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中興的事件，給了“造不如買，買不如租”的短視模式一記響亮的耳光。中國只有真正的掌握核心技術才能不受制于人。而在國家層面的推動下，必將有大量的資本流入芯片產業，在全社會資本的推動下，芯片國產化指日可待。

特朗普發推，稱“將為中興提供一種很快恢復業務的途徑”，近兩個月的中興驚情終于有了一個看似不錯的進展。但它所引發的對芯片行業的思考遠未結束。

在中國芯片行業里有一句俗語：“除了水和空氣，剩下的全都是從國外買的”，這聽起來似乎很夸張，但其實一點也不夸張。2017年中國進口芯片金額高達2600億美元，花費幾乎是排在第二名的原油進口金額的兩倍，超過鐵礦石、鋼、銅和糧食這四大戰略物資的進口費用之和。

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用錢都催不熟！VC/PE真的“不投芯片”嗎？

“芯片半導體行業是資金、技術密集的行業，更多的是靠經驗積累，需要有經驗的工程師不斷摸索，而不是僅僅靠資金就能加速發展起來的。”同創偉業合伙人張一巍的話其實道出了芯片行業的尷尬。

投資界（微信ID：pedaily2012）此前接觸過的泰達科投副總經理張鵬說，半導體行業在中國的發展幾經波折，非常不容易，從業人員艱苦、本土企業與國外競爭激烈、市場并不接受……他們從2009年開始投資芯片、半導體，“那個時候很少有投資機構會關注半導體”。

朱嘯虎則說：“中國VC不是不投芯片，之前我們投了好幾個都血本無歸，也為中國的科技創新貢獻了一份力量。”

不能否認，我們在應用層面的創新比較多，習慣于在資金的催動下迅速成長，而這樣的思維在社會擴散導致很多掌握大量社會資金的投資機構不夠重視實業投資，熱衷追逐風口，傾向于投資商業模式創新的公司。

往前追溯，斯諾登事件之后，人們發現國外高端高價的芯片存在漏洞，芯片國產化浪潮初現，半導體公司開始漸入佳境。但也直到這次的中興事件，芯片才似乎成為了新的“風口”。

即便如此我們也發現，芯片企業背后其實是有著眾多VC/PE支持的，投資界（微信ID：pedaily2012）總結了部分芯片企業極其背后的投資方，發現深創投、國家集成電路產業投資基金、國投創業、晨暉資本等均在國產芯片半導體領域有很深的投資布局。

此外，今年4月以來，有至少9家芯片企業獲得融資：

盡管早期企業獲得了一定程度的資本支持，但是拉長時間來看，我國的芯片、半導體相關創業公司和海外相比，發展的時間較短，還有大幅提升空間；從整個芯片產業鏈來看，設計、制造、封裝、測試、銷售環節分工明確，而每一個環節都需要“慢工出細活”的工匠精神，精細打磨才能出好的產品。

繞不過去的“大基金”，攬獲眾多芯片上市公司

說到芯片投資，就不得不提到國家集成電路產業投資基金，它被業內人稱為“大基金”。

大基金成立于2014年10月，由國開金融、中國煙草、亦莊國投、中國移動、上海國盛、中國電科、紫光通信、華芯投資等企業共同發起，重點投資集成電路芯片制造業，兼顧芯片設計、封裝測試、設備和材料等產業，實施市場化運作、專業化管理。基金管理采用公司制形式，工信部財務司司長王占甫擔任該基金的法人兼董事長。

根據工信部的數據，大基金在第一期融資中獲得了1387億人民幣。其中，財政部為第一大股東，持股比例36.47%。另外根據深交所上市公司通富微電子的報告，國家開發銀行在其中持股22.29%，中國煙草集團持股11.14%

今年3月，國家集成電路產業投資基金股份有限公司總裁丁文武曾公開表示，截至2017年底，大基金累計有效決策投資67個項目，累計項目承諾投資額1188億元。

據天眼查數據顯示，大基金已經成為52家公司的主要股東，其中持股超5%以上的上市公司就達11家，市值合計約3200億元規模，大基金持股市值約350億元。

據通富微電今年2月底披露的公告，大基金當前持有三安光電11.3%的股份、長電科技9.54%的股份、北斗星通11.4%的股份、北方華創7.5%股份、長川科技7.5%股份、國科微電子15.79%股份、兆易創新11%的股份、匯頂科技6.65%股份、通富微電15.7%股份。此外，大基金還持有港股上市公司中芯國際15.91%的股份、國微技術9.89%的股份。

丁文武曾表示，大基金投資的主要方向是行業龍頭企業，不做風險投資和天使投資，一般也不做大股東。因此大基金對上述上市公司的持股雖超5%，但均沒有成為控股股東或實際控制人。

有數據顯示，截至2017年11月底，在大基金的帶動下，各地提出或已成立子基金合計總規模超過3000億元，引導效應可見一斑。

據《中國證券報》報道，國家集成電路產業投資基金第二期方案已上報國務院并獲批，二期募資規模將超過1500億元。按照1∶3的撬動比，所撬動的社會資金規模在4500億-6000億元左右。加上大基金第一期1387億元及所撬動的5145億元社會資金，資金總額將過萬億元。

大基金的出手，是國家隊引導行業投資，從遠期和基礎性方面起到關鍵推動作用。第一期投資的很多項目已經顯現出比較好的效果，在一些細分領域已經培養出了龍頭企業的發展競爭力，大基金第二期的投資布局理所當然也成為了被關注的焦點。

瞬間升溫的芯片產業，現狀到底如何？

從產業鏈的角度來看，集成電路（包括CPU，FPGA, DRAM, Flash閃存芯片等）產業鏈是芯片產業的重要組成部分，大致可以分為三大板塊：集成電路設計、芯片制造和封裝測試。目前對中國來說，芯片制造能力是最薄弱的環節。

芯片制程工藝落后3年

摩爾定律大家都很熟悉，即當價格不變時，集成電路（IC）上可容納的元器件的數目，約每隔18-24個月便會增加一倍，性能也將提升一倍。這就要求全球半導體企業持續不斷地投入巨資研究新的制程工藝，其標志就是集成的半導體元件的線寬。

IC擁有更小的線寬，就會擁有更小的功耗，更高的工作頻率，能夠集成更多的元件，因而有更強的性能。半導體行業最先進的制程工藝從幾十微米到幾微米，再到幾百納米, 130納米，65納米，45納米，28納米，20納米，16納米，14納米，10納米，直到今年三星已經可以量產的7納米。目前，全世界最先進的IC制程工藝只掌握在三家公司手中：三星，臺積電，英特爾，而臺積電的7納米工藝要到今年底才能量產，英特爾會更晚些。唯一有可能趕上來的，就是中國。

中國目前最先進的IC制程工藝是中芯國際和廈門聯芯的28納米制程。廈門聯芯的28納米良品率已經超過95%，而中芯國際的28納米良品率還不高，實際上對這一工藝還沒完全掌握。而中芯國際已經把14納米制程作為研發重點，爭取在2019年底之前量產。另外臺積電在南京投資的16納米工廠，目標是2018年底量產。

這樣看來，中國的IC制程技術比世界最先進水平落后兩代以上，時間上落后三年多(臺積電和三星的14/16納米制程工藝都是在2015年開始量產的)。

人才是最大的瓶頸

IC制造設備種類非常多，價格也都非常昂貴，其中最重要的是光刻機。全世界光刻機的生產廠家并不多，在28納米以上線寬的時代，日本的佳能和尼康都能制造，但是IC制程工藝進步到十幾納米以下時，佳能和尼康就基本退出了光刻機市場。目前，世界上唯一的光刻機廠家就剩下ASML，三星的7納米制程工藝就是應用ASML最先進的EUV光刻機完成的。

ASML的主要股東是飛利浦，但三星，臺積電和英特爾都占有股份。然而，ASML每年光刻機的產量只有不多的幾十臺,并且每臺高達一億多美元，只能優先供應它的主要股東。中國企業不但訂貨得排后，再加上交貨后生產線調試、工藝調整等，中國無論如何都會落后最先進的工藝水平3年。

但中國IC制程落后原因并不是這個，最主要的原因在于沒有足夠的人才和技術！目前的現狀就是，即使把所有最先進的生產設備都擺在中國IC制造企業面前，也沒有能力量產最先進的IC制程。事實上中芯國際目前就有14納米制程的全套設備，而他們的28納米制程技術都沒掌握。就好比如果沒有畫畫的技藝，就算有了最高級的畫筆和顏料也白搭。

超過摩爾定律的IC制造業投資成本

摩爾定律只告訴你了IC工藝如何進步，但沒告訴你建造IC工廠的投資如何增長。實際上每一代制程工藝的進步，新建工廠所需投資都大幅度增長。從70年代的幾千萬美元，到幾億美元，十幾億美元，幾十億美元，上百億美元，而最近三星，英特爾和臺積電投資的7納米生產廠，投資額都已經超過二百億美元。由于IC工廠所需投資額巨大，十幾年前中國實際上沒有多少錢投入，水平落后是必然的。

天價的建設成本帶來兩種后果：

第一，是小國或者新進入IC行業的國家，已經沒有經濟實力追求最先進的制程工藝了。***和韓國都是在幾十年前IC工廠所需投資還沒像現在這么大的時候就進入行業，并舉政府之力全力支持，利用舊工廠的高利潤才能撐得起對新廠房的投入。而投入稍微不足，便會一步落后步步落后，如今歐洲和日本的IC企業都已經無力再追趕最先進的制程工藝了。

第二，巨額的投入成本，使這些企業僅靠自家的產品無法覆蓋成本。掌握最先進工藝的廠家都必須為其它公司代工以均攤成本。這就導致了IC行業分化為沒有工廠只有設計和市場部門的FABLESS企業和只為其它企業代工生產的FAB公司。三星和英特爾都有自己品牌的IC產品，但也為其它企業代工；臺積電只有代工，沒有自己品牌IC產品的。

中國芯片的機會

芯片設計發展迅速

沒有IC工廠的設計企業有很多，比如華為海思，AMD，NVIDIA，高通，MTK，博通等。

有人認為華為海思的芯片是臺積電代工的，所以華為海思不牛，這個觀點是錯的。通訊行業霸主高通就沒自己的IC廠，所有產品都是臺積電或者三星代工生產的，誰敢說高通不牛?

華為不止是手機CPU是自己設計，它的網絡產品中用的交換機芯片，路由器芯片，和電源管理等等很多芯片都是自己設計找FAB廠代工的。雖然華為有大量的電子元器件需要進口，但它已經是核心電子元器件自主率最高的中國企業。

在芯片設計行業，中國的發展速度很快。2017年底，中國大陸的FABLESS企業的營業額已經超過了***，而且還在高速發展中。

以手機芯片來說，目前世界上擁有自主CPU的智能手機廠家只有四個：三星，蘋果，華為(麒麟處理器)，小米(松果CPU)。而世界上的手機生產企業能外購到的智能手機CPU也只有四家的產品：高通，聯發科(MTK)，三星，紫光展銳。

紫光展銳的智能手機CPU主要用在低端手機上，但是別看低端，2017年紫光展銳的營業額及市場占有率都和***聯發科MTK相差無幾了，在大陸市場的推動下，超過聯發科是必然的事。

IC制程工藝接近極限

對于IC制造這塊兒來說，除了對速度和功耗有極致要求的一些IC，比如各種CPU和GPU等，其它大部分的IC產品實際上并不需要使用最先進的制程工藝。目前業內公認性價比最高的制程工藝是28納米，而這一工藝正在被中國大陸企業掌握。實際上，28納米工藝的營業額目前是臺積電所有工藝里最高的，只要把這塊市場拿下，中國的IC企業就能占據大半江山。

此外，業界普遍認為，以目前的工藝技術，到了3納米以下的時候，電子在半導體內的流動就會遇到神秘的量子效應，超出當前的理論適用范圍，工藝技術也就隨之失效。雖然各大領先企業都投入巨資研發全新的工藝和技術，試圖突破這一限制，但到目前為止，還見不到實用的技術突破。

因此在5年之內，技術可能會停滯在3納米制程附近，給了中國趕上來的機會。

結語

中興的事件，給了“造不如買，買不如租”的短視模式一記響亮的耳光。中國只有真正的掌握核心技術才能不受制于人。而在國家層面的推動下，必將有大量的資本流入芯片產業，在全社會資本的推動下，芯片國產化指日可待。