62GWh，中創(chuàng)新航11月排產(chǎn)量也超過6GWh。這些需求端結(jié)構(gòu)性向好的信號直接推動了磷酸鐵鋰需求的超預(yù)期增長。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月中國磷酸鐵鋰出口量首次突破500噸，達(dá)到538噸，環(huán)比增長105%，同比增長1212%。隨著部分海外車型采用磷酸鐵鋰電池，磷酸鐵鋰的海外需求已初步形成。國內(nèi)生產(chǎn)數(shù)據(jù)也顯示出需求的旺盛，9月磷酸鐵鋰實際產(chǎn)量環(huán)比增幅超過10%，行業(yè)開工率超過60%。

值得注意的是，碳酸鋰等原材料價格下降導(dǎo)致成本支撐力減弱，加之下游車企和電池廠商的價格戰(zhàn)持續(xù)，中游材料企業(yè)面臨增收不增利的困境。然而，隨著價格戰(zhàn)的深入，競爭逐漸轉(zhuǎn)向性能比拼，對鋰電材料體系提出了更高要求，也為材料企業(yè)提供了修復(fù)盈利的機(jī)會。

下半年以來，快充鐵鋰帶動高壓實鐵鋰出貨占比提升顯著。由于高壓實鐵鋰制備所需的二燒工藝尚需生產(chǎn)經(jīng)驗積累，供給相對緊張，導(dǎo)致加工費上漲并支撐了產(chǎn)品溢價。電池廠商愿意為高壓實鐵鋰產(chǎn)品支付較高溢價，壓實密度達(dá)2.5-2.7g/cc的鐵鋰普遍可獲得1000-3000元溢價。

湖南裕能等企業(yè)的高壓實鐵鋰產(chǎn)品出貨占比不斷提升，且正在積極推動相關(guān)產(chǎn)品性能指標(biāo)的提升。行業(yè)預(yù)計，高壓實鐵鋰有望在2025年實現(xiàn)60-65萬噸出貨，增速達(dá)到120%-130%；樂觀預(yù)期下，相關(guān)需求可達(dá)到90-100萬噸，增速有望超過200%。這將推動鐵鋰行業(yè)產(chǎn)能利用率提升至75%-80%，頭部鐵鋰企業(yè)高壓實產(chǎn)能將保持緊張狀態(tài)。

此外，鐵鋰企業(yè)還在加大一體化布局和海外擴(kuò)產(chǎn)力度，以優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)。例如，湖南裕能獲得采礦許可證并計劃擴(kuò)大上游磷礦資源的一體化布局；萬潤新能則在美國布局5萬噸磷酸鐵鋰項目以滿足海外市場需求；龍蟠科技旗下常州鋰源印尼工廠也完成了擴(kuò)產(chǎn)簽約。

在產(chǎn)業(yè)鏈的共振下，磷酸鐵鋰正迎來新一輪增長周期。從快充、超充等新需求的持續(xù)滲透，到海外市場對磷酸鐵鋰的接受度提升，再到企業(yè)通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化和一體化布局強(qiáng)化成本優(yōu)勢，磷酸鐵鋰行業(yè)整體趨勢呈現(xiàn)出穩(wěn)中向好的態(tài)勢。