從全球范圍來看，PCB生產廠商2018第三季度單季的營收增速相較17年的高點略有下滑。但基本保持平穩。而毛利率呈現抬升之勢、凈利率企穩，兩者結合來看可在一定程度上說明Q3高價值PCB的銷量有提升。

大陸和***三季度業績承壓，行業整體盈利能力企穩

同比來看，2018年第三季度中國大陸、歐洲和***地區的營收增速有明顯的放緩趨勢，而美國、日本和韓國營收增長率均有提升，鑒于美日韓的PCB廠商主要產品價值量較高，由此也可驗證第三季度高端產品銷售情況較好的觀點。

環比來看，除中國大陸和韓國在2018年Q3營收增速環比提高之外，其他國家/地區營收增速環比下降。對于中國大陸和***地區，Q3是電子行業傳統旺季，但Q3環比承壓（大陸地區雖然Q3營收增長環比加速，但遠低于Q1），呈現旺季不旺之態，加之同比下滑，因此可預見18年中國大陸地區和***地區PCB廠商業績以維穩為主。

國內5G需求尚處過渡期，供應鏈積極備戰

隨著5G時代的到來，通信行業的變革將成為PCB行業未來增長的主要動力。對比國內通信PCB龍頭廠商深南電路和滬電股份兩大廠商的第三季度營收增速可以看到，深南電路單季增速大幅提高至41%，相形之下，滬電股份營收增速僅13%，二者相差較大。

但從產業鏈業績來看，2018Q3大陸通信市場需求較疲弱，具體來看：

1）羅杰斯是全球高頻高速覆銅板主要生產廠商，產品主要用于通信、汽車和航天等領域，它是大陸本土廠商所用高端通信覆銅板的主要供應商，其覆銅板產品的客戶有41.9%來自中國大陸。根據財報信息，羅杰斯覆銅板業務主要在ACS事業部（先進互聯解決方案事業部）核算，而據觀察，羅杰斯ACS事業部18Q3單季營收同比下降1.1%，根據公司信息可知此業績下滑主要原因在于4G訂單縮減、5G訂單尚未放量，中國市場作為羅杰斯銷售的第一大市場，可見中國市場需求尚顯疲軟。

2）臺光電子是主要的通信設備、網絡基礎設施相關覆銅板的供應商，也是深南電路的供應商，主要產品包括覆銅板PP片以及多層壓合板，主要的客戶分布地區為***和中國大陸。根據公司公告，18Q3銷往中國大陸的銷售占比創新高至76%，單季銷售額159億美元同比增長5%，但同比增速仍處較低位置。

3）聯茂是***知名的覆銅板廠商，也是深南電路第一大供應商，主要產品包括覆銅板、PP片及其他產品，主要的客戶分布于亞洲、歐洲、美洲等多個地區，其中除***地區以外的亞洲地區銷售占比超90%，下游應用范圍涵蓋消費電子、網路通訊設備、汽車電子等領域。根據公司公告的2018年7月、8月、9月尚未經審計的銷售收入約1.95億美元進行計算，2018年Q3單季增幅為6.4%，增幅相較其他季度也呈現收窄之勢。

4） 生益科技是國內覆銅板龍頭，其產品72%供給國內市場，下游應用涵蓋通信、汽車、消費電子等多個領域。從三季報的情況來看，生益科技單季營收同比增速為10.2%，與去年單季平均20%以上的增速相比，增長勢頭明顯收窄，但相對企穩。

綜合來看，通信PCB產業鏈上游主要的高頻高速板廠商的第三季度業績承壓較重，營收增幅大幅下挫，其原因主要在于目前正處于4G到5G的轉型過渡期，下游需求切換給產業鏈業績帶來壓力。