多年來，在高額補(bǔ)貼政策的驅(qū)動下，我國創(chuàng)造了世界上前所未有的光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度，光伏技術(shù)達(dá)到了全球領(lǐng)先，形成了完整的具有國際競爭力的光伏產(chǎn)業(yè)鏈，光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)得到 快速發(fā)展，在推動能源轉(zhuǎn)型中發(fā)揮了重要作用。

截至2019年9月底，光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)規(guī)模190190MW，其中集中 式光伏發(fā)電裝機(jī)131490MW，占比69.14%。光伏發(fā)電新增裝機(jī)規(guī)模連續(xù)5年全球第一，累計(jì)裝機(jī)規(guī)模連續(xù)3年位居全球第一。2019年前三季度，全國光伏發(fā)電量達(dá)到1715億千 瓦時(shí)。

但另一方面，由于近年來經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致電力需求大幅下降，加之省級電力市場壁壘尚未打破，電網(wǎng)外送通道建設(shè)滯后等原因，導(dǎo)致棄光限電現(xiàn)象層出不窮，再加上可再生能源補(bǔ)貼資金長期拖欠，導(dǎo)致不少企業(yè)遭遇了融資難、資金鏈斷裂等多重困境，面臨停業(yè)、破產(chǎn)的危險(xiǎn)。

而曾經(jīng)炙手可熱的電站資產(chǎn)卻成為了企業(yè)手中的燙手山芋，民營電站企業(yè)紛紛在資本市場游走，尋找對手方交易電站資產(chǎn)。然而面對光伏產(chǎn)業(yè)政策不確定性、電站企業(yè)錯綜復(fù)雜的“三角債”和巨大的應(yīng)收賬款等問題，給有意收購光伏電站資產(chǎn)的潛在投資機(jī)構(gòu)帶來了很大的困擾，望“電站”卻步。

光伏補(bǔ)貼政策的現(xiàn)狀和發(fā)展

（一）我國光伏補(bǔ)貼政策的更迭和發(fā)展

2005年，《中華人民共和國可再生能源法》首次規(guī)定設(shè)立“可再生能源發(fā)展基金”對以風(fēng)電和光伏發(fā)電為主的可再生能源發(fā)電進(jìn)行上網(wǎng) 電價(jià)補(bǔ)貼，并在全國銷售電價(jià)中征收可再生能源電價(jià)附加，以補(bǔ)貼可再生能源發(fā)電項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)高于當(dāng)?shù)厝济簷C(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的差額。截至2019年，可再生能源電價(jià)附加征收 標(biāo)準(zhǔn)為每千瓦時(shí)1.9分。光伏補(bǔ)貼政策是光伏產(chǎn)業(yè)政策中最重要的部分，對光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了重要的促進(jìn)作用，其發(fā)展包括以下幾個(gè)階段：

1、核準(zhǔn)定價(jià)

在光伏發(fā)電發(fā)展初期，為促進(jìn)國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，引領(lǐng)清潔能源發(fā)展的方向，國家采取了核準(zhǔn)定價(jià)制度。即，依據(jù)項(xiàng)目的建設(shè)成本和生產(chǎn)周期，在保證合理盈利的原則下制定一個(gè)固定的上網(wǎng)價(jià)格。核準(zhǔn)定價(jià)盡管沒有體現(xiàn)合理的市場特點(diǎn)，但是對我國光伏產(chǎn)業(yè)的開局起到了重要作用。2008年7月，國家發(fā)改委將上海崇明島前衛(wèi)村1MW、內(nèi)蒙古鄂爾多斯205KW聚光光伏電站上網(wǎng)電價(jià)核定為每千瓦時(shí)4元。

2、特許權(quán)招標(biāo)競價(jià)

2009年-2010年，為了促進(jìn)光伏電站的建設(shè)，采取了特許權(quán)招標(biāo)方式加強(qiáng)光伏電站建設(shè)管理工作。經(jīng)過公開招標(biāo)，兩批光伏電站特許權(quán)項(xiàng)目落地，特許經(jīng)營期均為25年。其中，2009年甘肅敦煌光伏特許權(quán)項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)格為每千瓦時(shí)1.09元，2010年13個(gè)共280MW的光伏電站特許權(quán)項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)格區(qū)間為每千瓦時(shí)0.7288-0.9907元。截至2010年底，全國集中式光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量860MW。

3、已被叫停清算的“金太陽示范工程”

2009年-2012年，國家開展“金太陽示范工程”，從可再生能源專項(xiàng)資金中安排一定資金，支持光伏關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。財(cái)政資金為正在經(jīng)歷資金匱乏寒冬的光伏行業(yè)提供了出路。但是，在工程的推進(jìn)過程中，出現(xiàn)了賣指標(biāo)、騙取高額補(bǔ)貼、產(chǎn)品質(zhì)量差等一系列問題。2013年5月初，財(cái)政部發(fā)布通知對金太陽項(xiàng)目清算，對未及時(shí)完工的項(xiàng)目收回預(yù)撥資金。“金太陽示范工程”就此退出舞臺。盡管如此，在多重政策激勵下，光伏發(fā)電行業(yè)在這幾年中仍得到了迅猛的發(fā)展。截至2013年底，全國集中式光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到16317MW，比2010年增長了18倍。

4、“上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)”階段

2011年，我國光伏制造業(yè)遭遇歐美“雙反”調(diào)查，出口量迅速下降，在嚴(yán)峻形勢下，為加大國內(nèi)光伏產(chǎn)品的需求，推進(jìn)大型光伏電站建設(shè)，我國首次出臺“上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)政策”，即享受中央財(cái)政資金補(bǔ)貼的光伏發(fā)電項(xiàng)目，在20年補(bǔ)貼期限內(nèi)執(zhí)行全國統(tǒng)一的固定標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)，光伏發(fā)電項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)高于當(dāng)?shù)孛摿蛉济簷C(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的部分，國家給 予補(bǔ)貼。即“國家補(bǔ)貼金額=上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)-當(dāng)?shù)厝济簷C(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)”。2011年年底之前和之后投產(chǎn)的光伏上網(wǎng)電價(jià)分別為每千瓦時(shí)1.15元和1元。2013年發(fā)布的全國三類太陽能資源區(qū)相應(yīng)的上網(wǎng)電價(jià)為每千瓦時(shí)0.9元、0.95元和1元。經(jīng)過多次調(diào)整，2018年1月1日之后投運(yùn)的光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)，每千瓦時(shí)0.55元、0.65元、0.75元，Ⅰ類地區(qū)的上網(wǎng)電價(jià)比2011年下降了52%。

5、“上網(wǎng)指導(dǎo)價(jià)”取代標(biāo)桿電價(jià)

為引導(dǎo)新能源投資回歸理性，推動光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，2019年4月，國家發(fā)改委將集中式光伏電站上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)改為指導(dǎo)價(jià)，將納入國家財(cái)政補(bǔ)貼范圍的三類資源區(qū)新增集中式光伏電站指導(dǎo)價(jià)分別確定為每千瓦時(shí)0.40元、0.45元、0.55元。至此，執(zhí)行了8年的上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)成為了歷史。

6、平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目試點(diǎn)（新建電站）

“十三五”以來，我國光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平不斷提高，電站建設(shè)成本持續(xù)降低，電力消納狀況好轉(zhuǎn)，項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性穩(wěn)步提升。2019年1月，國家發(fā)布文件，在資源優(yōu)良、建設(shè)成本低、消納市場有保障、投資和市場條件好的地區(qū)，開展無補(bǔ)貼平價(jià)（低 價(jià)）上網(wǎng)項(xiàng)目。針對平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目，國家發(fā)改委、國家能源局出臺了支持政策：一是，優(yōu)化項(xiàng)目投資環(huán)境，在土地利用及土地相關(guān)收費(fèi)方面予以支持等。二是，各級地方政府可以出臺一定時(shí)期內(nèi)的補(bǔ)貼政策，僅享受地方補(bǔ)貼的項(xiàng)目視為平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目。三是，電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)確保平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目和低價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目所發(fā)電量全額上網(wǎng)。四是，鼓勵平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目和低價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目通過綠證交易獲得合理收益補(bǔ)償?shù)取?/p>

7、國家補(bǔ)貼競價(jià)機(jī)制（新建電站）

為了減少光伏行業(yè)發(fā)展對國家補(bǔ)貼的依賴，節(jié)約補(bǔ)貼資金，在推進(jìn)建設(shè)平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目試點(diǎn)的同時(shí)，國家發(fā)改委、能源局也推出了對需國家補(bǔ)貼的項(xiàng)目的競爭配置機(jī)制。優(yōu)先建設(shè)補(bǔ)貼強(qiáng)度低、退坡力度大的項(xiàng)目，形成“省內(nèi)競價(jià)+國家排序”的競爭性規(guī)則，由地方通過招標(biāo)等競爭性配置方式組織項(xiàng)目，國家根據(jù)補(bǔ)貼額度通過排序確定補(bǔ)貼名單。但是，納入國家補(bǔ)貼競價(jià)范圍項(xiàng)目名單只是取得了補(bǔ)貼資格，最終能否享受國家補(bǔ)貼，還要看項(xiàng)目是否按要求按期全容量建成并網(wǎng)。2019年是實(shí)行光伏發(fā)電補(bǔ)貼競價(jià)工作的第一年。2019年5月，競價(jià)項(xiàng)目申報(bào)工作啟動，7月11日，國家能源局正式發(fā)布競價(jià)結(jié)果。具體競價(jià)項(xiàng)目申請流程可參見國家能源局發(fā)布的《2019年光伏發(fā)電項(xiàng) 目建設(shè)工作方案》。

8、未來向全面平價(jià)發(fā)展

隨著光伏發(fā)電技術(shù)進(jìn)步，國家政策調(diào)控的推進(jìn)，光伏行業(yè)市場化導(dǎo)向更明確、補(bǔ)貼退坡信號更清晰、消納能力落實(shí)更強(qiáng)化，發(fā)電建設(shè)管理機(jī)制更加清晰。在“十四五”初期光伏發(fā)電將逐步全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)。

對于未來新建光伏發(fā)電項(xiàng)目，可以分為三種類別進(jìn)行相關(guān)補(bǔ)貼申請：

平價(jià)項(xiàng)目，即不占用國家補(bǔ)貼的 項(xiàng)目為平價(jià)項(xiàng)目，主要由地方審批，地方可以發(fā)放補(bǔ)貼，國家不限制規(guī)模；

競價(jià)項(xiàng)目，即需補(bǔ)貼的集中式光伏發(fā)電項(xiàng)目參加補(bǔ)貼競價(jià)，采取申報(bào)電價(jià)由低到高排序，直至當(dāng)年補(bǔ)貼預(yù)算用盡

扶貧項(xiàng)目，單獨(dú)專項(xiàng)管理，占用扶貧資金，不占用國家競價(jià)補(bǔ)貼規(guī)模。

光伏補(bǔ)貼政策對投資集中式光伏電站的影響

（一）補(bǔ)貼退坡對投資的影響

1、補(bǔ)貼政策的不確定性給投資決策帶來影響

光伏產(chǎn)業(yè)受到國家多個(gè)部位、省市主管部門的“多頭”監(jiān)管，導(dǎo)致政策下沉滯后，企業(yè)在投資過程中與各機(jī)構(gòu)的溝通成本較大，補(bǔ)貼政策的不確定性給投資決策帶來一定的影響。

2、尚未納入國家補(bǔ)貼目錄的項(xiàng)目，應(yīng)收補(bǔ)貼款的收回存在不確定性。

截至2019年9月底，我國集中式光伏發(fā)電裝機(jī)容量為131490MW，而進(jìn)入前七批可再生在能源補(bǔ)貼目錄的光伏電站規(guī)模共計(jì)約50000MW，僅占目前中國總裝機(jī)規(guī)模的38%，而且只有2016年3月底前并網(wǎng)的光伏項(xiàng)目，才能獲得補(bǔ)貼發(fā)放的資格。目前，光伏發(fā)電項(xiàng)目普遍面臨3年以上的財(cái)政補(bǔ)貼拖欠，幾百萬甚至幾十億的應(yīng)收賬款躺在財(cái)務(wù)報(bào)表中，直接影響項(xiàng)目現(xiàn)金流，進(jìn)而影響項(xiàng)目收益率。

另據(jù)媒體報(bào)道，財(cái)政部正在醞釀新的補(bǔ)貼政策，有可能不再實(shí)施第八批可再生能源補(bǔ)貼目錄的申報(bào)，將有另外的方案。因此，尚未納入補(bǔ)貼目錄的項(xiàng)目，存在遭遇補(bǔ)貼短期無法獲

取的風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致項(xiàng)目盈利能力受到影響。

3、補(bǔ)貼金額退坡，對項(xiàng)目收益產(chǎn)生影響

2011年-2019年間，光伏上網(wǎng) 標(biāo)桿電價(jià)從每千瓦時(shí)1.15元降低到最低0.4元，下降比例超過65%。然而光伏項(xiàng)目的投資成本、運(yùn)營成本、融資成本之和下降空間有限。據(jù)測算，如果計(jì)入補(bǔ)貼，光伏電站的內(nèi)部 收益率（IRR）可以達(dá)到8%-12%，去除補(bǔ)貼后預(yù)計(jì)會低于8%，所以在目前建設(shè)成本不能有效降低的情況下，補(bǔ)貼對于光伏發(fā)電企業(yè)的效益影響巨大。

4、地方級補(bǔ)貼取消，對項(xiàng)目收益產(chǎn)生影響。

各地方政府及相關(guān)部門會根據(jù)地方情況，給予光伏發(fā)電項(xiàng)目一定的補(bǔ)貼。比如，某市的光伏發(fā)電項(xiàng)目電價(jià)批復(fù)文件中，明確載明了接網(wǎng)、線路補(bǔ)貼金額，但根據(jù)財(cái)政部2018年6月11日下發(fā)的通知，可再生能源接網(wǎng)工程項(xiàng)目等不再通過可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金給予補(bǔ)貼，相關(guān)補(bǔ)貼納入所在省輸配電價(jià)回收，由國家發(fā)改委在核定輸配電價(jià)時(shí)一并考慮。如果未來地方級的補(bǔ)貼全面取消，將在一定程度上影響光伏項(xiàng)目的收益。

（二）“搶裝潮”、規(guī)模化大發(fā)展給投資帶來的影響

1、質(zhì)量隱患影響光伏電站未來收益

由于2016年6月30日前，國內(nèi)光伏上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整的時(shí)間節(jié)點(diǎn)集中在年中，光伏電站項(xiàng)目為了趕上補(bǔ)貼政策，急于趕在630之前建成并網(wǎng)，導(dǎo)致從項(xiàng)目立項(xiàng)到并網(wǎng)通常都在搶工期，涌現(xiàn)了很多施工質(zhì)量問題，對后期電站運(yùn)營帶來了較大的困擾。

2015年，某第三方檢測機(jī)構(gòu)曾對32個(gè)省市的425個(gè)光伏電站所用組建進(jìn)行檢測，發(fā)現(xiàn)有30%建成3年的電站出現(xiàn)了不同程度的質(zhì)量問題，有些電站設(shè)備衰減率上升到68%。杜邦光伏材料市場部經(jīng)理付波曾表示，“以我國西部地區(qū)20兆瓦作用的地面光伏電站來計(jì)算，如果組件壽命能夠達(dá)到25年，那么投資的內(nèi)部收益率可以達(dá)到升值高于11%；如果 組件壽命只有10年，那么收益率會銳減至4.8%；如果組件質(zhì)量出現(xiàn)問題，同時(shí)功率衰減加速，從正常的每年0.8%增加到5%，那么收益率就只剩下2%”。

2、建設(shè)施工期間的合規(guī)瑕疵對項(xiàng)目收益產(chǎn)生影響

由于搶工期，普遍存在“未取得批準(zhǔn)而先行建設(shè)”、“未取得備案即開工”等的情況，可能導(dǎo)致未來面臨行政罰款，影響補(bǔ)貼申請或者影響收益。另外，一些項(xiàng)目還因?yàn)橼s工期，尚未辦理可能導(dǎo)致罰款、停產(chǎn)后果的手續(xù)或文件，可能影響項(xiàng)目收益，最終導(dǎo)致融資主體不適格，失去發(fā)債等融資方式。

3、光伏發(fā)電項(xiàng)目面臨融資路徑少、成本高的困難

由于前期投入大，國家補(bǔ)貼拖延，導(dǎo)致光伏發(fā)電企業(yè)資金困難。而在電站建設(shè)和運(yùn)營初期就具備完備資質(zhì)、符合通用標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目比較少，因此融資路徑有限。

目前采取較多的融資方式，主要包括銀行借款、信托借款、融資租賃等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，投資公司建設(shè)期融資成本一般在9-12%，運(yùn)營期融資租賃成本大約8-12%，穩(wěn)定期金融成本大約在6-8%。資金成本上調(diào)1%的情況下，資本金收益率將下降0.81%。如何尋找合適的融資方式獲得較低成本的資金，是光伏發(fā)電企業(yè)未來面臨的問題。另外，投資機(jī)構(gòu)還需要面對項(xiàng)目資產(chǎn)抵押情況復(fù)雜的 情形。

（三）電力市場化改革對上網(wǎng)電價(jià)的影響

隨著電力市場化改革的推進(jìn)，上網(wǎng)電價(jià)、補(bǔ)貼將受到外部因素以及供需關(guān)系影響。光伏補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)，是根據(jù)上網(wǎng)電價(jià)、脫硫燃煤機(jī)組標(biāo)桿電價(jià)等因素確定。而2019年9月26日國務(wù)院常務(wù)會議決定，從2020年1月1日起，取消煤電價(jià)格聯(lián)動機(jī)制，對于尚未進(jìn)入市場進(jìn)行交易的燃煤發(fā)電電量，將現(xiàn)行標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制改為“基準(zhǔn)價(jià)+上下浮動”的準(zhǔn)市場化機(jī)制。由此我們看到，隨著國家電力市場化改革的推進(jìn)，未來，光伏發(fā)電上 網(wǎng)價(jià)格將受到市場供需的影響，進(jìn)一步影響發(fā)電企業(yè)的收益。

（四）平價(jià)時(shí)代后，對項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營的要求提高

我國光伏技術(shù)成本十年內(nèi)下降了90%，未來下降的空間有限，能否在新建平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目中具有競爭優(yōu)勢，核心在于降低非技術(shù)成本。光伏非技術(shù)成本主要包括初始投資、土地租金和稅費(fèi)、電網(wǎng)接入費(fèi)用、人力成本、交易成本、前期開發(fā)費(fèi)用、各種攤派以及融資成本等。現(xiàn)在的光伏發(fā)電項(xiàng)目普遍存在稅費(fèi)較高的情況，尤其在土地費(fèi)用、融資成本和并網(wǎng)成本、稅費(fèi)成本這四個(gè)部分尤為突出。

光伏補(bǔ)貼退坡后，對投資集中式光伏電站的對策和建議

光伏行業(yè)正在從拼規(guī)模、拼速度向拼質(zhì)量、拼技術(shù)進(jìn)行轉(zhuǎn)變，投資機(jī)構(gòu)仍然可以在光伏板塊尋找到良好的電站資產(chǎn)、合適的投資機(jī)遇。結(jié)合前文中探討的投資集中式光伏電站時(shí)面臨的困境，為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，確保穩(wěn)定的投資收益，我們對光伏補(bǔ)貼退坡后投資集中式光伏電站項(xiàng)目，提出幾點(diǎn)對策和建議：

（一）跟蹤和研究政策，建立溝通機(jī)制，降低政策風(fēng)險(xiǎn)

首先，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)積極跟蹤政策變化，保持與政府相關(guān)部門的溝通渠道，研究光伏政策變化、電力市場化改革的發(fā)展趨勢，以及對擬投資項(xiàng)目未來收益的影響，并研究對策積極應(yīng)對。

其次，針對尚未進(jìn)入補(bǔ)貼名錄的項(xiàng)目，督促項(xiàng)目公司按照申報(bào)條件，及時(shí)與當(dāng)?shù)卣钊霚贤ǎ凑諊铱稍偕茉?a target="_blank">信息管理中心的要求，填報(bào)補(bǔ)貼名錄的申請。

第三，新建平價(jià)項(xiàng)目，應(yīng)深入研究地方的補(bǔ)貼政策要點(diǎn)，與當(dāng)?shù)卣⒛茉淳帧⒇?cái)政局等進(jìn)行溝通，積極申請地方政府補(bǔ)貼。據(jù)悉，某項(xiàng)目未進(jìn)入第七批國家可再生能源補(bǔ)貼目錄，但是通過積極爭取獲得了所在省份的批文，項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)執(zhí)行光伏標(biāo)桿電價(jià)加每千瓦時(shí)0.1元的省內(nèi)補(bǔ)貼，且補(bǔ)貼3年。

（二）加強(qiáng)調(diào)研、評估、盡職調(diào)查工作，降低或有風(fēng)險(xiǎn)

首先，針對2016年及以前建成并網(wǎng)的集中式光伏電站，應(yīng)加強(qiáng)對關(guān)鍵設(shè)備的質(zhì)量、衰減情況，施工質(zhì)量進(jìn)行重點(diǎn)評估，全面開展盡職調(diào)查工作。其次，對影響光伏電站收益的兩大指標(biāo)，內(nèi)部收益率及度電成本進(jìn)行測算和評估，服務(wù)投資決策。第三、著重對光伏項(xiàng)目資產(chǎn)抵押、或有債務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排查。第四，對發(fā)現(xiàn)的問題和潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分溝通，爭取在投資完成前整改，降低或有風(fēng)險(xiǎn)。

（三）加強(qiáng)項(xiàng)目合規(guī)建設(shè)，積極嘗試新的融資方式

首先，在投資推進(jìn)的過程中，加強(qiáng)項(xiàng)目公司和項(xiàng)目本身的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)排查和合規(guī)工作督導(dǎo)，確保項(xiàng)目主體滿足融資主體的要求。針對趕工期時(shí)期普遍發(fā)生的“未批先建”、“未備案即開工”等瑕疵應(yīng)在投資前期盡快解決，以免進(jìn)一步影響項(xiàng)目融資、發(fā)債、資產(chǎn)注入上市公司的能力或資格。

其次，深入與金融機(jī)構(gòu)的合作，嘗試開展發(fā)行綠色債券、應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化等新的融資方式。可以參考中國華能在2017年11月發(fā)行的首單可再生能源電費(fèi)補(bǔ)貼資產(chǎn)證券化產(chǎn) 品，項(xiàng)目注冊金額50億元，首期發(fā)型規(guī)模為5.3億元，期限36個(gè)月，評級機(jī)構(gòu)給予項(xiàng)目AAA評級，發(fā)行票面為5.50%，該項(xiàng)目基礎(chǔ)資產(chǎn)即是華能集團(tuán)下屬風(fēng)電、光伏等新能源企業(yè)可再生能源補(bǔ)貼資金，募集資金則用于補(bǔ)充新能源企業(yè)現(xiàn)金流。

（四）對于新建項(xiàng)目，盡量降低非技術(shù)成本

隨著光伏組件技術(shù)成的下降，如今非技術(shù)成本的情況決定了項(xiàng)目未來的收益。在電站投資過程中，注重對電站資產(chǎn)非技術(shù)成本的研究，包括土地使用成本，土地使用稅，耕地占 用稅等。在投后應(yīng)對該成本細(xì)致化的管控，積極協(xié)調(diào)當(dāng)?shù)卣㈦娋W(wǎng)公司，降低土地稅費(fèi)、租金以及電網(wǎng)接入成本。

（五）對電力消納、外送保障、配套設(shè)施的建設(shè)情況進(jìn)行評估

在選擇電站資產(chǎn)時(shí)應(yīng)充分考慮周邊配套設(shè)置、電力交易機(jī)制、電網(wǎng)接入情況等。研究電站周邊是否有建好的升壓站、線路等，選址盡量靠近負(fù)荷中心或者特高壓通道換流站周邊。尤其關(guān)注項(xiàng)目地附近特高壓直流外送通道開工建設(shè)情況等。只有限電問題逐步解決，才能降低未來電站的送出成本，確保未來收益長期穩(wěn)定。