內(nèi)容摘要
新能源產(chǎn)業(yè)是我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，新能源企業(yè)群體是創(chuàng)業(yè)板和中小板的重要上市資源。本文正文收集整理了海內(nèi)外新能源企業(yè)上市的基本情況和相關(guān)案例，對(duì)新能源企業(yè)上市中存在的重點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行了分析。附件收集整理了各國(guó)的新能源政策和技術(shù)發(fā)展前沿，并對(duì)光伏太陽(yáng)能、風(fēng)能、核能、新能源汽車、LED等新能源產(chǎn)業(yè)狀況和上市資源進(jìn)行了詳細(xì)分析。

（1）研究樣本選擇了海內(nèi)外上市的新能源企業(yè)170多家，美歐日等國(guó)企業(yè)絕大多數(shù)選擇本國(guó)資本市場(chǎng)上市融資；海內(nèi)外上市的中國(guó)新能源企業(yè)近60家，其中海外上市的31家，在深滬IPO上市的僅有14家。從IPO市盈率來(lái)看，深滬上市新能源企業(yè)均值為27.83倍，募集資金總額均值0.95億美元，均遠(yuǎn)低于海外市場(chǎng)。但在發(fā)行市場(chǎng)化改革之后，創(chuàng)業(yè)板和中小板新能源企業(yè)的市盈率和募集資金均值與海外市場(chǎng)已大體相當(dāng)。

（2）海外市場(chǎng)大多數(shù)不強(qiáng)調(diào)新能源企業(yè)上市前的盈利能力，側(cè)重于對(duì)高成長(zhǎng)型企業(yè)的挖掘。數(shù)據(jù)顯示，48%的海外上市新能源企業(yè)上市前屬于虧損狀態(tài)，納斯達(dá)克近五年上市的14家新能源企業(yè)中，上市前虧損的有8家。但納斯達(dá)克還是發(fā)掘出了類似“第一太陽(yáng)能（FirstSolar）”這樣的高成長(zhǎng)，具有未來(lái)“行業(yè)領(lǐng)袖”特質(zhì)的企業(yè)。

（3）海外上市的新能源企業(yè)盈利能力和成長(zhǎng)性分化較為明顯，既有上市之后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)近60倍的“第一太陽(yáng)能”，也有上市后從來(lái)沒(méi)有盈利過(guò)的公司。相較而言，深滬上市新能源企業(yè)盈利穩(wěn)定但成長(zhǎng)性不太突出。2009年，深滬上市新能源企業(yè)凈利潤(rùn)均值為0.42億美元，僅為海外上市樣本均值的四分之一，深滬僅有兩家虧損新能源企業(yè)，占比為7.14%，也遠(yuǎn)低于海外上市20.5%的比例。

（4）海內(nèi)外上市的新能源企業(yè)股票漲跌幅均超過(guò)市場(chǎng)平均水平，波動(dòng)系數(shù)較大，市盈率偏高。深滬IPO上市新能源企業(yè)的波動(dòng)性較小，而通過(guò)重組進(jìn)入新能源產(chǎn)業(yè)的股票則波動(dòng)較大，暴漲暴跌現(xiàn)象頻發(fā)。新能源企業(yè)股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要集中在二級(jí)市場(chǎng)對(duì)“新能源概念”的炒作之上。

（5）我國(guó)新能源企業(yè)選擇海外上市的主要原因有：不同細(xì)分行業(yè)的新能源企業(yè)需要不同層次市場(chǎng)支持，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系尚不完善；靈活的定價(jià)機(jī)制和便捷的再融資渠道吸引企業(yè)前往海外上市；部分新能源企業(yè)屬于外向型企業(yè)，海外上市有助于企業(yè)獲得市場(chǎng)和投資者的認(rèn)可；外資中介機(jī)構(gòu)具有較強(qiáng)的識(shí)別能力，在新能源企業(yè)上市資源挖掘過(guò)程中作用明顯。

（6）新能源企業(yè)上市過(guò)程中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下方面：產(chǎn)業(yè)政策變更對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的影響；企業(yè)核心技術(shù)的缺失；企業(yè)新興商業(yè)模式持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力問(wèn)題以及收入確認(rèn)、稅收優(yōu)惠政策等財(cái)務(wù)問(wèn)題。

（7）基于海內(nèi)外新能源企業(yè)上市情況分析的實(shí)證顯示：相對(duì)靈活和市場(chǎng)化的環(huán)境是美國(guó)等資本市場(chǎng)在新能源上市資源開(kāi)發(fā)中能夠贏得先機(jī)的重要原因；隨著創(chuàng)業(yè)板推出、代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)逐步完善和發(fā)行市場(chǎng)化改革的深入，我國(guó)新能源企業(yè)將更多選擇在創(chuàng)業(yè)板和中小板上市，但在制度方面仍需不斷完善。

關(guān)鍵詞：海內(nèi)外新能源企業(yè)，發(fā)行上市