自古時勢造英雄，風口出巨頭。在人工智能的產業熱潮下，英偉達（NVIDIA）無疑是2016年全球科技行業的最大贏家。

股價一年翻三倍，CES展出盡風頭，2017財年營收凈利增長強勁，谷歌、微軟、Facebook、亞馬遜、特斯拉以及幾乎每一家AI初創公司都在使用英偉達的芯片…這家砥礪多年的半導體公司在過去一年里，持續不斷地吸引著投資人、創業者以及媒體眼球。

不過，比榮耀更值得關注的，是它背后的成長歷程、商業布局、經營之道以及未來增長空間。愛分析通過對英偉達發展歷史、產品業務、市場競爭、以及主要運營和財務指標等進行分析，總結了其成功背后的經營之道，并對其未來增長空間進行了估計，現與您分享。

發展歷程篇

在英偉達的發展歷程中，有過四次不小的挫折。

圖：1996-2016年英偉達營收變動

第一次發生在公司成立之初，由于“生不逢時”，首款產品一經推出便遭遇了市場失敗。其他三次分別在2002年-2003年、2007年-2009年、2012年到2013年。這些挫折背后有巨頭博弈，有市場角逐，也有為了堅持而忍痛前行。每一次挫折都是一次鮮活的商業實戰課，讓英偉達越挫越勇，日漸壯大。

出師未捷心不死

1993年4月，從集成電路生產商LSI Logic出來的黃仁勛，聯合Sun公司兩位年輕工程師——Chris Malachowsky和Curtis Priem 共同創立了英偉達，他們的初衷是研發一種專用芯片，用來加快電子游戲中3D圖像的渲染速度，帶來更逼真的顯示效果。

1995年5月，經過兩年打磨，英偉達推出了首款面向游戲主機的多媒體加速器——NV1，這款加速器集圖形處理、聲卡及游戲操作桿等功能于一體，一經發布便吸引了當時最大游戲制造商世嘉的目光。世嘉決定在其第六代家用游戲機“土星”和個人電腦上采用NV1 。

然而就在同一年，微軟推出以圖形用戶界面（GUI）為主要特征的Windows 95，圖形芯片主流市場從游戲主機轉向PC；同時，微軟還開發出了采用多邊形成像技術的圖形編程接口——Direct3D標準。

由于英偉達在研發NV1時，行業內還沒有像Direct3D和OpenGL（SGI公司開發的3D繪圖編程接口）這樣的多邊形3D標準，而英偉達采用的是二次方程紋理貼圖作為立體圖形實現方式，無法兼容行業通用標準，因此市場銷量快速下降。

1996年第一季度，英偉達停止銷售NV1，并終止研發NV2，開始將重心轉向圖形處理器RIVA128。其后兩年間，英偉達陸續推出RIVA128、RIVA128ZX、RIVATNT等圖形處理器。這些新產品不僅支持微軟Direct3D和OpenGL標準，在能效上也超越了競爭對手3Dfx的Voodoo和ATI的Rage Pro，加上價格低廉，逐漸獲得了整機廠的青睞。

1999年1月，英偉達全年營收突破1.5億美元，并在納斯達克掛牌上市。同年5月，其圖形處理器銷量超過1000萬。8月，英偉達推出第一款以GeForce命名的顯示核心——GeForce 256，并首次提出GPU概念。次年底，英偉達以7000萬美元現金、100萬股公司股票，將3Dfx收入囊中，正式成為行業老大。

此時的GPU市場，只剩一家競爭對手可與英偉達匹敵，那就是ATI。

臥薪嘗膽再雄起

在PC市場上，微軟和英特爾是英偉達繞不開的兩大巨頭。“沒有永遠的朋友，只有永遠的利益。”這是商場永恒不變的法則。與ATI以及兩大巨頭的博弈也牽動著英偉達業務的興衰成敗。

2000年，為了進軍游戲主機行業，微軟找到了如日中天的英偉達，請他們研發Xbox圖形芯片、SoundStorm聲音芯片以及主板解決方案。然而，微軟給的研發時間只有一年。期間，電源供應出現Bug、數據庫功能不足等一系列原因，導致Xbox在首發日前兩個月才進入生產階段。最終，微軟被迫推遲首發，錯過先機，敗給了索尼PS2。

為了與PS2競爭，微軟打算降低Xbox二代產品主機售價，于是要求英偉達盡可能降低芯片價格。但當時的芯片利潤本身就不高，黃仁勛并沒有同意，加上后來芯片遇上了品控問題，導致成本升高，還被迫降低性能。雙方矛盾激化，最終對簿公堂。之后，微軟便把訂單交給了英偉達的競爭對手ATI。

這次合作失敗讓英偉達付出了慘痛代價，不僅2003年營收減少，還錯過了微軟DirectX 9規格確立的重要消息，直接導致當年推出的GeForce FX由于兼容性問題敗給ATI的Radeon 9700。更不幸的是，GeForce FX還存在運行溫度過高的問題，引發多次自燃事故，黃仁勛一度被游戲玩家調侃為“兩彈元勛”。

除了微軟，英特爾也開始扶持ATI，巨頭圍剿之下，英特爾損失慘重，股價大跌。見識到巨頭威力后，英偉達為了實現突圍，一方面主動去找微軟和解，爭取再次合作；另一方面失去Xbox訂單，努力拿下了索尼PS3訂單。此外，繼續推出高性能芯片壓倒ATI，同時還和英特爾達成了專利交叉許可協議。