2017年，天弘基金被評為“金牛基金管理公司”。這份沉甸甸的榮譽，是對天弘基金作為一家優秀的綜合性基金管理公司的肯定。

　　在天弘基金副總經理周曉明看來，無論是余額寶還是互聯網基因，這些鮮明個性彰顯的是，天弘基金踐行普惠金融的初心和堅持。余額寶是普惠金融理念與互聯網技術結合的產物，在新的發展形勢下，余額寶一方面限制單戶持有額度上限，一方面大力拓展低線城市和農村市場，為的就是在行穩致遠的前提下，更好地踐行普惠金融理念。

　　天弘基金的普惠金融理想并不僅僅止步于此。近4年來，在保持和拓展現金管理業務優勢的同時，天弘基金一直在打造更加均衡的產品線，提升債券和權益資產管理能力和投資業績，布局養老、大數據應用、股權投資等業務。

　　2013年6月，天弘基金的余額寶上線。在誕生4年之后，余額寶已經成為全球最大的貨幣基金。

　　作為一款現象級的貨幣基金產品，余額寶引得很多同行羨慕。周曉明是余額寶業務的創意者和主要推動者。他認為，余額寶之所以具有強大的生命力，最重要的原因是其普惠金融定位。

　　余額寶年內再次“腰斬”最高限額

　　今年5月底，余額寶的個人交易賬戶持有額度上限首度大幅降低，從100萬降為25萬，而沒過多久，8月12日，天弘基金再發公告，余額寶最高額度又下調到10萬元，同時公告稱，已有存量不受影響。

　　圖源：天弘基金官網

　　從此，這一瘋狂增長的全球第一大貨幣基金或將迎來拐點，民眾口袋中的錢是否會繼續“順手”放進余額寶，這將成為習慣了用余額寶理財的富人們面臨的新問題。但一般來看，余額寶定位是小額現金管理工具，對絕大部分用戶不造成影響。

　　余額寶收益今年沖高回落 未來或進一步下降

　　2017年初開始，資金逐漸“偏緊”，由此帶來對利率相對敏感的貨幣基金、理財產品收益一路走高，高峰期時余額寶等寶寶類產品的收益超過4%，逼近銀行理財的平均收益率。

　　圖為余額寶收益率近6個月的走勢，

　　余額寶的收益率走高也帶來了規模的迅猛擴大，截至6月30日，余額寶的規模達到1.43萬億元，超過招商銀行2016年底的個人活期和定期存款總額。

　　而步入7月后，銀行等機構年中考結束，資金緊張期已過，再疊加央行凈投放，市場利率小幅下降，余額寶等貨幣基金收益率也隨之下滑。7月4日，余額寶7日年化收益站上4.178%的關口，而隨著市場流動性的寬松，8月13日，該收益率跌至3.900%。

　　余額寶帶頭貨幣基金在年初“沖高回落”之后，有分析師認為，貨幣基金新規即將落地。新規將禁止投資AA+以下的存單，減少了貨幣基金獲取高收益的機會，更偏重投資更高等級的存單，因此受益將進一步下滑。

　　余額寶為何既降低最高限額又降低收益率？

　　短短半個月的時間內，為何余額寶同時降低了最高限額和收益率？

　　除了貨幣基金新規可能將落地和市場資金面寬松的原因以外，這也和螞蟻金服的開放策略有關。根據筆者觀察，這種開放本質上是可替代產品的引進，讓余額寶的安全性和收益性不再獨占鰲頭。

　　今年3月，螞蟻金服宣布向基金行業開放自運營平臺“財富號”并于6月正式上線，正式上線后，已有天弘、博時、國泰、建信、南方、興全、民生加銀共7家基金公司進駐“財富號”。螞蟻金服表示，用戶在螞蟻財富上購買貨幣基金，除了天弘基金的余額寶，會有更多選擇，不僅是基金行業，今后或將向銀行、證券、保險行業全面開放。

　　一位基金公司的負責人表示，天弘基金近期兩次限制持有規模或也與即將推出的貨幣基金流動性新規有關。根據3月公布的征求意見稿，對流動性風險把控及風險準備金的要求非常高，天弘基金已超過200倍要求，因此會選擇收縮規模。

　　筆者看來，物極必反是一般規律，余額寶成為全球最大規模貨幣基金后，若繼續快速增長，由于規模太大，一些平時看起來不是風險的風險也會造成巨大的影響。一旦發生市場波動或政策變化，就面臨極大的流動性風險和擠兌風險，如此很難保證余額寶的穩健健康。而此次調低個人最高額度之后，加上收益率的下降，余額寶增速預計將迎來放緩，符合“個人小額現金管理工具”的定位，“主動限速”相比“超速”更能維持這一“巨頭犀牛”的穩定，防止“灰犀牛”的出現。

　　周曉明坦言，余額寶的規模確實已經達到一定體量，系統重要性提高了，一旦發生風險有可能會對金融體系產生影響。但從余額寶的發展狀況來看，其風險管控體系尤其是流動性風險管理能力是強大而有效的。如前所述，余額寶的普惠定位使其在客戶結構和客戶行為上具有較大優勢，依托嚴格的流動性管理體系，加之大數據等技術的應用，讓余額寶能夠更加有效地防范風險。在周曉明看來，這些都是余額寶的固有優勢，只有不斷夯實這些固有優勢，余額寶才能行穩致遠。

　　降低單戶持有額度上限，就是夯實余額寶固有優勢的舉措之一。今年5月26日，天弘基金發布公告稱，為保持余額寶現金管理工具的基本定位，從用戶根本利益出發，天弘余額寶貨幣市場基金于2017年5月27日起將個人交易賬戶持有額度上限調整為25萬元。8月11日，天弘基金再發公告，將個人賬戶持有額度上限調整為10萬元，已有存量不受影響，余額寶轉出等其他服務功能均不受影響。

　　周曉明認為，對于余額寶來說，它的定位是零錢理財，普惠金融理念是它“安身立命”之根本。對余額寶的單戶持有額度上限做出限制，就是在保證大多數客戶不受影響的前提下，來限制、分流一部分理財需求較強的資金，從而保障余額寶的現金管理工具定位和固有優勢，繼而進一步夯實余額寶的流動性安全基礎。

　　成立4年之后，余額寶正面臨新的發展境遇。很多人在關心，未來余額寶會如何？“現在我們跟螞蟻金服一起在推動余額寶持續穩健發展：一方面，我們把單戶持有額度上限降下來；另一方面，們在三、四、五線城市甚至農村進行推廣。”周曉明透露，這一舉措的目的在于，讓余額寶能夠在一定體量之內服務更多人，進一步實踐普惠金融的價值理念。隨著移動互聯網和智能手機的普及，現在已經具備在農村推廣余額寶的硬件基礎。同時，由于農村銀行網點少，老百姓理財特別是零錢理財、轉賬不是很方便，而余額寶可以有效滿足他們的需求。因此，天弘基金正在與“農村淘寶”等合作，在農村地區推廣余額寶。周曉明說：“這是一個需要較大投入的過程，但也是余額寶未來發展的一個重要方向和領域。