在投資中，有些方向是長期值得跟蹤的，比如醫(yī)藥行業(yè)，需求是剛性的，隨著中國65歲以上的老齡化人口不斷增多，對于醫(yī)藥的需求不斷增多。

而醫(yī)藥股有個細分方向牛股倍出，過去幾年漲幅3-5倍的股票一大把。這個細分方向就是醫(yī)療器械行業(yè)。

過去幾年中，醫(yī)療器械方向的牛股太多了，行業(yè)龍頭邁瑞醫(yī)療（監(jiān)護設備+影像診斷設備+體外診斷設備），18年底回歸A股后漲了4倍；腎內(nèi)科做血液灌流器的健帆生物，過去2年漲了4倍；眼科做OK鏡的歐普康視，過去兩年漲了接近5倍；骨科的大博醫(yī)療，過去兩年漲了接近4倍。

我把跟蹤的行業(yè)分為兩類，一類是短期行業(yè)基本面變化或者事件催化帶來的周期性的機會；一類是長期需要跟蹤的。

醫(yī)療器械就屬于這種，大趨勢向上，每次大的調(diào)整都是上車的機會。

一、醫(yī)療器械是個好生意

和藥品行業(yè)相比，醫(yī)療器械行業(yè)是“時間的朋友”，具有慢行業(yè)、長周期的屬性，比較像長跑，龍頭企業(yè)經(jīng)過日積月累，能夠形成長期性的系統(tǒng)性競爭優(yōu)勢。

因為醫(yī)療器械行業(yè)具有以下特征：

1、進入壁壘高

醫(yī)療器械是高壁壘精密制造業(yè)，表面看起來成產(chǎn)過程只是零件組裝，做出產(chǎn)品并不是特別難，拿批件相對容易，但實際上，易做難優(yōu)。因為下游客戶主要是醫(yī)院，對于產(chǎn)品性能的精準度和穩(wěn)定性要求較高，有較強的品牌認知度和服務性要求，具有較強使用黏性。

2、時間積累的不可跨越

器械的優(yōu)勢累積，是全方位的，隨著產(chǎn)品在市場上銷售多年，會不斷優(yōu)化升級產(chǎn)品，快速迭代，時間和經(jīng)驗的積累是難以逾越的鴻溝，單個產(chǎn)品的優(yōu)勢是逐步在累積的，多由產(chǎn)業(yè)龍頭引領，

同時，產(chǎn)品生命周期相對較長，專利到期也不會有蜂擁而入的競爭者迅速蠶食市場。

3、跨線難

因為產(chǎn)品高壁壘和技術累積需要較長時間周期，以及銷售渠道和科室的差異，造成了醫(yī)療器械要實現(xiàn)跨產(chǎn)品線發(fā)展難度很大。

所以我們看到的醫(yī)療器械龍頭都是通過跨線并購的方式不斷壯大的。

二、醫(yī)療器械行業(yè)都有哪些細分方向

醫(yī)療器械最大的細分方向是體外診斷，其次是心血管，再次是影像診斷和高值耗材，還有低值耗材和家用醫(yī)療器械等。

1、體外診斷

體外診斷（IVD）是一種在人體外檢驗血液、尿液等人體樣本進而判斷疾病或身體功能的診斷方法。目前，全球醫(yī)療決策中約有三分之二是依據(jù)診斷做出，而80%以上的診斷屬于體外診斷范疇。

體外診斷包括診斷儀器和診斷試劑兩個部分。儀器是耐用品，試劑是消耗品，一般器械企業(yè)先要在醫(yī)院鋪設儀器，推動醫(yī)院提高使用儀器頻率，后期通過試劑銷售獲得利潤

制劑是大頭，按檢驗原理分：生化診斷試劑、免疫診斷試劑、分子診斷試劑、POCT等。

其中生化診斷、免疫診斷是基于小分子物質化學反應或者蛋白類物質抗原抗體結合的原理檢測標志物，分子診斷是在基因水平檢測，具有更高的靈敏度和特異性

從發(fā)展趨勢看，行業(yè)增長快，長期發(fā)展動力充足。

相關上市公司如下：

各公司的業(yè)務都在向全產(chǎn)業(yè)鏈擴張：

2、心血管

隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展、人民生活水平的日益提高及人口老齡化的趨勢，我國心血管病的患病率和死亡率逐年增加。

心血管疾病（簡稱CVD）是嚴重威脅人類健康的疾病，據(jù)《中國心血管報告2018》推算，我國心血管疾病現(xiàn)患人數(shù)2.9億，其中腦卒中1300萬，冠心病1100萬，肺心病500萬，心衰450萬，風心病250萬，先心病200萬，高血壓2.45億，我國每年因心血管疾病死亡人數(shù)約占城鄉(xiāng)居民死亡人口總數(shù)的44.33%，死亡率居各疾病之首。

心血管設備、植入物包括心臟支架、起搏器等多個品種。

樂普醫(yī)療是這個細分行業(yè)的老大。還有微創(chuàng)醫(yī)療，藍帆醫(yī)療等。

3、影像診斷

我國醫(yī)學影像設備行業(yè)發(fā)展較晚，未來隨著國家政策的扶持以及醫(yī)療器械行業(yè)的技術發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級，將有望繼續(xù)保持高速增長的良好態(tài)勢，并實現(xiàn)從中低端市場向高端市場進口替代的愿景。

在醫(yī)療影像設備市場中，計算機斷層掃描（CT）、磁共振成像（MRI）和超聲占據(jù)市場的前三甲，占比分別為 22%，19%和 17%。

相關上市公司：

4、高值耗材

高值耗材主要應用在骨科，眼科、口腔等科室，其中骨科占比最高。

雖然醫(yī)院是這些器械的實際采購者，但是由醫(yī)生決定對具體患者使用何種器械。由于這類器械占據(jù)了醫(yī)院供應成本的 61%，所以越來越受到醫(yī)院管理者的關注。

以骨科為例，是典型的大行業(yè)小公司，未來成長空間很大。主要驅動因素是老齡化以及國產(chǎn)替代。

中國人口老齡化趨勢不可避免，隨著年齡增長，骨科的患病率會越高。

兩票制政策去中間流通渠道，產(chǎn)品價格更加透明化，國產(chǎn)產(chǎn)品成本端有優(yōu)勢。耗材零加成背景下，器械變成醫(yī)院成本，有利于國產(chǎn)器械的進口替代。

骨科植入物分為創(chuàng)傷、脊柱和關節(jié)三大類，除此之外還有運動醫(yī)學、足踝等近些年逐漸興起的細分領域。

骨科相關上市公司有：大博醫(yī)療、凱利泰、威高股份、三友醫(yī)療、愛康醫(yī)療等。

5、監(jiān)護設備

主要是監(jiān)護儀、呼吸機等監(jiān)護設備。相關公司包括：邁瑞醫(yī)療、理邦儀器、寶萊特等。

三、為什么出長牛股

中國醫(yī)療器械快速增長的驅動因素包括：

第一，需求端，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，人口的增加，老齡化不斷深化，醫(yī)療需求不斷增加。

第二，供給端，受制于醫(yī)護人工成本的持續(xù)攀升，加上國產(chǎn)醫(yī)療器械的不斷完善，對醫(yī)療器械的依賴性持續(xù)增加。

第三，政策端：醫(yī)保控費政策下，鼓勵使用國產(chǎn)設備，加速國產(chǎn)替代的進程。

第四，分級診療政策，有利于改變醫(yī)療資源的不均衡性，促進基層醫(yī)療器械采購的快速增長。

本次疫情暴露出醫(yī)療系統(tǒng)存在一些問題，包括基層醫(yī)療機構未充分發(fā)揮，感染/重癥科建設不足與設備耗材缺乏等，這將加速分級診療政策的實行，提升基層醫(yī)院的醫(yī)療裝備水平。

四、投資風險

目前板塊估值已經(jīng)不便宜，大部分公司不適合追高。這是個長期向上趨勢的板塊，更適合未來大跌調(diào)整后再介入。
責任編輯人：CC