特斯拉真的那么好嗎？特斯拉在中國(guó)貌似還賣得挺火的，那么他就一定值得你投資？樂(lè)視也一直說(shuō)要造車，但是經(jīng)濟(jì)危機(jī)不斷爆發(fā)。

　　樂(lè)視一直堅(jiān)持“蒙眼狂奔”，可惜賈躍亭不是馬斯克，瘋狂燒錢并沒(méi)有贏得投資人的認(rèn)可和股價(jià)的上漲。賈躍亭的美國(guó)擴(kuò)張計(jì)劃正在遭受史上最嚴(yán)重的打擊。由樂(lè)視掀起的曾被認(rèn)為目前全球電視產(chǎn)業(yè)史上最大的收購(gòu)計(jì)劃如今生變。

　　《財(cái)富》雜志網(wǎng)站日前撰文對(duì)特斯拉超高的估值是否合理進(jìn)行了分析。《財(cái)富》發(fā)現(xiàn)，特斯拉的估值在最近超過(guò)了通用和福特，一躍成為了最有價(jià)值的汽車公司。特斯拉的估值是否合理，存在四種不同的說(shuō)法：“遠(yuǎn)見(jiàn)說(shuō)”、“發(fā)展說(shuō)”、“執(zhí)行說(shuō)”和“基礎(chǔ)說(shuō)”。這四種說(shuō)法都很有說(shuō)服力，卻講述著完全不同的故事。投資者在投資特斯拉之前，請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)考察這四種說(shuō)法，然后再?zèng)Q定是否投資。以下為原文內(nèi)容。

　　特斯拉的市值在周一超過(guò)了通用汽車公司，在上周超過(guò)了福特汽車公司。這使得它一躍成為最有價(jià)值的美國(guó)汽車公司。但是，對(duì)于特斯拉的估值是否合理存在四種不同的說(shuō)法，其中兩種說(shuō)法是正面的，兩種是負(fù)面的。每種說(shuō)法聽起來(lái)都很合理，甚至很具有說(shuō)服力。為了更好地理解特斯拉的真實(shí)價(jià)值，投資者需要仔細(xì)考察這四種說(shuō)法，然后再?zèng)Q定相信哪種說(shuō)法。

　　第一種說(shuō)法是“遠(yuǎn)見(jiàn)說(shuō)”。它將特斯拉描述為攪局者，將其CEO伊隆-馬斯克（Elon Musk）描述為一位具有遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)的企業(yè)家。特斯拉硬生生地破壞了被通用和福特汽車公司長(zhǎng)期統(tǒng)治的非常成熟的美國(guó)汽車行業(yè)。由于沒(méi)有傳統(tǒng)的束縛，特斯拉決定避開經(jīng)銷商，直接面向消費(fèi)者銷售汽車。它還作出了很多大膽的舉措，例如它在所有特斯拉汽車上均安裝了Autopilot（自動(dòng)駕駛）功能，而其他汽車制造商還在測(cè)試和改進(jìn)無(wú)人駕駛技術(shù)。它還搶在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之前宣布了提供完全自動(dòng)駕駛功能的大膽計(jì)劃。

　　這種遠(yuǎn)見(jiàn)說(shuō)還認(rèn)為，特斯拉是一家由創(chuàng)始人領(lǐng)導(dǎo)的公司，因而它表現(xiàn)得非常靈活、迅捷，它愿意承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，以及像亞馬遜CEO杰夫-貝索斯（Jeff Bezos）那樣公然藐視投資者。在未來(lái)，通用、福特、大眾和寶馬都將蹣跚而行；在每一個(gè)轉(zhuǎn)折關(guān)頭，它們都將會(huì)被特斯拉遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面。

　　這種遠(yuǎn)見(jiàn)說(shuō)自然會(huì)引出第二種說(shuō)法：“發(fā)展說(shuō)”。特斯拉聲稱，它計(jì)劃到2017年底交付首批Model 3汽車，到2018年實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)50萬(wàn)輛的目標(biāo)，到2020年底達(dá)到年產(chǎn)100萬(wàn)輛的目標(biāo)。馬斯克的宏偉計(jì)劃還包括到2020年推出至少一款全新的汽車，并攻克無(wú)人駕駛汽車難題。但是，這些還不是全部：特斯拉正在利用先機(jī)的機(jī)器人技術(shù)和其他生產(chǎn)創(chuàng)新成果打造超級(jí)電池廠Gigafactory。一旦這個(gè)工廠在2020年全面投入運(yùn)營(yíng)，它將能夠讓電池成本減少30%。

　　根據(jù)這一說(shuō)法，特斯拉遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止是一家汽車公司。該公司去掉其名稱中的“汽車”字樣就是明證。特斯拉是一家清潔能源公司，是一家數(shù)據(jù)和分析公司，還是一家物流和機(jī)動(dòng)公司。它收購(gòu)了太陽(yáng)能公司SolarCity，推出了開發(fā)、消費(fèi)和轉(zhuǎn)售太陽(yáng)能的端到端的解決方案。它具有強(qiáng)大的駕駛和汽車數(shù)據(jù)，因?yàn)樗械奶厮估嚩家堰B入互聯(lián)網(wǎng)。它創(chuàng)造了特斯拉網(wǎng)絡(luò)（Tesla Network），讓特斯拉汽車車主在不用汽車的時(shí)候可以出租他們的汽車。

　　“遠(yuǎn)見(jiàn)說(shuō)”和“發(fā)展說(shuō)”合在一起講述了一個(gè)精明企業(yè)家的故事，故事的主角是馬斯克。他是一個(gè)可以媲美貝索斯和喬布斯的魅力型企業(yè)家，具有攪局整個(gè)行業(yè)的能量。然而，與前兩種說(shuō)法形成鮮明對(duì)比的，另外兩種同樣具有說(shuō)服力的說(shuō)法卻講述著完全不同的故事。

　　第三種說(shuō)法是“執(zhí)行說(shuō)”。根據(jù)這種說(shuō)法，特斯拉長(zhǎng)于愿景，但卻短于執(zhí)行。而且，它素來(lái)喜歡胡亂承諾，結(jié)果總是超出最后期限。雖然消費(fèi)者對(duì)于特斯拉Model 3具有很高的期待，但是特斯拉要達(dá)到生產(chǎn)目標(biāo)、滿足消費(fèi)者的需求卻很有挑戰(zhàn)性。

　　特斯拉在執(zhí)行方面的另一個(gè)陰影面就是《消費(fèi)者報(bào)告》（Consumer Reports）雜志給予了它很低的質(zhì)量可靠性評(píng)價(jià)。特斯拉的質(zhì)量在29個(gè)品牌中僅排在第25位。《消費(fèi)者報(bào)告》列舉了Model X汽車的鷹翼門問(wèn)題。

　　這些令人失望之處給特斯拉的承諾蒙上了一層陰影。特斯拉承諾用機(jī)器人打造全自動(dòng)化超級(jí)工廠，以聞所未聞的速度組裝生產(chǎn)汽車。這種承諾聽起來(lái)似乎也不大可信。

　　第四種說(shuō)法是“基礎(chǔ)說(shuō)”。這種說(shuō)法很簡(jiǎn)單：即使根據(jù)最樂(lè)觀的估計(jì)，特斯拉的基本狀況也無(wú)法證明它的高昂估值的合理性。在2016年，該公司總共生產(chǎn)了8.3922萬(wàn)輛汽車。這使得它計(jì)劃在2020年達(dá)到年產(chǎn)100萬(wàn)輛汽車的目標(biāo)變得遙不可及。它生產(chǎn)的每輛汽車都在虧錢，在它推出廉價(jià)版Model 3的時(shí)候，它的利潤(rùn)率也在減少。

　　這一點(diǎn)加上興建超級(jí)工廠Gigafactory和收購(gòu)SolarCity的龐大資本開支，使得特斯拉的未來(lái)“錢景”顯得很不確定。如果基本情況能夠說(shuō)明問(wèn)題的話，那么投資者將特斯拉的估值推高至500多億美元簡(jiǎn)直是瘋?cè)酥e。

　　那么，最終哪種說(shuō)法會(huì)勝出呢？

　　關(guān)注發(fā)展的投資者往往會(huì)向前看。這些投資者會(huì)以亞馬遜和蘋果成功的事例來(lái)作證。亞馬遜虧損了好多年，而且虧損額高達(dá)數(shù)億美元，但是它最終打了個(gè)漂亮的翻身仗，給相信貝索斯的投資者們帶去了豐厚的回報(bào)。蘋果曾一度走到破產(chǎn)的邊緣，但是喬布斯成功扭轉(zhuǎn)乾坤，讓它變成了全世界最有價(jià)值的公司。但是現(xiàn)在，特斯拉才在爭(zhēng)霸之路上剛剛起步。

　　與之形成鮮明對(duì)比的是，精明的投資者更看重事實(shí)，而不是信念。這些投資者認(rèn)為，特斯拉永遠(yuǎn)不會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利。它時(shí)刻有現(xiàn)金消耗殆盡的風(fēng)險(xiǎn)。這些務(wù)實(shí)的投資者會(huì)提到互聯(lián)網(wǎng)泡沫的興起和破滅來(lái)作證。當(dāng)時(shí)，很多互聯(lián)網(wǎng)公司的估值高得令人流鼻血，結(jié)果它們最終轟然倒地。

　　特斯拉會(huì)像亞馬遜和蘋果那樣創(chuàng)造奇跡，兌現(xiàn)它的承諾，完成年生產(chǎn)目標(biāo)，改善它的基本狀況嗎？這一點(diǎn)讓我們拭目以待。投資者可能需要花費(fèi)10年或更長(zhǎng)的時(shí)間才能明白特斯拉的發(fā)展前景是否稱得上一路上的坎坷。

　　樂(lè)視戰(zhàn)線收縮：美國(guó)裁百余人

　　由樂(lè)視掀起的曾被認(rèn)為目前全球電視產(chǎn)業(yè)史上最大的收購(gòu)計(jì)劃如今生變。4月11日，樂(lè)視與Vizio公司宣布，由于監(jiān)管趨嚴(yán)的不利因素，收購(gòu)Vizio的合并協(xié)議將不再繼續(xù)推進(jìn)。Vizio收購(gòu)告吹將導(dǎo)致樂(lè)視內(nèi)容進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的進(jìn)度放緩。

　　與此同時(shí)，樂(lè)視將在美國(guó)裁員三分之一的消息得到證實(shí)。一位樂(lè)視美國(guó)加州圣何塞的員工向第一財(cái)經(jīng)記者表示：“各個(gè)部門都在裁員。”樂(lè)視目前在美國(guó)擁有475名員工，未來(lái)幾個(gè)月將進(jìn)行幾輪裁員，最終將員工規(guī)模縮小到300名左右。針對(duì)此前有員工爆料樂(lè)視拖欠工資，樂(lè)視回應(yīng)稱：“資金從中國(guó)匯出時(shí)遇到了一些困難導(dǎo)致了發(fā)薪日調(diào)整。”

　　樂(lè)視員工還向第一財(cái)經(jīng)記者透露：“原本4月公司要在中國(guó)開展的部分項(xiàng)目也因?yàn)闆](méi)錢停止了。”據(jù)了解，他所說(shuō)的中國(guó)項(xiàng)目是即將于下周舉行的上海車展，樂(lè)視已經(jīng)放棄產(chǎn)品展示。樂(lè)視負(fù)責(zé)自動(dòng)駕駛的副總裁倪凱向第一財(cái)經(jīng)記者確認(rèn)了樂(lè)視不會(huì)作為展商參加上海車展。不過(guò)他表示對(duì)原本計(jì)劃在車展上展示的具體產(chǎn)品并不知情，也未證實(shí)取消參展是否因?yàn)橘Y金短缺造成。“我的部門僅負(fù)責(zé)研發(fā)。”倪凱表示。

　　今年1月CES上，法拉第未來(lái)FF91發(fā)布后僅僅幾天，在公司的官方網(wǎng)站上就顯示訂單數(shù)量超過(guò)6萬(wàn)輛。不過(guò)一個(gè)月后就有消息稱，由于缺乏資金，法拉第未來(lái)官方宣布停產(chǎn)。法拉第未來(lái)還多次被傳出拖欠供應(yīng)廠商費(fèi)用。

　　對(duì)此，法拉第未來(lái)研發(fā)與工程高級(jí)副總裁Nick Sampson回應(yīng)第一財(cái)經(jīng)稱：“有人誤讀了信息。我們從來(lái)沒(méi)有資金危機(jī)，工廠第二階段的準(zhǔn)備已經(jīng)開啟。”不過(guò)近期又有消息援引美國(guó)加州城市瓦列霍的政府官員稱：“法拉第未來(lái)公司與瓦列霍就在馬累島海軍造船廠舊址建設(shè)汽車工廠事宜的談判已經(jīng)終結(jié)。”據(jù)了解，該工廠占地157英畝，是美國(guó)海軍于1853年在西海岸設(shè)立的第一個(gè)海軍基地“馬雷島海軍造船廠”

　　去年，樂(lè)視在加州圣克拉拉（Santa Clara）以2.5億美元向雅虎購(gòu)買了49英畝的土地，當(dāng)時(shí)公司稱該地將作為樂(lè)視未來(lái)的總部，打造LeEco生態(tài)城，能夠容納1.2萬(wàn)名員工。但如今，這一計(jì)劃也不得不擱淺。今年3月，有外媒報(bào)道稱，樂(lè)視的生態(tài)城EcoCity地塊正尋求出售，并提及正與正中集團(tuán)（Genzon Group）商談，計(jì)劃作價(jià)2.6億美元出售，以籌措資金。

　　美國(guó)營(yíng)收遠(yuǎn)不及目標(biāo)

　　樂(lè)視近半年來(lái)面臨著嚴(yán)重的資金問(wèn)題，這讓賈躍亭被迫拉回戰(zhàn)線。現(xiàn)在最大的問(wèn)題不是擴(kuò)張，而是籌錢。去年10月樂(lè)視在舊金山大搞一場(chǎng)生態(tài)鏈發(fā)布，不過(guò)光鮮亮麗的發(fā)布會(huì)背后，樂(lè)視去年在美國(guó)的收入僅1500萬(wàn)美元，離公司預(yù)期的1億美元收入目標(biāo)大相徑庭。

　　去年7月，樂(lè)視全球在美國(guó)洛杉磯宣布收購(gòu)美智能電視巨頭Vizio，收購(gòu)額達(dá)20億美元，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是目前全球電視產(chǎn)業(yè)史上最大的收購(gòu)計(jì)劃。對(duì)于Vizio的收購(gòu)生變，樂(lè)視表示“一直以極大誠(chéng)意推動(dòng)”，因?yàn)楸O(jiān)管趨嚴(yán)告吹。樂(lè)視致新CEO梁軍昨天在接受第一財(cái)經(jīng)等媒體采訪時(shí)表示：“對(duì)樂(lè)視在美國(guó)市場(chǎng)的布局沒(méi)有影響，超級(jí)電視依然按計(jì)劃執(zhí)行美國(guó)市場(chǎng)拓展。”

　　收購(gòu)不成，樂(lè)視表示與Vizio達(dá)成一項(xiàng)新的協(xié)議，將繼續(xù)尋找機(jī)會(huì)，將樂(lè)視視頻的應(yīng)用程序與內(nèi)容結(jié)合到Vizio的互聯(lián)網(wǎng)電視平臺(tái)上，同時(shí)建立協(xié)同伙伴關(guān)系，利用樂(lè)視的EUI平臺(tái)及該品牌獨(dú)有的內(nèi)容與發(fā)行渠道，將Vizio的產(chǎn)品帶入中國(guó)市場(chǎng)。

　　不過(guò)，樂(lè)視與Vizio的合作，根本性的創(chuàng)新并未展現(xiàn)。在美國(guó)，樂(lè)視的內(nèi)容制造能力短期內(nèi)還不能與Netflix、Amazon、ESPN競(jìng)爭(zhēng)，而樂(lè)視還未來(lái)得及在美國(guó)施展更多在這方面的構(gòu)想。此外，打造出具有全球影響力的IP也會(huì)是樂(lè)視全球化面臨的最大挑戰(zhàn)之一。

　　樂(lè)視的主動(dòng)敗退也給了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手絕佳的發(fā)展機(jī)會(huì)。光學(xué)膜生產(chǎn)商激智科技董事長(zhǎng)張彥對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“樂(lè)視原本是我們光學(xué)量子點(diǎn)膜的理想合作伙伴，但是因?yàn)槿ツ陿?lè)視發(fā)生的系列財(cái)務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致合作被迫中斷。我們后來(lái)找了微鯨電視合作。”激智科技近日與微鯨簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在量子點(diǎn)薄膜產(chǎn)品方面進(jìn)行合作，微鯨也將致力于提高量子點(diǎn)薄膜應(yīng)用于電視制造的比重，促使量子點(diǎn)電視的普及，并在未來(lái)逐步提高其滲透率。

　　事實(shí)上，樂(lè)視海外發(fā)展受阻很重要的原因是在一個(gè)不熟悉的市場(chǎng)進(jìn)行過(guò)多的資金布局。此前樂(lè)視已有包括丁磊在內(nèi)的多名高管離職，這些高管中有很多缺乏對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，也導(dǎo)致樂(lè)視的戰(zhàn)略布局走了彎路。

　　這也反應(yīng)了中國(guó)新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外擴(kuò)張面臨的普遍問(wèn)題。咨詢公司羅蘭貝格亞太區(qū)總裁戴璞（Denis Depoux）對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“大多數(shù)中國(guó)企業(yè)采取的戰(zhàn)略是把它們?cè)谥袊?guó)的成熟和成功商業(yè)模式照搬到海外，這是有道理的，但是也要理解海外市場(chǎng)的差異性，因此海外擴(kuò)張不能操之過(guò)急。”

　　今年1月CES期間，賈躍亭接受第一財(cái)經(jīng)記者獨(dú)家專訪時(shí)表示正在積極融資。不久后，樂(lè)視迎來(lái)了融創(chuàng)中國(guó)在內(nèi)的戰(zhàn)略投資人。不過(guò)，樂(lè)視在海外市場(chǎng)上的困擾并未因此完全消除。

　　3月30日晚，樂(lè)視網(wǎng)公告稱，賈躍亭以35.39元每股協(xié)議轉(zhuǎn)讓了樂(lè)視網(wǎng)1.71億股股票，涉及金額60.51億元，占公司總股本的8.56%。4月10日，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布2017年一季度財(cái)報(bào)，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為10326.54萬(wàn)至13195.02萬(wàn)元，與上年同期相比，變動(dòng)幅度為減少10%到增長(zhǎng)15%。樂(lè)視將業(yè)績(jī)放緩原因歸于受關(guān)聯(lián)方公司資金流動(dòng)性緊張的負(fù)面風(fēng)波影響。

　　與樂(lè)視激進(jìn)的“蒙眼狂奔”相比，BAT穩(wěn)步推進(jìn)的海外擴(kuò)張策略就比較可取。他們更傾向于投資美國(guó)的初創(chuàng)公司，而且設(shè)立規(guī)模中等的美國(guó)辦公室，主要目的是為了獲取人才。以百度為例，李彥宏表示將提供高于市場(chǎng)25%的薪資吸納來(lái)自全球的高尖科技人才，為此，百度將設(shè)立多個(gè)海外辦公室。

　　作為樂(lè)視汽車的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，百度也在積極開展無(wú)人駕駛項(xiàng)目的研發(fā)。百度總裁張亞勤在今年博鰲論壇期間對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“百度未來(lái)的人才將不僅僅局限于亞裔和華人，而是吸引各種膚色的人才。”