始于2020年的新冠疫情令全球各個經濟體遭受到不同程度的打擊。能否快速恢復增長活力，對企業來說實屬挑戰。2021上半年，海爾智家不僅實現了恢復性增長，營收、利潤、毛利等核心財務指標也均有大幅提升，進入發展的快車道。而對比2019年同期數據顯示，海爾智家已經優于疫情前水平。

在半年報發出后，海爾智家市值也超越了格力電器，十幾家券商對其給出“買入”評級，說明資本市場對于海爾智家的轉型成果和未來前景給予了充分肯定。

眾所周知，家電行業屬于存量市場，企業“搞”好業績不易，搞定資本市場更難，外界都在好奇，逆流而上的海爾智家背后究竟有何原動力。

跑贏大勢的增長力

2021半年報數據顯示，上半年海爾智家實現營業收入1116.19億元，較2020年同期增長16.6%，較2019年同期增長11.6%。剔除卡奧斯業務收入影響，2021年上半年營收較2020年同期增長27.2%，較2019年同期增長22.7%，營收優于疫情前同期水平。

報告期內，公司實現歸母凈利潤68.52億元，較2020年同期增長146.4%，較2019年同期增長35.5%，利潤三位數增長遠超營收增幅，盈利能力持續提升。

今年上半年，受上游原材料漲價等因素影響，家電行業飽受低毛利率困擾，具體到細分行業，黑電利潤率不超過兩位數、白電利潤在20%以內徘徊。家電企業因存量市場中的競爭而心力交瘁，紛紛謀求轉型。然而財報數據顯示，上半年海爾智家毛利率超過30%，遠高于行業平均水平。

超越行業的品牌力

海爾智家是如何跑贏大勢的？要知道，凡事預則立不預則廢。一直以來，海爾智家堅持長期主義，多年積累的橫縱向產業鏈布局，提升了公司抗風險的能力。

此外，如今的輕松應對，是因為曾經拼盡全力。上個世紀90年代，為了擴大規模，中國家電企業相繼“出海”。當時出海模式引發廣泛討論，一種方式是為知名國際品牌代工，此方式可以立竿見影獲得利潤；另一種方式則是創牌出海。相比之下，后者不僅要放棄眼前穩定的代工利潤，還要在品牌、營銷和研發等領域大手筆投入。基于此，海外創牌并未獲得廣泛認可。

在選擇面前，長期主義才是最終答案。海爾智家選擇了一條布滿荊棘的海外創牌路。20多年后，依靠過硬的產品和完善的售后服務體系，海爾智家獲得了全球市場的廣泛認可。

特別值得一提的是海爾智家培育的高端品牌卡薩帝。15年前家電高端市場被外資品牌把守，國內企業無叫得響名字的高端品牌。

想在強手如林的高端市場獲一席之地，需要進行先期投入。培育卡薩帝和海外創牌一樣，是長線投-資，無法很快看到效果。但長期主義流淌在海爾智家的血液中，海爾智家再一次迎難而上。十五年磨一劍，如今，卡薩帝代替了進口家電，成為高端消費人群的首選家電品牌。2021年上半年，卡薩帝品牌的營收增速接近75%。中怡康數據顯示，卡薩帝萬元以上冰箱市場份額達到37.9%，萬元以上滾筒洗衣機市場份額達到78%，萬元以上空調市場份額達到31.2%，高端品牌長板價值持續釋放。

在此過程中，海爾智家也不斷在全球范圍內吸納新鮮血液，包括GE Appliances、Candy、Fisher&Paykel 及 AQUA。如今，海爾智家旗下已經擁有七大品牌，形成了覆蓋全球市場的高端品牌矩陣。

在強大的品牌矩陣的支撐下，公司順勢推出了高端品牌、場景品牌、生態品牌的三級品牌升級戰略，充分發揮高端成套與場景方案優勢，提升了用戶客單價，收獲高端市場機會，進而有效提升了整體的毛利率。

目前來看，海外創牌，已經讓海爾智家收獲全球化紅利。報告期內，公司海外業務實現銷售收入 569.16 億元，較 2020 年同期增長 23.4%；經營利潤 32.20 億元，較 2020 年同期增長 113.4%；經營利潤率達到 5.7%，較 2020 年同期提升 2.4 個百分點。權威市場調查機構歐睿國際的數據顯示，公司連續12年蟬聯全球大型家用電器品牌零售量第一名。

資本市場看好的發展潛力

2019年，海爾智家提出“產品會被場景替代，行業將被生態復蓋”，開始推生態品牌戰略。如今轉型初見成效，2021上半年公司生態收入增長達到53%。

同時，中金公司研報認為，一直以來，海爾智家致力于搭建智家體驗云平臺，在產品、用戶和平臺運營三個階段逐步實現數字化。這不僅在短期內可精簡內部架構及人員實現效率提升，也為公司長期戰略推行奠定數字化基礎。

業績的提升和商業模式的改造，為海爾智家在資本市場贏得了肯定。9月1日，A股午盤結束后，海爾智家總市值2687億人民幣，超越格力電器。視線拉回至2020年底，當時海爾智家在A股的市值為1700億元人民幣。當時格力電器市值在3400億元人民幣上下，遠高于海爾智家。

機構亦對海爾的發展前景表示認可，在近3個月內13家機構給予海爾智家“買入”或“增持”評級。廣發證券8月初的研報預計海爾2021年和2022年的歸母凈利潤分別為 124.5億元、145.6億元，2021 年對應的PE 為25倍，合理股價應為 33.13 元/股。

一直以來，在港股上市的家電企業，如TCL電子及海信家電等，其市盈率大約為6倍。目前，在A股上市的美的市盈率僅為16，而格力市盈率則為11，廣發證券給予海爾智家25倍的PE值，說明機構對海爾智家的發展前景和其在資本市場未來的表現有很高的期待。

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