近日，存儲芯片大廠三星正式宣布已開始量產96層堆疊、單Die 32GB容量的第五代V-NAND閃存芯片。同時，三星還正式發布了首款LPDDR5內存芯片?？梢哉f，三星在存儲領域進一步拉開了與其他競爭對手的差距。

相比之下，當下的中國大陸的國產存儲產業仍處于剛剛起步階段。雖然，紫光旗下的西安紫光國芯之前就有DDR3、DDR4內存顆粒生產，不過技術來源還是已經破產的奇夢達，并不能算是自主技術。

國內目前有三大存儲芯片基地，紫光主導的長江存儲以武漢為基地，主要生產3DNAND閃存，目前已開始小規模量產32層3D NAND Flash。

根據最新的消息顯示，長江存儲目前已經獲得了第一個閃存芯片訂單，用于生產8GB容量的SD存儲卡，訂單規模為一萬套32層3D NAND閃存芯片。消息人士稱，長江存儲公司的閃存芯片月產能只有5000片晶圓（芯片的產量往往描述為原材料晶圓的消耗數量），產能還比較小。

而新一代的64層128G 3D NAND Flash存儲器，長江存儲計劃在2018年年底前推出樣品。2019年才會進入規模研發的階段。

預計到2020年，長江存儲的閃存芯片產能將提高到月處理10萬片晶圓。未來隨著三條生產線全部啟用，屆時月產能將提高到35萬片到40萬片晶圓。

而福建晉華和合肥長鑫則選擇以DRAM內存芯片作為突破口。

福建晉華集團聯合臺聯電在晉江建設DRAM晶圓廠，此前與美光發生專利糾紛導致美光芯片被福州法院禁售的就是與聯電、晉江投資集團有關。

另一個DRAM基地是合肥長鑫，這個項目最初報道說是跟前日本爾必達董事長成立的公司合作，不過后者現在幾乎淡出，合肥長鑫現在的合作方是兆易創新，去年10月份兆易創新宣布斥資180億元進軍DRAM市場，與合肥市產業投資控股有限公司合作，目標是研發19nm工藝的DRAM內存，預計在2018年12月31日前研發成功，即實現產品良率（測試電性良好的芯片占整個晶圓的比例）不低于10%。

合肥長鑫的DRAM項目投資超過72億美元（495億人民幣），項目建設三期工程，目前建設的是一期工程12英寸晶圓廠，建成后月產能為12.5萬片晶圓，安徽商報表示這個產能將占到全球DRAM內存產能的8%。

此前，合肥兆鑫CEO王寧國今年四月在出席合肥舉辦的“國家集成電路重大專項走進安徽活動”上表示，合肥長鑫的一廠廠房已經于2018年1月建設完成，設備也開始安裝。根據計劃，長鑫將于2018年年底推出8GbDDR4工程樣品，2019年三季度推出8GbLPDDR4，到2019年年底，產能將達到2萬片一個月。從2020年開始，公司則開始規劃二廠，2021年則完成17nn的研發。

最新的消息顯示，目前合肥兆鑫的8Gb LPDDR4已經正式投片，可以說這是國產DRAM產業的一個里程碑。需要指出的是，從投片到真正量產這中間仍還有很長的一段路要走，而良率則是重要難關。

不管怎么說，雖然國產存儲產業與國外三星等巨頭相比仍有較大差距，但是發展國產存儲器確實是刻不容緩的一件大事，因為存儲產業不僅關乎國家半導體產業發展，更關乎國家信息存儲安全。而國產存儲芯片廠商能夠在短時間內取得一些成績也是非常值得肯定的。

一、大陸為什么要發展存儲芯片？

發展存儲芯片的必要性在于其大而重要。重要體現在存儲芯片是電子系統的糧倉，數據的載體，關乎數據的安全；大體現在其市場規模足夠大，約占半導體總體市場的三分之一。以行軍打仗作比喻，發展存儲芯片可謂是兵馬未動糧草先行。

1.1、重要：電子系統的糧倉

一個基本的電子系統主要包括以下幾個部分：傳感器、處理器、存儲芯片和執行器。傳感器負責獲取數據，處理器負責處理數據，存儲芯片負責存儲數據，執行器負責執行處理器的結果。

我們通常對運行速度更快、能夠運行更大應用軟件的電子產品有著更多的偏好，而決定這些電子設備性能高低的核心部件除了我們所熟悉的處理器以外，存儲芯片提供的讀取速度能力也是重要影響因素之一。

存儲芯片芯片可簡單分為閃存和內存，閃存包括 NAND FLASH和 NORFLASH，內存主要為DRAM。為了更加方便的理解存儲芯片的作用，如果把執行一段完整的程序比喻成制造一個產品，那么存儲芯片相當于倉庫，而處理器相當于加工車間。為了提高產品制造的速度，提升加工車間的效率是一個方法，也就是提高處理器的性能；還有一個方法就是縮短原材料從倉庫到加工車間的時間，設置一個臨時的小倉庫，堆放目前專門生產的產品的原材料，可以大大縮短制造時間。大倉庫相當于存儲芯片中的閃存，而小倉庫則相當于存儲芯片中的內存，對于電子產品的運行都不可或缺，因此它們在產品的應用范圍上有著很高的重合度。

內存不同于閃存，雖然它們都是處理器處理所需數據的載體，但是內存的作用是提供了一個處理當前所需要數據的空間，它的空間容量較閃存小，但讀取數據的速度更快，就像 VIP通道一樣，它為當前最需處理的數據提供了快速的通道，使得處理器能夠快速獲取到這些數據并執行。

同為閃存的 NAND FLASH的 NOR FLASH的區別主要在于應用領域不同， NAND FLASH 主要應用于智能手機、SSD、SD 卡等高端大容量產品，而NOR FLASH 主要應用于功能機、MP3、USBkey、DVD等低端產品。此外，在汽車電子、智能機手機中TDDI、AMOLED中也會用到 NOR FLASH。

隨著各種應用程序的越來越復雜，各種新興場景的不斷落地應用，例如：人工智能、物聯網、大數據、5G等，需要存儲的數據也越來越龐大。目前，信息數據已經不僅僅是數字，而是一種資產，大數據的運用使得互聯網公司成為數據處理中心，互聯網公司之間的競爭是流量的競爭，得數據者得天下。例如騰訊依靠其吸引流量的王牌：微信，打造了一個完整的產業生態鏈，通過對大數據的分析處理，可以實現對億萬用戶的精準畫像，從而進行精準營銷。

1.2、龐大：半導體行業的風向標

從全球半導體銷售額同比增速上看，全球半導體行業大致以 4-6年為一個周期，景氣周期與宏觀經濟、下游應用需求以及自身產能庫存等因素密切相關。自 2010年以來，存儲芯片逐漸成為半導體行業發展的主要驅動力。

據 WSTS數據，2017年世界半導體市場規模為 4086.91億美元，同比增長20.6%，首破4000 億美元大關，創七年以來（2010 年為年增31.8%）的新高。

其中，集成電路產品市場銷售額為 3401.89億美元，同比增長 22.9%，大出業界意料之外，占到全球半導體市場總值的 83.2%的份額。存儲芯片電路（Memory）產品市場銷售額為 1229.18億美元，同比增長 60.1%，占到全球半導體市場總值的 30.1%，超越歷年占比最大的邏輯電路（1014.13億美元），也印證了業界所謂的存儲芯片是集成電路產業的溫度計和風向標之說。

1.3、玩家：市場集中度高

存儲芯片整個市場中 DRAM產品占比約 53%，NAND Flash產品占比約 42%， Nor Flash 占比僅有3%左右。DRAM 根據下游需求不同主要分為：標準型(PC)、服務器(Server)、移動式(mobile)、繪圖用(Graphic)和消費電子類(Consumer)。NAND Flash 根據下游需求不同主要分為：存儲卡/UFD、SSD、

嵌入式存儲和其他。

存儲芯片市場集中度高，無論是 DRAM，還是 Nand Flash、Nor Flash都呈現寡頭壟斷格局。

根據 DRAMeXchange數據，DRAM市場主要三星、海力士、美光三家廠商占據，三星市占率約為 48%，三星+海力士+美光的市占率高達 90%以上。

根據 DRAMeXchange數據，NAND Flash市場的主要玩家有三星、東芝、閃迪、美光、海力士和英特爾，其中三星市占率約為 36%。

NOR Flash 經過近幾年版圖大洗牌，2016 年賽普拉斯市占率約25%，旺宏市場占有率約 24%，美光科技市占率約 18%，華邦電市占率約 17%，大陸廠商兆易創新居第五，占有一席之地。2017年賽普拉斯和美光相繼宣布逐步退出中低端 Nor Flash市場，專注于自產自用、高毛利率的車載電子和工控用 NOR Flash。

1.4、補充：存儲芯片與存儲控制器芯片是兩個芯片

本文主要重點研究存儲芯片，考慮到存儲芯片與存儲控制器芯片容易混淆，特在此對存儲控制器芯片作簡單介紹，以便讀者區分。

通常我們所說的存儲芯片主要是指存儲芯片，實際上存儲里面的芯片還包括存儲控制器芯片。以 SSD產品為例，SSD通常包括 PCB（含供電電路）、存儲芯片 NAND閃存、主控制芯片、接口等，還有一個并非必要但依然很重要的緩存芯片，即內存芯片。如果存儲芯片是倉庫，那么存儲控制器芯片則是倉庫的鑰匙，掌管著糧倉的安全，存儲控制器芯片控制著處理器讀寫存儲芯片信息的速度，因此存儲控制器芯片包含了計算機的接口技術和存儲芯片的管理技術，在保護存儲芯片信息安全中有著舉足輕重的作用。

從成本上來說，存儲芯片 NAND閃存大概能占 SSD硬盤物料成本的 70%或更多。內存芯片不是 SSD硬盤中必須的，這主要取決于主控類型，但是配備緩存可以大大提升 SSD硬盤的性能，尤其是寫入性能。主控芯片的成本占據 SSD硬盤 10-15%的比例，不是最貴的部件，但也是非常重要的。

早期 SSD存儲控制器芯片主要由閃存原廠生產，呈現英特爾、三星和美光三足鼎立格局。隨著獨立存儲控制器芯片廠商的發展，目前市場逐漸發展為全雄爭霸的局面，主要廠商有 Marvell、慧榮、群聯、SandForce、Realtek等。國內 SSD主控芯片領域近幾年涌現出了多家 SSD主控廠商，比較知名的有江波龍、國科微、憶芯、華瀾微電子，還有偏重軍工、企業級市場的中勃、一方信息等公司，另外還有臺系廠商在大陸設立的子公司，比如群聯在合肥成立了兆芯電子，杭州聯蕓科技也有臺資參與。

二、大陸為什么能發展存儲芯片？

存儲芯片是一個技術、資本、人才密集型的產業，發展存儲芯片的充分性在于天時地利人和。天時：①品牌化程度低；②摩爾定律放緩；③重IP和制造。地利：①制造向國內轉移；②國家大力支持。人和：①長江存儲、①合

肥長鑫、③福建晉華三大存儲項目進展順利。天時地利人和，大陸存儲芯片發展進入加速階段，實現國產化指日可待。

2.1、天時：存儲芯片自身屬性

2.1.1、品牌化程度低

存儲芯片產品不同于大部分的消費類產品，而是具有典型的大宗商品屬性，差異化競爭較小，不同企業生產的產品技術指標基本相同，標準化程度較高，因此品牌化程度較弱，用戶粘性低。

我們以智能手機為例，用戶在選購智能手機時基本都會考慮處理器的品牌和型號是高通的還是聯發科的，但很少有人會考慮屏幕是 LG的還是 BOE的，而只是會考慮屏幕的大小和分辨率等參數。這一點存儲芯片和面板是類似的，用戶一般只會考慮存儲芯片的容量，是 64G還是 128G，而很少會有人考慮存儲芯片是海力士產的還是東芝產的。因此，對于存儲芯片行業，只要技術參數上達到要求，不同品牌的產品可替代率很高，這也為后入者提供了彎道超車的可能。面板行業中 BOE的成功也印證了這一點。

2.1.2、摩爾定律放緩

摩爾定律是指在集成電路價格不變的情況下，所容納的晶體管數量每 18-24個月增加一倍，性能也因此增加一倍。但隨著集成電路制程工藝逐漸逼近物理極限，先進制程的芯片研發速度也逐漸放緩，摩爾定律面臨失效。

目前國際巨頭的先進制程已進入 7納米的量產階段，Tech Insights預計到 2020 年將會達到5 納米，不過這種尖端工藝的應用主要是集中在邏輯電路處理器芯片的制造上。

存儲芯片的制程路線雖然與邏輯電路的路線不太一樣，但同樣面臨著摩爾定律趨近極限的瓶頸，甚至比邏輯電路來的更早一些。目前，存儲芯片制程發展到 1x，1y，1z（20nm-10nm之間）階段很難再進一步縮小，因為隨著制程工藝的提高，在到達一定水平之后，存儲芯片的穩定性會下降，而一般認為 10nm是臨界點。DRAM目前還在 1x、1y水平，有望在 2020年進入 1z階段。NAND目前制程基本已經達到極限，另辟蹊徑從 2D轉向 3D發展。隨著摩爾定律放緩，使得國內的技術與國際大廠的差距有望逐漸縮小。3DNAND 國際上目前通用的為64 層，而國內長江存儲已經實現32 層，差距只有一代。

2.1.3、重IP 和制造

半導體產業經歷了從一體化 IDM模式發展到了今天的設計-制造-封測代工模式，但是對于存儲芯片，目前主流的廠商還是一體化 IDM模式，主要是由存儲芯片重 IP和制造的特點決定的。

模擬芯片的難點在于設計，因為模擬芯片無法像數字芯片一樣通過仿真驗證設計，只能通過一次次的流片出成品測試結果，再反饋進行改進，因此模擬芯片的研發周期長，成本高，企業的經驗積累非常重要，主要廠商 TI、ADI都有幾十年的歷史。

處理器的難點在于架構 IP、生態系統和制造，每一塊集中度都非常高，架構主要有電腦端的 X86和手機端的 ARM，分別對應 windows和 Android系統，而處理器的制造也是半導體制造中最先進的。對于 CPU和模擬芯片，進入門檻很高，后發者劣勢明顯。

存儲芯片的難點在于 IP和制造，實際上，任何芯片設計都要突破 IP的封鎖，存儲芯片的 IP集中度要比處理器低一些，通過合作授權和自主研發相結合的方式獲得存儲芯片的 IP難度略小一點。

DRAM 的IP 方面，國內廠商由于起步較晚，因此專利的積累相對薄弱，不過由于 DRAM領域發展已相對成熟，因此國際間的資本投入已經有所減少，這就給國內繼續提高資本投入實現國產替代提供了機會，國內廠商必須加快技術的迭代，盡快在更高的技術領域取得突破并奪取知識產權，才能獲得對下游廠商更強的議價能力，提高產品毛利率。

NAND 的IP 方面，3D NAND 堆疊技術是從2D 平面技術升級而來，我國3D NAND 堆疊技術與國際各大廠商的差距相對DRAM 領域較小，原因是DRAM 已經相對成熟，而 3D NAND堆疊技術為近年來出現的新技術，因此我國的技術與世界領先技術差距不是太大。不過在 IP儲備上，國內廠商依舊是處于弱勢，存儲芯片巨頭廠商仍然具有壓倒性的專利儲備優勢。

結合上文提到的存儲芯片的品牌化程度較低，屬于標準化產品，對上層的生態系統依賴低；存儲芯片廠商的主要工作是在制造環節上，規?；瘍瀯莘浅Ｃ黠@；隨著摩爾定律放緩，國內外技術差距有所縮小，給了國內廠商追趕上的機會。

2.2、地利：國內發展機遇

2.2.1、制造向國內轉移

在半導體向國內轉移的趨勢下，國際大廠紛紛到大陸地區設廠或者增大國內建廠的規模。根據 SEMI數據顯示，預計 2017年至 2020年間，全球投產的晶圓廠約 62座，其中 26座位于中國大陸，占全球總數的 42％。

隨著大量晶圓廠在國內建成，將有利于推動國內制造業的發展，同時帶動設計、封測、材料、設備等整個產業鏈的發展，促進國內半導體產業生態的建立。而制造正是存儲芯片最重要的環節，因此制造向國內轉移，也將有利于促進國內存儲產業的發展。

2.2.2、國家大力支持

2014 年6 月，國務院頒布了《國家集成電路產業發展推進綱要》，提出設立國家集成電路產業基金（簡稱“大基金”），將半導體產業新技術研發提升至國家戰略高度。且明確提出，到 2020年，集成電路產業與國際先進水平的差距逐步縮小，全行業銷售收入年均增速超過 20%，企業可持續發展能力大幅增強；到 2030年，集成電路產業鏈主要環節達到國際先進水平，一批企業進入國際第一梯隊，實現跨越發展。

據集邦咨詢統計，截至 2017年 11月 30日，大基金累計有效決策 62個項目，涉及 46家企業，累計有效承諾額 1,063億元，實際出資 794億元，分別占首期總規模的 77%和 57%，投資范圍涵蓋 IC產業上、下游。大基金在制造、設計、封測、設備材料等產業鏈各環節進行投資布局全覆蓋，各環節承諾投資占總投資的比重分別是 63%、20%、10%、7%。

在國家集成電路產業投資基金之外，多個省市也相繼成立或準備成立集成電路產業投資基金，目前包括北京、上海、廣東等在內的十幾個省市已成立專門扶植半導體產業發展的地方政府性基金。根據國家集成電路產業基金的統計，截止 2017年 6月，由“大基金”撬動的地方集成電路產業投資基金（包括籌建中）達 5145億元。

目前大基金二期已經啟動，募集金額有望超過一期，一期規模為 1387億元。大基金總經理丁文武透露，大基金將提高對設計業的投資比例，并將圍繞國家戰略和新興行業進行投資規劃，比如智能汽車、智能電網、人工智能、物聯網、5G等，并盡量對設備和材料給予支持，推動其加快發展。此外，我們預計大基金二期將重點關注存儲芯片、集成電路設計和化合物半導體等領域。

2.3、人和：人才集聚下三大項目進展順利

在天時的條件下，摩爾定律放緩，大陸廠商技術逐漸追趕；在地利的條件下，國家大力支持存儲產業，資本不再成為瓶頸；而在人和方面，也就是人才方面，大陸項目也是取得可喜進展。

在天時地利人和的條件下，國內三大存儲項目長江存儲（NAND），合肥長鑫（DRAM），福建晉華（DRAM）進展順利，預計將于 2018年下半年實現量產，2018年也將有望成為國產存儲芯片主流化發展元年。

2.3.1、長江存儲

長江存儲是由紫光集團與武漢新芯合作成立的國家存儲芯片基地項目，專注于 12寸 3D NAND閃存的研發與制造。

人和：紫光國芯全球執行副總裁暨長江存儲代行董事長為***DRAM教父、前華亞科董事長高啟全。2017年 4月，高啟全表示已齊聚 500名研發人員在武漢投入 3D NAND開發，也考慮研發 20/18納米 DRAM。2018年 5月，前工信部電子信息司司長刁石京入職紫光集團，出任聯席總裁。在此之前，前電子信息司副司長彭紅兵已經出任大基金副總裁兼長江存儲監事會主席。

項目進展：首期投入超過240億美元，預計未來還將追加300億美元。2017年 9月長江存儲新建的國家存儲芯片基地項目（一期）一號生產及動力廠房實現提前封頂，2018年 2月份進行廠內潔凈室裝修和空調、消防等系統安裝。2018年 4月 11日長江存儲正式啟動入廠裝機儀式，北方華創的設備已成功打入長江存儲產線。2018年 5月，長江存儲從荷蘭阿斯麥（ASML）公司訂購的一臺光刻機已抵達武漢。這臺光刻機價值高達 7200萬美元，約合人民幣 4.6億元。未來兩年內，長江存儲的存儲芯片基地還將從全球各地進口近 3萬噸精密儀器至武漢。

長江存儲 2017年 2月宣布 32層 3D NAND Flash芯片順利通過測試，有望 2018 年底順利投產，預計2020 年月產能將達30 萬片。同時，長江存儲還在推進 64層堆疊 3D閃存，力爭 2019年底實現規模量產，將與世界領先水平差距縮短到 2年之內。

紫光還計劃在成都和南京投資兩條總產能 50萬/月的 12寸生產線，同時也在推進 20/18nm的 DRAM開發，DRAM進度慢于 NAND FLASH，預計 DRAM最快將于 2020年量產。

2.3.2、合肥長鑫

合肥長鑫存儲由兆易創新、中芯國際前 CEO王寧國與合肥產投簽訂協議成立，項目預算金額為 180億元人民幣。

人和：根據2018年4月在“國家集成電路重大專項走進安徽活動”中長鑫存儲技術有限公司董事長、睿力集成電路有限公司首席執行官王寧國的介紹，合肥存儲項目的實施主體之一的睿力集成于 2016年 7月 13日成立，當時只有 1個人，經過 21個月 630天之后，目前員工已達到 1539人，相當于每一天有 2.5個人報道，在不到兩年的時間里這是一個非常快的成長。目前公司員工中，***同胞有 447位，中國大陸員工有 1013人，占比達三分之二。

芯智訊注：另外值得一提的是，就在合肥長鑫存儲及睿力傳出將進入量產的關鍵時間點，兆易創新原董事長朱一明，宣布辭去兆易創新CEO，從王寧國手上正式接任合肥長鑫存儲及睿力CEO。這也預示著合肥長鑫及睿力即將進入一個新的階段。

項目進展：兆易創新負責研發19nm工藝制程的12英寸晶圓移動型DRAM,目標于 2018年底前研發成功，實現產品良率不低于 10%，預計 2019年投產。屆時，合肥長鑫將成為中國第一家自主化大規模 DRAM工廠，將是世界第四家突破 20nm以下 DRAM生產技術的公司。合肥長鑫 2018年 1月已經完成一廠廠房建設并開始設備安裝，有望年底推出 19nm工程樣品。

公司當前技術水平距世界領先水平差距在 5年左右。如果 2021年公司能夠按進度實現 17nm技術的研發，技術差距將會縮短到 3年左右。

2.3.3、福建晉華

福建晉華主要從事利基型 DRAM的研發和生產工作，主要應用于消費電子產品領域，這些行業雖然已經進入存量博弈階段，但市場規模龐大。

人和：福建晉華的掌舵者陳正坤原是爾必達與***力晶合資公司瑞晶的掌舵者，之后爾必達破產被美光并購后，他從日本半導體企業走入美國體系。晉華集成電路在人才團隊方面，采取海內外人才招聘與人才培訓相結合的方式。計劃 2018年人才隊伍將達 1200人，目前已招募人員 800多人。由于晉江集成電路產業基礎較薄弱，晉江市以晉華項目為龍頭，構建“三園一區”產業發展空間載體，打造設計、制造、封裝測試、裝備與材料、終端應用的集成電路全產業鏈生態圈，其目標是到 2025年可形成 1000億產業規模。據悉，***矽品、***芝奇、美國空氣化工等 20多個產業鏈項目已落地晉江，總投資近 600億元，產業鏈生態圈正逐步形成。正在建設的***矽品位于晉華集成電路對面，將以 DRAM封測業務為主。

項目進展：福建晉華的制造技術工作主要交由聯電進行，制程工藝由32納米切入，規劃產能為每月 6萬片，預計 2018年 9月開始試產。公司目標最終推出 20納米產品，規劃到 2025年四期建成月產能 24萬片。

三、大陸發展存儲芯片有什么影響？

3.1、價格：降價或成必然趨勢

受益于下游智能手機、AI、數據中心、汽車、物聯網等多極應用的驅動，存儲芯片市場有望繼續保持高增長。美光預計 2017年至 2021年，DRAM需求復合年增長率將達 20%，NAND位需求復合年增長率將達 40-45%。

存儲芯片的漲價由供不應求開始，是否持續還得看供需。需求是緩慢增長，而供給會突然增加，隨著國際大廠產能釋放以及大陸存儲項目穩步推進，存儲芯片價格下降或成必然趨勢。

DRAM

需求端：下游智能手機運行內存不斷從1G到2G、3G、4G升級導致移動式DRAM 需求快速增長，同時數據中心快速發展促進服務器內存需求增長。

供給端：DRAM主要掌握在三星、海力士、美光等幾家手中，呈現寡頭壟斷格局，三星市占率約為 45%。2016年 Q3之前，DRAM價格一路走低，所有 DRAM廠商都不敢貿然擴產。

價格：供不應求導致DRAM價格從2016年Q2/Q3開始一路飆升，DXI指數從 6000點最高上漲到 30000點。DXI指數是集邦咨詢于 2013年創建反映主流 DRAM價格的指數，目前仍維持在高位。從現貨價格上看，4G產品價格從 2018Q1開始回落，但 2G產品價格依舊堅挺。

短期看，在大陸智能手機出貨疲弱的大環境影響下，移動式內存的需求有所下降。同時，DRAM三大廠 2018年新增 5-7%的產能將于下半年開出。需求減弱，供給增加，供需緊張關系得到緩解，移動式內存的價格有所下降。但隨著全球數據中心的發展，服務器內存需求仍然旺盛，我們預計 2018年服務器內存價格仍然會延續漲價的走勢。根據韓國產業技術振興院預測，在不考慮大陸廠商的情況下，4Gb DARM價格將從 2017年的 4.71美元降到2018 年的4.39 元，降幅為6.8%。

長期看，隨著三大廠商產能釋放以及大陸合肥長鑫、福建晉華的 DRAM項目穩步推進，產能開出后將較快地增加供給，而需求是緩慢增長，屆時供過于求或將引發價格戰導致 DRAM價格大幅下降。根據韓國產業技術振興院預測，4Gb DARM價格到 2019將大幅下降至 3.53美元；由于受到大陸廠商的影響，估計韓國 5年后減少的 DRAM收入為 67億美元。

NAND Flash

需求端：下游智能手機閃存存不斷從16G到32G、64G、128G甚至256G升級導致嵌入式存儲快速需求增長，同時隨著 SSD在 PC中滲透率提升以及數據中心服務器數量增加導致 SSD需求快速增長。

供給端：NAND主要廠商有三星、東芝、美光和海力士，三星同樣是產業龍頭，市占率約為 37%。2016和 2017年為 NAND Flash從 2D到 3D NAND制程轉化年，產能存在逐漸釋放的過程，供給緩慢增加。

價格：供不應求導致NAND價格從2016年Q2/Q3開始一路飆升，最高漲幅超過 50%。隨著供給端產能逐漸開出，NAND價格從 2017H2至今已下降

20%左右。

短期看，智能手機銷售增速疲軟，2018年上半年 NAND需求恐不如預期，隨著 3D產能不斷開出，市況將轉變成供過于求，導致 NAND Flash價格持續走跌的機率升高。根據韓國產業技術振興院預測，在不考慮大陸廠商的情況下，32Gb NAND價格將從 2017年的 2.8美元降到 2018年的 1.93元，降幅高達 31%。

長期看，隨著國際大廠產能釋放以及大陸長江存儲的 NAND項目產能開出后將較快地增加供給，而需求是緩慢增長，屆時供過于求或將引發價格戰導致 NAND 價格持續大幅下降。根據韓國產業技術振興院預測，32Gb NAND 價格 2020年將大幅下降至 0.65美元；由于受到大陸廠商的影響，估計韓國 5年后減少的 NAND收入為 11億美元。

NOR Flash

需求端：雖然NOR FLASH市場份額較小，但是由于代碼可在芯片內執行，仍然常常用于存儲啟動代碼和設備驅動程序。隨著物聯網、智慧應用(智能家居、智慧城市、智能汽車)、無人機等廠商導入 NOR Flash作為儲存裝置和微控制器搭配開發，同時智能手機搭載 OLED面板需外掛 NOR Flash來儲存程序代碼，NOR Flash需求持續增長。

供給端：一方面上游硅片原材料供不應求漲價；另一方面，巨頭美光及Cypress 紛紛宣布淡出，關停部分生產線等，產生供給缺口，導致價格上漲。

價格：2017年由于NOR Flash市場供不應求且價格大漲。2018Q1因智能手機生產鏈進入庫存調整階段，NOR Flash市場供需平衡，價格基本穩定，只有部份低容量 NOR Flash市場因大陸產能開出而有降價現象。

短期看，2018Q2安卓陣營智能型手機開始進入零組件備貨旺季，隨著 AMOLED 面板市場滲透率提升，NOR Flash 需求已見回升。英特爾在第八代 Core處理器平臺中，將儲存 BIOS的 NOR Flash容量由 64Mb/128Mb一舉拉高至 256Mb，中高容量 NOR Flash因此供貨吃緊。但是，2017年以來國際大廠都沒有大規模擴充產能動作，隨著市場需求由淡季進入旺季，缺貨問題再度浮上臺面，價格或將再次上漲。

長期看，高端 NOR Flash隨著汽車智能化電動化發展需求旺盛，低端 NORFlash 隨著物聯網IOT、智慧音箱、AMOLED 等新應用的發展同樣需求旺盛。

3.2、安全：逐步實現自主可控

大陸產業鏈市占率整體低下，國產化迫在眉睫。我國核心芯片如計算機系統中的 CPU\MPU、通用電子統中的 FPGA/EPLD和 DSP、通信裝備中的嵌入式 MPU和 DSP、存儲設備中的 DRAM和 Nand Flash、顯示及視頻系統中的 Display Driver，國產芯片占有率都幾乎為零。制造環節，雖然 28nm以上的成熟工藝大陸已站穩腳跟，但是 28nm及以下的先進工藝、化合物半導體等市占率仍然很低。高端設備、材料、EDA工具、核心 IP等市占率同樣非常低。

這種情況對于國家和企業而言都是非常不利的，不管是從國家安全還是電子產業的發展而言，全力推動半導體產業目前已經成為了全國上下的一致共識，整個行業的發展動力非常充足。

隨著三大存儲項目穩步推進，大陸存儲芯片自給率將有望逐步提升，從而實現自主可控。

四、相關上市公司

4.1、兆易創新：國內存儲芯片設計龍頭

4.1.1、高成長的存儲芯片設計稀缺標的

公司是國內存儲芯片設計領域的龍頭企業，經營模式為典型的 fabless模式。公司主要產品包括存儲芯片和 MCU，其中存儲芯片約占營收的 85%。

股權結構方面，第一大股東為實際控制人朱一明，持股比例為 13.58%；第二大股東為大基金，持股比例為 11.0%。

4.1.2、營收凈利高速增長，NOR Flash 漲價有望持續

公司業績始終保持快速增長，從 2011年到 2017年公司營業收入復合增長率達到 35.92%，凈利潤復合增長率達到 67.70%。2017年公司實現營業收入 20.30億元，同比增長 36.32%，實現凈利潤 3.98億元，同比增長 127.56%； 2018 年一季度公司實現營業收入5.42 億元，同比增長19.71%，實現凈利潤 0.90億元，同比增長 28.65%。

公司 2017年業績高速增長的主要原因為 2016年四季度起 NOR Flash市場供不應求，供給端美光、賽普拉斯宣布退出低容量市場,專注汽車、工業和 IOT高細分市場；需求端 AMOLED屏幕需要帶一塊 NOR Flash來做電學補償， AMOLED 顯示屏的滲透率正在加速，尤其是蘋果的采用直接帶動了其需求。

2018 年下半年，隨著安卓手機進入備貨旺季，OLED 面板市場滲透率進一步提升，另外汽車電子和物聯網對 NOR Flash的需求也在加強，如今年各廠推車的新款車均搭載光達（LiDAR）及自動緊急煞車系統（AEB）、胎壓偵測器（TPMS）、道路偏移警示等 ADAS系統，帶動車規 NOR Flash需求急速升溫，NOR Flash漲價有望持續。

目前公司 NOR Flash高容量 256Mb產品已經實現量產，55nm和 45nm技術的研發正在加速推進。公司在 2016年全球 NOR Flash市場排名第五位，市場占有率達到 7%。隨著美光和賽普拉斯逐漸退出中低端市場，我們預計 2017 年公司市場占有率有望突破10%。

4.1.3、研發投入持續加大，NAND/DARM 打開廣闊新空間

公司在技術與人才方面壁壘顯著，2017年底研發人員達到 253人，相比 2016年底增長 42.94%；主要管理技術團隊來自美國、加拿大、中國***等先進產業地區，2017年研發費用支出 1.67億元，同比增長 63.31%，2011到 2017年研發費用復合增速達到 51.66%。技術研發核心人員來自清華、北大、復旦、中科院等國內微電子領域頂尖院校，截止 2017年底，公司已申請 718項專利，獲得 261項專利，上述專利涵蓋 NOR Flash、NAND Flash、MCU等芯片關鍵技術領域。

目前，公司 NAND Flash產品容量最高可到 32GB，自研 38nm產品已實現量產，24nm研發推進順利。此外，公司 2017年 10月與合肥產投簽署共同開發 DARM存儲芯片協議，項目預算約為 180億元，雙方根據 1:4的比例籌集。項目研發目標是在2018年年底前實現產品良率不低于 10%。

NANDFlash和DRAM作為主流存儲器，全球市場規模約為NOR Flash 的20倍，目前國內嚴重依賴進口，未來國產替代空間巨大。

4.1.4、入股中芯國際形成虛擬IDM，并購思立微實現協同發展

對芯片設計企業來說，晶圓代工廠由于對資金和規模的要求較高，產能相對集中，制造工藝和設計的協同性需要較長時間的積累，同時工藝節點的配合直接決定了產品質量的好壞，往往設計企業與晶圓廠商的合作成為了其業務能否發展的重要壁壘。公司于 2017年 11月通過境外全資子公司芯枝佳易參與認購中芯國際發行配售股份，投資總額不超過 7000萬美元，進一步加強戰略關系，形成虛擬 IDM，同時有利于保證公司產能。

2018 年7 月，公司公告擬以發行股份及支付現金的方式收購上海思立微100% 股權，同時擬采取非公開發行股份募集配套資金，用于支付本次交易現金對價、14nm工藝嵌入式異構 AI推理信號處理器芯片研發項目、30MHz主動式超聲波 CMEMS工藝及換能傳感器研發項目、智能化人機交互研發中心建設項目以及支付本次交易相關的中介費用。

思立微的產品以觸控芯片和指紋芯片等新一代智能移動終端傳感器 SoC芯片為主。本次交易將一定程度上補足公司在傳感器、信號處理、算法和人機交互方面的研發技術，提升相關技術領域的產品化能力，在整體上形成完整的 MCU+存儲+交互系統解決方案，為公司進一步快速發展注入動力。