據EE Times China，在過去兩年中，MLCC價格領漲，貼片電阻也緊隨其后價格快速上漲。但是鋁電解電容市場卻出現嚴重缺貨卻價格較少漲的情況？甚至市場炒貨者或現貨商都不愿意炒電解電容，原因是什么？

由于智慧手機、電動汽車、無人機、物聯網和智慧家電設備對于容阻元件的需求狂增，在過去兩年中，MLCC價格領漲，貼片電阻也緊隨其后價格快速上漲。但是鋁電解電容市場卻出現嚴重缺貨卻價格較少漲的情況？

從上面匯總的漲價報導中可以看出，電阻、MLCC和電感的漲價幅度，遠遠高于鋁電解電容的漲價幅度。2018年初尼吉康(Nichicon)身為產業龍頭企業，宣布公司旗下部分產品線如調整插腳式和螺桿式鋁電解電容所有型號漲價5%；2018年5月2日市場傳出的艾華(Taiwan Alpha)宣布產品全線漲價8%，但據了解，這個漲價通知，艾華剛剛發布就在當天遮罩了，具體原因不明。筆者后面再作分析。

鋁電解電容的生產并沒有MLCC、貼片電阻和貼片電感這么集中。據悉，日本、***、韓國和中國大陸是全球鋁電解電容器的主要生產國家和地區，全球前五大鋁電解電容器廠商有四家是日本企業，包括佳美工(Chemi-con)、Nichicon、Rubycon和松下(Panasonic)。日系的還有TDK-EPCOS等。韓國有三瑩(Samyoung)、三和(Samwa)等；中國大陸艾華集團、南通江海為鋁電解電容龍頭企業，***則有立隆電子、智寶，以及港資萬裕三信等。

而全球MLCC主要供應商包括村田(Murata)、TDK、太陽誘電(Taiyo Yuden)、京瓷(Kyocera)、松下、國巨、華新科、風華高科等。全球貼片式電感前三大分別為：TDK-EPC、村田和太陽誘電。MLCC和貼片電感這兩年的價格快速上漲的主要原因，還是因為其核心製造材料都在該幾大日系供應商自己掌握，他們帶頭宣布漲價，同行肯定樂于跟進。

為何鋁電解電容會缺貨？ 事實上，鋁電解電容器從2017年起全行業也開始缺貨，但是價格卻沒有隨MLCC或貼片電感那樣快速上漲，甚至市場炒貨者或現貨商都不愿意炒電解電容。原因是這類企業的價格即使是市場缺貨，卻沒有太大的炒貨的價差空間。這是為什么呢？

據***工研院統計，全球鋁電解電容器應用領域分布，為消費性電子產品佔45%、工業佔23%，資訊13%、通訊7%、汽車5%，其他7%。消費類鋁電解電容器主要用于節能照明、電視機、顯示器、電腦及空調等消費類市場；工業類鋁電解電容器主要用于工業和通訊電源、專業變頻器、數控和伺服系統、風力發電及汽車等工業領域。

從鋁電解電容的應用可以看出，受體積的限制，鋁電解電容并不會出現在可攜式快消產品上，而更多的出現在工業、汽車、家電、照明等領域。這些應用領域的需求基本上不會出現智慧手機這樣的超大規模的應用上，即使在過去兩年中出現的充電樁這樣的快速成長的應用需求上，鋁電解電容的產能擴張也基本能跟得上。

圖：深圳市杰容電子科技有限公司董事長王瑞

深圳市杰容電子董事長王瑞向記者表示，快速普及的LED照明和急速擴張的新能源汽車充電樁市場，變頻空調的使用等，是過去兩年中鋁電解電容的需求增長的主要原因；再加上汽車LED照明、變頻器、數控伺服系統等，也是中國國家節能減排、智慧製造政策支援的需求，對鋁電解電容的市場增長也有很大的促進。過去多年鋁電解電容供過于求的局面，得到了改變。

不過最根本的原因是2017年開始的環保風暴。王瑞認為，中國是全球最大的鋁箔生產國之一，環保風暴讓大部分的小型加工廠整改或關門，產能一年內突然大幅減少。隨之而來的是大廠也產能吃緊，鋁箔是鋁電解電容重要的原材料，過去一年中，價格上漲了近三成。王瑞表示：「鋁箔缺貨就漲價，最難接受的是，有些生產鋁電解電容鋁箔的廠商，在這么關鍵的時候，優先供貨給日本廠家。我們國內廠家是漲價也很難拿到貨。」

不僅是鋁箔、導針、鋁殼、蓋板、電解液也在漲價，電解紙也在漲，可能也就是封裝膜還沒有漲價。鋁電解電容的材料，在過去一年中平均漲幅達到了三成。區區5%~8%的漲價，根本沒有辦法消化原材料的漲幅，更不能解決廠房租金和人力成本的上漲。另一位電解電容的企業老板開玩笑說，還不如就不生產電容，直接把倉庫的原材料漲價三成賣給其他廠家更賺錢。

為什么MLCC炒上了天，鋁電解電容價格還漲不起來？ MLCC價格不斷上漲的消息傳出來，在過去一年中，不僅是供應鏈上的很多人參與到MLCC的炒貨中來，甚至是很多行業不相關的人都投資進來炒貨。據稱，MLCC過去一年中漲價達10倍，這在歷史以往都不曾有過。

聽了幾個采購追貨、現貨商炒貨的故事：一個是某日系MLCC大廠在深圳的銷售，每天都會接到無數個追貨下單的電話；他表示，他每天的工作以前是伺候好大廠客戶，現在變成了每天要應付不同的炒貨商：「我每天都會在電話中罵人，不管是采購還是炒貨的，追貨的電話打到煩，到最后就變成接電話要罵人。」從業這么從年，接“客戶”要貨的電話接到罵人，這是聞所未聞。

還有兩個炒貨發家的故事。深圳南山一位做美容的女老板聽說了MLCC漲價的故事，把全部積蓄都押進來買了MLCC的現貨，屯在店裡等漲價，這不一年后價格漲了10倍。還有一個是深圳做零組件產業自媒體的老板，據他說是他炒貨賺了大錢，成為了全球最大的MLCC現貨供應商。自媒體老板發家不靠做媒體，而是靠炒貨，我作為電子行業最大的段子手(自吹的)，都想不出媒體竟然還有這么出色的人才？！

閒話少說，回到主題。為什么鋁電解電容就缺貨難漲價？前面說的是日系三CON是市場領導者，他們基本按兵不動，中國大陸、***兩地的廠商也各有大廠，且均為上市公司。上市公司相比民營企業，其資本雄厚，打價格戰在過去幾年是基本戰略。價格戰之下，眾多民營電解電容企業已經被洗牌(關閉或被收購)。

這一年的上游材料上漲，讓產業利潤大降。2018年4月28日的艾華集團第一季度的財報顯示，其上市公司的淨利潤同比(與去年同期相較)下降了33.02%，環比(與上一季相較)其淨利潤減少了32.57%。財報給出的原因是「材料價格上漲、理財收益減少、研發投入增加、美元匯率貶值致財務費用增加等因素導致淨利潤下滑」。

另一家中國大陸電解電容龍頭企業南通江海的2018年度財報也顯示，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤也相比去年同期下降了21.81%。不過環比南通江海還是處于增長。從財務上我們可以看出，艾華集團的財報的壓力明顯比南通江海要大。這也是業界推測為什么會艾華發布被很快遮罩漲價8%的通知。

為什么鋁電解電容不能漲價？杰容電子董事長王瑞分析，雖然合理地漲價是業界眾望所歸，但是現在是任何一個廠家漲價，其市場份額預計很快會被同行對手接管。尤其是上市公司有錢，日本企業有利潤空間，唯獨民營未上市，沒有拉到外部投資的鋁電解生產企業，才是這波環保風暴帶來的原材料大漲造成的受害者。

那么問題什么時候可以解決？王瑞認為，一是后續更多龍頭企業承受不了成本上升適當地漲價，但這個平衡很難打破。更多的期望是上游企業解決了環保的欠帳問題，把環保設備引入后行業能快速提升鋁箔，特別是電極箔等產能的限制。

王瑞無奈地說：「期待一年后這個問題能緩解吧。現在是我天天都在找上游材料廠要貨，我的客戶天天在我工廠打卡上下班。」

至于屯貨炒貨，總有一天會炒爆倉的；也許就在明天。

后記： 在采訪寫作完成之后，記者收到最新資訊，即臺資(香港上市)鋁電解電容豐賓電子的漲價10%的通知：

行業巨頭整合并購動作頻頻

中國***被動元件龍頭國巨4月27日宣布停牌，市場揣測這是國巨即將宣布并購案。市場點名，可能再次發動對大毅的非合意并購；也傳出可能將并購標的延伸至海外，包括日商太陽誘電、美商KEMET等都可能是遭收購對象，除此之外，市場也點名、美桀、鈺邦，不過相關公司并未申請停牌，實際的并購對象有待攤牌。

國巨近年發展迅猛

從最大的村田，到京瓷、TDK及太陽誘電，國巨市值躍升到2159億元，已超越太陽誘電，晉升第三位，而美國規模最大的Vishay，，目前市值二十六．八九億美元，約臺幣791億元，從市值輪廓來看，國巨在這幾年的競爭中，已從不知名小廠挺進到全球第四大地位。

國巨所生產的被動元件是很小的東西，每一顆產品以幾毛錢計，但市值卻可超越聯電，關鍵也在獲利，去年第四季聯電只小賺17.71億元，國巨卻大賺30.16億元。去年至今，包括MLCC、鋁質電解電容、鉭質電容、固態電容、晶片電阻都出現缺貨、漲價；尤其是MLCC，為國巨創造可觀的利潤，不僅第1季營收創新高，毛利率沖破51%，并創造單季獲利42.58億元，每股稅后純益12.15元。

另外國巨近期股價急漲，一度攻克700元大關，即使近日漲多回檔，昨日收盤價為593元、漲9元，市值超過2,000億元。再加上同屬國巨集團成員的凱美，售廠利益已全數進帳，在手現金逼近50億元。無論從股價、現金等條件來看，市場預期今年可望成為國巨集團的并購年。

在今年年初，國巨旗下電感廠奇力新就以換股方式并購同業美磊；凱美也在本月上旬公告持有保護元件和天線廠佳邦一成股權；隨著國巨今日停牌，預期宣告集團今年確實是大舉擴張的一年。

國巨的并購動作

早在12年左右，國巨董事長陳泰銘就有并購日系被動元件廠的想法，但當時國巨市值是兩百億元臺幣，太陽誘電是2000億日圓，國巨市值太小根本并不起太陽誘電，但現在國巨市值已挺進到8000億日圓左右，已是太陽誘電的三倍大，這時國巨已有足夠實力整并太陽誘電，這也許是陳泰銘下一回合的戰略。

這些年國巨整并動作一直沒有停下腳步，在電阻、電容、電感三方整合四處用心，像主攻電感的奇力新，先是并入旺詮，今年再合并美磊，已成為全臺最大電感制造廠，全球市場占有率已挺進到 5％ 以上。另一邊是鋁質電容的智寶，凱美為主力，最近凱美大力買進佳邦，而佳邦又控制鈺邦，現在個個兵強馬壯。

國巨近年的并購動作，中、小型廠商的并購案透過旗下奇力新、凱美及智寶分進合擊，大型的并購案則由國巨母公司操刀。國巨出手的大型并購案包含1996年入主奇力新、2000年入主飛利浦元件事業──飛磁，以及2006年入主大毅，其中以180億元併購飛磁創下當時電子業的併購紀錄，目前也僅2005年明基以350億元手筆收購西門子超越該案。

目前國巨股價已處于600元位階，市值高達2,000億元，手上約當現金約200億元，今年的獲利將帶來超過100億元的凈現金流入，可望擺脫小吃大的負面形象，最后挺進世界前三大被動元件廠領域。

全球被動產業競爭業態

在全球被動產業的競爭中，日本市占率最大，中國***已超越南韓、美國，中國大陸目前最大的被動元件廠風華高科在這一波漲價風潮中，股價不錯，市值約為130億元人民幣，約600億元臺幣，與太陽誘電、Vishay在伯仲之間，國巨成為這一輪被動元件產業競賽最大贏家，目前華新科市值約707億元，禾伸堂只有236億元，都已經被國巨拋得很遠。

過去一年，被動元件價格已經大漲，推動廠商業積及毛利表現強勁，預估今年MLCC產能有一至二成的擴張空間，但考量設備及廠商產出立體架構產品的產能有限，供應持續緊張。再加上日系廠商的推出某些市場，動元件價格有增無減。

國巨的電阻、電容目前的市占率分達34％、13％，穩居全球第一與第三，比起電阻，電容有更大的成長空間，也是國巨更可以著力的部分，尤其國巨穩居中階市場霸主之后，車規MLCC是最后一塊拼圖。而攤開全球獨立的被動元件廠，日商因民族性保守，外資即使介入股權，也難以掌握經營權，可被并購購的標的僅剩美商。

業界人士認為，國巨集團的目的是要并購全球產能，時間不是重點，關鍵在于整合產能、掌控話語權，復制晶片電阻、MLCC的成功模式，尤其國巨集團通路綿密，很少有品牌廠不是他的客戶，再透過搭售電阻、電容、電感的策略，旗艦級的被動元件巨擘地位已難以撼動。