2018年下半年，三家中國礦機芯片公司緊鑼密鼓籌備上市，在中美貿易戰的大背景下尤其引人注目。其中，比特大陸以行業壟斷者的至高地位轉型AI，正在以高達150億美金的估值組織Pre-IPO融資，斐然至此，值得關注和研究。

Ｉ．寫這篇文章的初衷

本人過去一年主要做區塊鏈基礎設施的投資、公鏈、工具和交易，直到今天我從沒買過礦機、從沒挖過礦，系因為以下幾個原因開始關注礦機芯片和比特大陸：

1. 本人早年在Berkeley讀書時做過低功耗數字芯片和系統，被互聯網“貽誤”了這么多年后，發現區塊鏈行業的一塊核心基石居然是芯片，這是我的老本行。

2. 比特大陸董事長詹克團在媒體上公開顯示信息是清華大學畢業生，既是校友，倍感親切，卻意外的百無查證。后得知詹系山東大學本科、中科院碩士，但也無甚緊要，如果是媒體寫錯了，更正就好，畢竟英雄不問出處。

3. 真正讓我困惑從而產生更大深挖興趣的是以下發現：

至今，市場上比特大陸的主打產品仍然是16年推出的。在過去行情最好的兩年里，比特大陸在最重要的BTC產品線上沒有推出任何真正意義的新芯片、新礦機。這對于身處一個高速發展行業且居霸主地位的芯片公司，實屬罕見。

對礦機芯片行業和比特大陸調研期間，正值比特大陸融資高峰，各路媒體評論如潮。但細究下來，卻發現大部分文章及其結論要么曲解芯片行業的邏輯、要么只關注財務數據等表象和局部，鮮有從技術、產品和行業競爭力的角度來寫的。

探究和預判礦機芯片市場和比特大陸的未來必須從行業核心競爭力-技術和產品入手，故撰文如下，與大家分享。

ＩＩ．礦機芯片公司的核心競爭力

任何行業都有其核心競爭力，對于礦機芯片行業和公司來說也不例外。以比特幣礦機芯片為例，除了芯片本身成本，最核心的指標只有一個：功耗比，也就是挖一個比特幣需要的電力或每T算力的功耗（W/Ths）。礦機芯片公司都在用盡一切辦法降低W/Ths值，以降低礦機的功耗。節約的電費直接成為礦工的利潤，也會促進礦機公司的銷售。

降低W/Ths有兩條基本路徑，一是優化芯片設計，在各個環節降低芯片功耗，這種優化是有限度的，在同樣制造工藝下，不可能無限制的降低功耗。這時候，就需要采用第二個辦法：依靠芯片代工廠提升工藝來解決，從28nm提升到16nm會大幅降低功耗，從16nm提升到10nm或7nm也會進一步降低功耗，但芯片成本也會大幅提升。這里的28nm或16nm指的是芯片上連接三極管之間導線連線的寬度（線寬）。線寬越小，功耗越少，性能也提升，但線寬的減小最終受限于物理定律，目前認為0.5nm是物理極限。臺積電7nm工藝制程剛剛開始量產，5nm要到2019年量產。

礦機芯片公司的核心競爭力就是在芯片設計和代工廠工藝制程兩個維度上不斷推出新產品，以降低芯片成本和功耗比，一旦停滯不前，很快會被對手趕超。芯片設計提升取決于芯片研發團隊實力，工藝提升則取決于代工廠。

下面我們看看比特大陸是如何在礦機芯片技術迭代過程中一步步登頂、卻又隨后莫名落伍的。

ＩＩＩ．比特大陸歷代礦機概述

一、第一代礦機

2013年8月，比特大陸第一顆BTC芯片BM1380流片，該芯片采用的是TSMC 55nm工藝。2013年10月，芯片測試結果基本符合預期指標。這顆芯片的工藝節點比當時競爭對手烤貓的BE100高了兩代，功耗也好了很多，得到了礦工的認可，實現了幾個億的銷售額，詹克團和吳忌寒也收獲了人生中的第一桶金。

烤貓BE100

比特大陸S1（1380芯片）

二、再接再厲

首戰告捷后，比特大陸切實嘗到了先進工藝的甜頭，立刻在TSMC 28nm工藝的基礎上開始了第二顆BTC芯片BM1382的開發。

比特大陸第二顆芯片BM1382于2014年4月流片、6月回來，該顆芯片與40nm工藝節點的烤貓BE200相比，功耗略有優勢：

烤貓BE200

比特大陸S3（1382芯片）

從技術角度說，比特大陸這代芯片與烤貓的BE200相比，優勢并不明顯。但機緣巧合，烤貓團隊錯誤地采用了方案商做礦機的模式，使比特大陸得以繼續領先，這顆芯片又為比特大陸貢獻了幾個億的銷售收入。

三、陷入低谷

第二顆BTC芯片1382的功耗并不理想，比特大陸在28nm工藝下繼續優化。2014年10月，第三顆芯片BM1384流片。BM1384的功耗比BM1382有了大幅度的優化，但與烤貓28nm的BE300相比，已經落后了。

烤貓BE300

比特大陸S5（1384芯片）

這種情況下，比特大陸依然下訂單采購了大量的BM1384的WAFER（晶圓），并進而投資生產出了批量S5型號礦機。據悉，該批S5礦機的生產成本幾乎耗光了比特大陸之前積累的所有利潤。

整個2014年比特幣都是下行走勢，到2014年8月大跌到2000多人民幣/BTC, 之后繼續下跌，到2015年1月下跌到900多人民幣/BTC的歷史新低。比特大陸跟隨整個行業陷入了低谷。但不得不說，這個低谷卻戲劇性地成為了比特大陸稱霸行業的歷史節點，因為就在這個行業低谷期，比特大陸最大的競爭對手-烤貓，神秘消失了；烤貓的公司-深圳比特泉，被解散了。

四、 一支獨秀

2015年6月，比特大陸繼續采用28nm工藝流片了BM1385芯片。相對于BM1384，這顆芯片的功耗和成本的降低幅度將近50%。有可考證傳聞，這顆芯片與以往芯片最大的不同系采用了一種新的設計方法學，但這個新的設計方法學卻非來源于比特大陸初始芯片設計團隊。

Avalon A6(3218芯片)

比特大陸S7（1385芯片）

相對于晚BM1385三個月面世的阿瓦?。ˋvalon）A6來說，芯片BM1385的功耗和成本的優勢都很明顯，再加上BTC整個行業形勢在2015年一直上升，從而導致比特大陸S7礦機的銷售情況非常之好，根據網絡信息：銷量20萬臺左右、銷售額20億人民幣上下、利潤率80%左右、市場占有率達到80%。

依靠S7礦機, 比特大陸在整個虛擬貨幣礦機行業一時間一支獨秀。

五、稱霸幣圈，如日中天

2015年12月，比特大陸采用了TSMC 16nm工藝流片了BM1387, 這顆芯片沿用之前提到的來自外部的設計方法學，比BM1385的功耗降低了50%多，進一步拉開了與當時競爭對手阿瓦隆（AVALON）的距離，在行業中遙遙領先。

Avalon A7(3212芯片)

比特大陸S9（1387芯片）

六、擴張中的隱憂

過去的兩年均為BTC行業行情上升年份， 比特大陸依靠BM1387芯片，稱霸幣圈。

上圖是比特幣在2017年的走勢圖：從年初的5000多人民幣/BTC漲到年末的最高點12萬多人民幣/BTC。

根據網絡信息，2017年年初到2018年Q1, 比特大陸銷售礦機300多萬臺（其中S9礦機200多萬臺），銷售額300億人民幣左右，毛利潤60%左右；比特大陸某些單月的產能達到TSMC 產能的10%以上，成為TSMC僅次于海思的大陸第二大客戶。

銷量節節攀升的同時，我們同時注意到兩個令人擔憂的現實：

（一）技術更新停滯不前：

產品全面落伍，且大部分產品功耗性能落后競爭對手一倍以上。

1、BTC芯片

至今，BTC芯片仍然是比特大陸安身立命的根本，但自2016年到現在，比特大陸的BTC芯片設計卻遭遇了系列失敗、無一成功：

2017年2月，BTC 16nm 優化版本BM1X89失敗。

2017年12月，BTC 12nm 版本BM1X90失敗。

2018年3月，BTC 10nm 版本BM1X93失敗。

所以，自2016年初至今，比特大陸仍然靠芯片BM1387（S9礦機）支撐市場，但該產品技術指標已經被競爭對手超越：

比特大陸S9（1387芯片）

芯動T2

神馬礦機M10

芯動BTC礦機的功耗比比特大陸少20%多，神馬礦機M10的功耗比比特大陸少40%。

2、LTC芯片

比特大陸設計的LTC芯片的功耗比芯動差25%。

比特大陸L3

芯動A6

3、DASH芯片

比特大陸設計的DASH芯片的功耗是芯動的兩倍多。

比特大陸D3

芯動A5+

4、ZCASH芯片

比特大陸ZCASH芯片的功耗是芯動的兩倍多。

比特大陸Z9

芯動A9

5、ETH芯片

比特大陸ETH芯片的功耗是芯動的兩倍。

比特大陸E3

芯動A10

6、SC芯片

比特大陸SC芯片的功耗比芯動的大5倍。

比特大陸A3

芯動S11

7、AI芯片

比特大陸重金打造的AI芯片的功耗是寒武紀的3倍多。

比特大陸BM1682

寒武紀dadiannao

（二）海量出片失敗，資金消耗巨大

依托霸主地位現金優勢、采購巨量過氣芯片晶圓或風險晶圓，終成廢料或廢棄機器，耗掉巨額資金，初步估算60億人民幣。

1、下單采購生產100萬臺礦機的BM1385 28 nm WAFER（晶圓）

坊間傳聞，2017年第四季度， BTC行情大好，導致礦機脫銷，供不應求。比特大陸突然在臺積電下單采購生產100萬臺礦機的BM1385 28 nm WAFER（晶圓），號稱用來生產新型號礦機V9。當時業界（包括TSMC）都非常驚訝比特大陸的這一舉動，畢竟BM1385已經停產1年多了，其歷史使命已經完成，已經不具備時代先進性。比特大陸置巨資采購過氣芯片的WAFER，令人費解。

據說，礦工們很快發現V9礦機就是S7礦機，根本沒人買單，最后導致這批造價20個億的100多萬臺V9礦機至今塵封在比特大陸的倉庫，無人問津。

2、下單采購BM1X90的 12nm 風險WAFER（晶圓）

根據傳聞，2017年歲末BTC行情火熱時，比特大陸為趕行情、搶灘登陸，鋌而走險拋巨金10億人民幣采購完全沒有經過驗證的12nm BTC芯片BM1X90的RISK WAFER，期望流片成功同時備料生產礦機，10億人民幣結果以失敗告終。

3、下單采購可生產約100萬臺礦機的10nm BM1X93風險WAFER（晶圓）

2018年初，比特大陸繼續豪賭，據說投資30億人民幣下單采購10nm BM1X93芯片的 RISK WAFER。如果流片成功，比特大陸就可以如愿以償地生產出約100萬臺礦機投入市場。結果芯片設計再次失敗，導致這次賭博再次以全盤失敗告終。

4．結合行業發展規律，初探比特大陸發展前景和未來

芯片企業最核心的是芯片設計技術，核心技術往往來源于創始團隊。比特大陸早期的成功來源于比特幣這個火爆的市場和比特大陸選擇走最先進工藝的思想。一旦大家都選擇先進工藝后，比特大陸的優勢就被沖淡了（比如：比特大陸BM1384 VS 烤貓的BE300）。比特大陸在BM1385和BM1387上的優勢來源于定制設計方法學，該方法可在同一工藝節點上把功耗做到極致，但經可考業間傳聞，這個方法學卻非來源于比特大陸的創始團隊。2016年，帶來此方法學的人終止與比特大陸合作后，比特大陸在芯片設計上就再沒有可在芯片業界站得住腳的核心技術了。

這也解釋了為什么比特大陸最近兩年在技術和產品上停滯不前，開始尋求AI轉型。不過AI芯片對技術團隊的要求和礦機芯片類似，低功耗仍然是關鍵，比特大陸在AI戰場上也要面對同樣的技術挑戰。

縱觀芯片行業發展歷史，技術和人才的缺失或流失不是融資或轉型能解決得了的。緊鑼密鼓組織Pre-IPO、積極籌劃上市，真的能撐起比特大陸的未來嗎？

文章來源：項城網