資本的意志：華平價格至上

　　同為國有控股的兩個公司，紫光集團和浦東科投不管誰完成收購，最終買單的都是國家。

　　據接近發改委的人士介紹，發改委設置“小路條”的本意之一，就是防止境內企業哄抬收購價格，惡意競爭。如果發改委批復紫光集團的申請的話，就意味著紫光集團要比浦東科投多付1.4億美金，也就是8.5億人民幣才能完成收購。

　　據悉，如果清華紫光不進場加價競爭，浦東科投和銳迪科原計劃于11月16日簽訂并購協議。

　　而這場爭奪戰中最終的獲益者，無疑是銳迪科現在的股東。

　　據參與并購談判的人士表示，正是本次并購大戰的最大潛在獲益者，銳迪科現在的第一大股東——華平投資集團，推動了銳迪科和紫光的本次并購。

　　2004年，華平投資銳迪科500萬美金，2007年，華平追加1000萬美金投資。2010年，銳迪科在美國納斯達克上市。目前華平仍是銳迪科最大的股東，持股約37.43%，華平中國董事總經理程章倫（Julian Cheng）和丁毅（Gordon Yi Ding）在董事會中占兩席。

　　據知情人士稱，銳迪科2010年在美國納斯達克上市就是受華平投資為首的資本方的意志影響，銳迪科的管理團隊本身有意選擇國內中小板上市，銳迪科的同類公司，如士蘭微、國民技術等，在國內的市盈率估值超過50倍，而銳迪科在納斯達克的估值長期在10-15倍徘徊，但當時華平投資等資本方擔心退出問題，故執意選擇納斯達克。

　　此次選擇紫光而非浦東科投也是華平投資集團的意志為主，選擇紫光華平將多落袋約5000萬美金，因此，華平極力推動。

　　但是，華平價格至上的思想在董事會具有分歧。尤其是遭到了管理層的反對。

　　11月11日紫光與銳迪科簽訂的并購協議中，稱董事會一致通過此次收購，然而比較反常的是，在如此重大的并購協議上代表銳迪科簽字的并不是公司的創始人、現任董事長兼CEO戴保家，而是2011年才成為董事會成員的唐順林（Shun Lam Steven Tang）。據業內人士稱，唐順林與華平的關系頗為密切。

　　據一名了解此次并購內幕的權威人士透露，以董事長戴保家為首的創始團隊，并未將紫光集團作為出售首選。在董事會7名成員中，董事長戴保家和CTO魏述然（Shuran Wei）作為銳迪科管理層的代表，均在11月8日的初次董事會表決中，投票反對將公司向紫光出售，但董事會其余5票：唐順林、來自華平的2票加上2位獨董，均支持向紫光出售。

　　團隊的意志：擔心被展訊吞并

　　銳迪科的管理團隊為什么站到了第一大股東的對立面？

　　在今年7月，紫光集團已經以17.8億美元的價格拿下了銳迪科的競爭對手——展訊通信。目前并購已經接近尾聲。

　　而紫光集團一旦拿下銳迪科，很可能是以展訊為主體來整合銳迪科。這意味著銳迪科的業務和管理團隊都可能面臨拆分合并，對其創始團隊來說是個利空。

　　2013年年初，在紫光集團介入之前，戴保家就當時展訊與銳迪科之間的收購傳聞就曾經對媒體記者說：銳迪科沒有理由被展訊收購。

　　咨詢機構iSuppli中國的半導體首席分析師顧文軍此前曾對21世紀經濟報道記者表示：“兩家公司在產品線上有互補的地方，也有沖突的地方。”銳迪科的周邊芯片能對展訊構成互補效應，沖突則在于雙方都有基帶芯片業務。

　　一位知情人士表示：“目前銳迪科的2G基帶芯片已經拿下全球約1/4的市場份額，單芯片報價低至1.3美元/顆，對展訊構成很大威脅。”

　　該知情人士對記者表示，兩家公司最近一兩年已經形成了互相進入對方領地的格局，“產品線存在一定的重疊度，并不像外界想象的那樣高度互補”。

　　比產品線重疊更為棘手的是兩家公司的企業文化、管理風格存在較大差異。

　　銳迪科之所以具有很強的成本控制力和運營效率，很大原因是由于其管理架構上的扁平化。前文提及的知情人士表示：“這家公司的CEO沒有秘書和司機，CTO直接對接研發工程師。”目前，年營收約8億美元的展訊擁有1600名員工，而年營收約4億美元的銳迪科僅有400人的團隊。

　　銳迪科的管理層顯然認為，如果能跟浦東科投走，自己更有機會繼續主導公司未來命運。