近日，北京大北農科技集團（大北農，002385.SZ）公告稱，公司全資孫公司昌農有限公司因未能通過美國外國投資委員會（CFIUS）審查，終止***美國Waldo Farms, Inc. 100%的股權。以往被CFIUS否決的中資海外并購一般都在半導體、金融行業，而此次標的為“豬育種公司”，一時引發不少評論。

此外，今年以來，博通與高通千億美元級別的交易頻頻搶占新聞頭條，而最近CFIUS介入該交易也進一步加大了該交易的曝光率。同時，CFIUS自身在全球并購交易中的“攔路虎”形象也再次深化。

對赴美投資的中資而言，CFIUS也是第一道要越過的坎，尤其是在特朗普上臺后。2017年，中資赴美投資并購斷崖式下滑的主因就是CFIUS。

而且，這遠沒有結束。

今年迄今已有5筆因CFIUS而終止

2018年迄今，僅2個多月的時間內就有至少5筆廣受關注的中資海外并購交易因CFIUS而終止，且在行業上除了通常的半導體和金融，還有上文提及的“豬育種公司”，這無疑預示著CFIUS對中資審查的進一步趨嚴趨勢。

2018年1月3日，螞蟻金服與速匯金（MoneyGram International）共同宣布，相關并購事宜正式終止。螞蟻金服支付速匯金3000萬美元的解約金。這起交易最終沒有達成的根本原因是，CFIUS以國家安全為由拒絕批準。這樣，歷時一年且是螞蟻金服的全球化戰略重要一環的***案就因CFIUS而終結。

2月，接連又有2筆中資海外并購因CFIUS而終止。2月22日，藍色光標發布公告稱，由于美國外資投資委員會（CFIUS）擬不予對此次交易（***納斯達克上市公司Cogint）進行批準，經交易雙方協商，藍色光標決定終止此次***。2月23日，美國半導體測試設備商Xcerra稱，美國外資投資委員會（CFIUS）阻止該公司以5.8億美元出售給中國半導體投資基金湖北鑫炎。

3月僅過去一周，又有兩筆交易因CFIUS而終止。除了上文提及的大北農終止***美國Waldo Farms；另在3月5日，研發電動汽車發動機的科羅拉多公司UQM Technologies Inc.表示，中國重型汽車集團有限公司(ChinaNational Heavy Duty Truck Group Co.)取消了對UQM的第二輪投資計劃，理由是熟悉的“CFIUS對這筆交易心存顧慮。”

這樣，在短短2個多月的時間里，就至少有5筆中資海外并購因CFIUS的阻撓而終止。

值得注意的是，3月以來這兩筆因CFIUS審核原因而終止的案例，不管是在交易金額還是行業敏感度上都較以往案例有很大距離。大北農的交易僅涉及1650萬美元，且標的為種豬育種企業，并非通常的半導體或金融行業。UQM雖然為有一定技術成分的汽車發動機公司，但該交易原涉及金額也僅1240萬美元左右，這實在算不上是一筆重要交易。

半導體是重災區，占過去兩年被否案例金額的75%

從歷年交易來看，半導體行業無疑是中資赴美投資并購被CFIUS否決的重災區。2015年7月，紫光集團提出以230億美元***美光科技，僅一周后，美光(Micron Technology)就回復稱后者230億美元的***提議不現實，因CFIUS會因國家安全顧慮加以阻止。該交易再無后續進展。

該筆交易也是近3年以來中資在半導體行業發起的最大一筆***。

那之后，中資在美國半導體行業就持續遭遇CFIUS狙擊。

2016年2月，紫光集團旗下的紫光股份發布公告稱，因為需要走美國海外投資委員會的審查程序，公司決定終止37.75億美元***美國老牌存儲公司西部數據的交易。

2016年2月，仙童半導體發布公告稱，公司董事會咨詢法律顧問及財務顧問后，華潤和華創組成的中資財團對仙童發出的***要約并不優于安森美（ON Semiconductor）的要約。仙童董事會認為，若接受華潤/華創的要約，其公司和股東將承受交易無法通過CFIUS審查的風險，以至于1.08億美元的反向分手費也無法覆蓋。

2016年11月，萊迪思半導體(LatticeSemiconductor)與CanyonBridge資本簽署***協議，總***價格近13億美元。CanyonBridge具有中資背景，為了成功完成***，CanyonBridge向CFIUS提出申報，希望該交易能獲得支持。但是申報一次未成功，第二次申報仍未成功。“

2016年11月，愛思強（Axitron SE）發布公告稱，已收到美國外國投資委員會（CFIUS）對此項***交易的審查結果。CFIUS認為，此項交易對美國國家安全構成潛在危害，并已將否決此項交易的提案移交給美國總統審批。2016年12月，時任美國總統奧巴馬決定，否決福建宏芯投資基金***愛思強的計劃。

2017年9月，美國財政部發布聲明稱，美國總統特朗普下達行政指令，叫停了中國背景私募股權基金谷橋基金（CanyonBridgeFundPartners）***美國芯片制造商萊迪思半導體（LatticeSemiconductor）的交易。聲明稱，美國外資投資委員會（CFIUS）和總統評估認為該交易對國家安全帶來風險。

2018年月22日，美國半導體測試公司Xcerra(XCRA.O)稱，CFIUS阻止該公司以5.8億美元出售給中國一個國家背景半導體投資基金的交易。與之前幾個交易標的不同的是，Xcerra自身并不生產芯片，而是供應用于半導體生產的測試設備。一次，該筆交易也被看做是對中國企業***美國科技資產能力的一次重大考驗。終止的結果也意味著CFIUS對中資投資已進入到前所未有的警惕階段。

據晨哨研究部根據公開信息整理發現，2015年-2017年間較重要的14筆因CFIUS而終止的交易中，涉及半導體的交易高達6筆，占比達42.8%；按金額計算，半導體標的以320.1億美元的總額占該期間內422.2億美元總額的75.8%。

奧巴馬與特朗普的罕見一致：打擊中國半導體產業

頻頻遭受打擊的中國科技企業

半導體行業處于整個電子產業鏈的最上游，也是電子行業中受經濟波動影響最大的行業，它生產的芯片驅動著智能手機、導彈、衛星和能源網絡等關鍵領域。

近年來，在人力成本優勢和政策紅利的雙重推動下，中國本土半導體產業快速崛起，在國際市場上扮演的角色也愈加重要。

正因為如此，美國對中國科技企業抱著異常謹慎的態度。

2016年3月份，美國商務部就以違反出口管制法規為由將中興通訊公司等中國企業列入“實體清單”，對中興公司采取限制出口措施。隨后不但整個中興公司受到強烈震動，股票停牌、年報延期、高層換血等，還影響到了中美兩國貿易關系。

事實上，中興的例子并不偶然。據新華社報道，美國方面一直對中國電信運營商戒備森嚴，中興、***等中國電信企業曾多次被美國政府以信息安全為由拒之門外。

2008年，******美國3com公司失敗；2010年，***高價競購美國私有寬帶互聯網軟件提供商2Wire失敗；2010年，中興和***投標贏得美國第三大電信設備商Sprint升級4G網絡項目，被美國政府部門致電，最后被排除在外；2011年，******美國服務器技術研發公司3Leaf Systems部分資產，美方再打出“國家安全風險”大旗致***失敗。

此外，在2016年11月，美國商務部部長普利茨克（Penny Pritzker）還對中國政府對集成電路的支持表示抗議。

普利茨克稱，中國政府對半導體行業的大規模投資有可能會扭曲全球集成電路市場，導致破壞性的產能過剩并扼殺創新。就在同一天，美國12名參議員還以國家安全為由，要求對一樁中資***案叫停。

而美國當選總統特朗普還曾威脅，如果他勝選，將對中國進口產品征收45%的懲罰性關稅。

頑強生長的中國半導體行業

在國外壟斷技術，國內政策上大力扶持的情況下，中國半導體行業也有了較大發展，涌現出了像***中興這些擁有深厚通訊技術底蘊的企業，但是不可否認與美國的集成電路產業還有較大差距，而且還在較大程度上依賴美國供應商。

據觀察者網專欄作者鐵流在《中興被美國制裁 破局要靠引入民間資本？》中提到，比如最負盛名的海思麒麟芯片，也依舊無法擺脫受制于人的現實——以麒麟950為例，該芯片CPU核是購買自ARM的Crotex A53 和A72，GPU核是購買自ARM的Mali880，由臺積電代工，可以說，除了基帶是自主研發外，其余部分很難和自主技術劃等號。

另外，海思在過去出售的所有手機芯片，沒有一片芯片的CPU核是自主設計的，全部是購買自ARM——K3購買的是ARM11，K3V2是購買ARM Crotex A9，麒麟920是購買ARM Crotex A7和A15，麒麟930是購買ARM Crotex A53……

但是，不可否認中國集成電路在IC設計、半導體制造設備、芯片代工方面卻是僅次于美國的存在（日本、歐洲有ARM、富士通、ASML、尼康、東京電子等大廠，但國家零碎，且受制于美國的全球產業分工，單一國家產業體系極度不完整；韓國、***是美國欽定的芯片代工、封測工廠，同樣存在瘸腿問題，雖然在芯片代工、封測方面風生水起，但是在半導體設備和IC設計方面基本依賴歐美日，甚至一些設備還從中國大陸購買）。

此外，為了打破技術壁壘，中國***也一直在招兵買馬。包括重金網羅***半導體人才，臺積電前共同運營長蔣尚義出任中芯國際獨董等。

正是由于西方的各種技術封鎖，美國的各種制裁、阻撓，使中國始終重視技術研發，并致力于打破壟斷，讓各種天價專利得以“白菜化”。用一句歌詞結尾，“謝謝曾經看輕我的人，讓我更精彩的活”！

未來形勢更為嚴峻

今年2月，據華爾街日報等權威媒體報道，在白宮的支持下，美國參眾兩院正在制定一個兩黨聯合法案，將擴大CFIUS的權利，目前CFIUS可以建議總統阻止外國實體通過投資取得對美國公司的控制權，而按照新法案，CFIUS對只涉及少數股權和合資公司的交易也可以做出類似的建議，此外還包括被CFIUS認定為涉及“新興技術”的交易。

附錄：

近幾年因CFIUS而終止的中資海外并購匯總

沒有哪個國家像中國這樣，半導體在世界受阻，中國科技的崛起，還是自主創新之路，總理的囑托要記牢，集成電路，中國實體經濟首位。

日本半導體的崛起、韓國半導體的崛起、歐美半導體的崛起，沒有哪個國家收到過如此待遇。文革后引進西門子產線，就是在美國佬阻撓下流產，使得中國半導體崛起之路慢了20年，現在又是阻撓中國半導體的崛起。美國，其心可誅！

中國沒有對外發動戰爭，沒有對外殖民，依靠自己的智慧，依靠民眾的勤勞，和平崛起，非常不易。

如今，中國又要面臨可能有史以來最嚴峻的貿易戰，是禍躲不過，中國唯有大膽應戰，斗智斗勇，不戰而屈人之兵。

水調數聲持酒聽，午醉醒來愁未醒，送春春去幾時回，臨晚鏡，傷流景，往事后期空記省！